真话白话说财经，理财不说违心话
这两天，A股盘中震荡明显，午后个股欧菲光拉升，尾盘天风证券拉升涨停，带领指数翻红。
（图片来源：东方财富APP，统计截至2024/10/22，不作投资推荐）
从消息面上来看，有三大变数影响了市场的表现。
一个是昨晚，美联储官员的表态让降息预期生变。
美联储将于11月6日至7日召开政策会议，昨晚，有美联储官员提出，考虑到对美联储利率降至何种水平的不确定性，他建议减缓降息的速度。美股道琼斯指数昨晚出现了跳水。
另一个，是11月5日即将到来的美国大选依然存在变数。特朗普在博彩赔率和关键摇摆州民调上重拾领先优势，为大选结果进一步增添了悬念。
中金公司指出，对中国市场而言，美国大选的影响除了体现在情绪上外，最为直接的就是贸易与产业政策。今年以来，中国经济“内冷外热”，外需是主要支撑，也拉动出口板块的表现。
特朗普与哈里斯在关税立场上存在巨大差异，前者主张更大范围和更高幅度的全面关税，较大程度拖累整体出口与增长，后者则是维持关税现状但更加聚焦重点行业，对中国出口冲击较小。
第三个，是正值三季报披露期，不少业绩不及预期的个股容易出现波动，影响市场情绪。
分行业看，保险、畜牧业、半导体、化工等多个行业景气度明显提升，需求回暖、订单饱满，进而带动相关上市公司业绩显著增加。
西部利得基金指出，三季度整体承压，四季度或将迎来政策发力稳定价格预期，寻找量价新均衡。
不过，市场也不缺积极信号。
第一个是，在昨天央行发公告开展了证券、基金、保险公司互换便利首次500亿操作后，中金公司出手了，今天在“证券、基金、保险公司互换便利”项下首次买入股票。下一步中金公司将继续使用互换便利业务获得的资金进一步增持股票，坚决落实党中央决策部署，助力资本市场健康稳定发展。
这一举措也是央行支持股市的重要政策工具，落地后有利于增量资金进入股市，提升市场流动性。
第二个是外资加仓A股，受境内股市上涨带动，9月下旬以来，外资净购入境内股票总体增加，外资配置人民币资产的意愿进一步增强。
对于近期的波动，招商证券指出，近期市场的大涨大跌，主要反映了交易双方对未来的整体预期分歧比较大。市场经过短期的大幅涨跌之后，将会逐渐寻找到一个相对均衡的位置并逐步企稳，进入相对震荡阶段。未来需要等待观察新的一些变量，其中不仅包括经济基本面的变量，以及未来一揽子政策继续的推出和逐渐落地情况等。
对于后市，招商证券认为，随着包括货币政策、财政政策，以及各方面的产业政策的一揽子宏观经济政策的逐步推出并落地见效，结合宏观经济自身内在周期性向上的动力，两方面动能的推动下，宏观经济有可能迎来一轮复苏周期，这样市场可能会进入一个新的上升阶段。
南方基金也指出，行情熄火的可能性较小，市场在未来大概率会调整到一个稳步上行的节奏中。在当前经济修复路径或较为温和的背景下，缓慢而健康地上涨一定程度上更符合市场整体的预期。情绪反馈只能支撑短期表现，长期向好还得看宏观数据的改观。
那么调整了这么多天，到底现在A股处于什么阶段，后市会怎么走，我们又该怎么操作呢？
回顾历史的几轮牛市表现，国海证券认为，按市场整固的时间和空间，牛市第二阶段可以分为两种形态，一种类似于1999和2019年，调整期长；另一种类似于2008和2015年，市场很快开启主升浪。
像1999年和2019年两次调整期长的牛市第二阶段，体现为基本面修复偏慢、政策宽松节奏较缓，并且存在较长期的压制风险偏好的事件，时间在半年左右，指数高点调整幅度在10%以上。
而2008年和2015年两次调整期短的牛市第二阶段，体现为经济很快跟上或政策持续宽松，风险偏好的负面冲击较短，时间在1个月左右，指数调整幅度在5%左右，随后进入牛市第三阶段主升浪。
国海证券认为，当前的市场环境与2019年4-11月的牛市第二阶段较为相似，相似点在于基本面尚未稳固、外围环境扰动和产业趋势向好；不同点在于增量资金由2019年公募和外资切换至保险等长线资金，机构“抱团”或方向或由消费转向泛红利资产。
（数据来源：东方财富Choice数据、银河证券，具体基金的相关风险、基金经理变更等情况详见各基金法律文件及公告，历史数据不代表未来，不作投资推荐）
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