红星资本局原创
记者|吴丹若
编辑|邓凌瑶
红星资本局11月11日消息，近段时间，网络流传比亚迪（002594.SZ）负债率过高或带来风险的说法。红星资本局注意到，根据比亚迪2024年半年报，其总负债已达到5316.33亿元，负债率超过76%。
比亚迪的负债，究竟高不高？是否背后蕴藏着风险？红星资本局为此深扒了比亚迪2023年年报和2024年半年报，并横向对比了上市车企的相关情况。
76%高不高？
多家车企巨头负债率超70%
2024年上半年，“自主三强”比亚迪、长城汽车（601633.SH）、吉利汽车（00175.HK）的资产负债率分别为77.47%、62.78%、51.18%。
赛力斯（601127.SH）、北汽蓝谷（600733.SH）、江淮汽车（600418.SH）三家“华为系”车企的资产负债率分别为89.02%、85.02%、69.61%。
红星资本局制图
红星资本局注意到，资产负债率高的企业多为重点发展新能源业务的车企。赛力斯和北汽蓝谷的资产负债率长期处在70%以上，已经接近甚至超过90%。蔚来（09866.HK/NIO.US）2019年、零跑汽车（09863.HK）2019年与2020年的资产负债率均超过100%。
赛力斯资产负债率 截至2023年年报
财会专业人士易先生告诉红星资本局，资产负债率越高，表示企业利用贷款和融资进行经营的比例越大，通常这会对现金流产生一定的压力。但是，资产负债率多少比较合适？要视不同的行业与企业经营策略而定。采取激进扩张策略的企业可能会较高，保守稳健经营的企业会较低。
汽车行业分析师刘昊向红星资本局表示，车企作为重投入的制造业，资产负债率超过70%也是正常现象，这种情况通常是车企在扩张阶段，典型的就是特斯拉（TSLA.US）。”
红星资本局注意到，特斯拉曾有一段时间资产负债率居高不下。2015年至2018年，特斯拉的资产负债率分别为85.98%、73.92%、80.32%、78.77%、76.36%。
红星资本局还发现，汽车作为重资产行业，从全球范围来看，资产负债率其实都比较高。2024年上半年，福特的负债率为84%，通用汽车是75%，大众和丰田分别是70%和61%。同时，全球高端制造业龙头的资产负债率也大多如此。上半年，通用电气是83%，苹果是84%，空客是85%，戴尔是103%，波音是117%。对比来看，比亚迪76%的负债率处于相对较低的位置。
5316亿！
比亚迪都欠的是什么钱？
相比资产负债率，有息负债占比更能反映企业的真实负债情况。有息负债是指公司向金融机构借钱以及在资本市场发行的债务，需要支付利息。无息负债是指公司在日常经营过程中产生的经营性负债，没有利息成本。
红星资本局注意到，2024年上半年，比亚迪的有息负债为214亿元，在总负债的占比为4%。同期，吉利的有息负债为860亿元，长城汽车为177亿元，有息负债在总负债的占比分别是19%、14%。对比来看，比亚迪处于最低的水平。
值得一提的是，很多上市车企的应付账款及应付票据占流动负债的一半以上。
红星资本局发现，比亚迪总负债中，大部分都是无息负债。财报显示，2024上半年比亚迪的应付票据及应付账款有2098亿元，合同负债367.6亿元，应付职工薪酬189.9亿元，应交税费59.01亿元，合计2714.51亿元，占流动负债的6成。
而根据2023年年报，比亚迪与供应商合作的账期是128天，长城汽车是163天，上汽是140天。
易先生表示，一般而言，应付账款在流动负债中占比高，除了表明企业短期偿债压力大，还有一种可能，就是意味着企业在供应链上非常强势。
高速扩张！
比亚迪偿债有没有压力？
红星资本局注意到，2023年，比亚迪销量增长高达62%。仅仅3年时间，比亚迪的月销量就从2020年的3万，快速攀升到现在的超50万，排名跃升至单月全球第二的“巨无霸”。
随着销量的持续高速增长，比亚迪近年在国内外加快投资建厂，满足销量增长的需要。2023年，比亚迪的有息负债是303亿元，但同期账上的现金约为1200亿元，是有息负债的4倍，“还本”可以说毫无压力。
根据2023年财报，比亚迪经营产生的现金流入为6100亿元。其中，3100亿元支付了到期的供应商货款，800多亿元支付了员工薪酬，300亿元缴纳了税费，相当于用了4300多亿元支付了无息负债，经营性现金流还有1700亿元的净额。可见，比亚迪的经营性现金流明显高于无息负债，偿债能力很强。
小结
由此可见，随着近几年比亚迪的销量爆发式增长、员工规模持续扩大、与供应商合作量不断提升等，是比亚迪负债率上涨的最主要原因。但从最新的财务数据来看，目前比亚迪负债情况较为良性。
