受A股持续上行影响，上半年持续走牛的债券市场自9月底以来陷入调整，跷跷板效应凸显。着眼长期市场，债市在经历回调后或将迎来配置机会。
债市短期或有波动，长期逻辑并未改变
近期的市场研判显示，大部分机构认为，债市短期或有波动，但长期逻辑并未改变。
华西证券分析认为，今年债市面临的可能是一个“组合压力”，既有权益市场反弹带来的情绪压制，同时也受到财政发力预期摇摆的扰动。不过，随着市场的逐步适应，股市走强、供给提升等单变量的影响力或在边际减弱。债市再度面对强利好政策时或将更加理性。
从更长期的角度看，建信基金认为，债券收益率的下行符合当前经济转型期的特征，持续看好未来债券资产的投资性价比。中期维度上，追求高质量发展是当前政策的重点方向，宏观经济在新旧动能切换过程中，维持宽松的货币政策将是大概率事件。今年年初以来，央行通过下调存款准备金率以及LPR降息等方式，持续向市场投放流动性并引导实体融资成本下行，而债券资产同样受益于政策利率的走低，因此债券资产的中长期投资价值依然突出。
中证全债指数近10年走势
（数据来源：Wind，截至2024年10月15日。指数数据仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。指数过往涨幅不预示其未来表现，也不代表跟踪该指数的指数基金未来业绩。）
值得一提的是，经过去年以来的债券牛市，短端利率债的收益率已经接近政策利率水平，同时信用利差维持在较低位，短期内市场或呈现出一定的波动性。未来随着美联储降息的推进以及中美利差的收窄，国内利率有望开启下一波下行，或将利好债券资产。
“债牛”脚步放慢，
中短久期品种配置价值凸显
随着投资者对权益类资产的预期回归理性，债券市场进一步企稳，利率债收益率全期限下行，长端收益率下行幅度更大。建信基金认为，债市短期较大压力阶段或已度过，随着部分低风险偏好的投资者回归债基或理财产品，债市资金流出有望放缓并逐渐转向流入。
展望债市未来走势，长期经济增长需求、地方债务置换等因素均利好债券市场，在债市从“快牛”向“慢牛”的切换过程中，中短久期品种的配置价值凸显。一是随着赎回潮平息，未来资金利率有望向政策利率下行收敛，中短债更直接与资金利率挂钩；二是随着利率债收益率企稳回落，信用债有望跟随下行并压缩利差；三是当前信用债的绝对票息较高，具备一定下行空间。综合来看，现阶段中短债产品的性价比相对更高，同时静候市场情绪由谨慎防御向中性回归时的修复行情。
对于投资者而言，虽然短期债市扰动因素变多，但长期行情依然值得关注，债券仍是资产配置的重要工具之一。
文章来源：上海证券报
文章来源：上海证券报
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