9月下旬至今A股发生了什么？
9月中下旬开始，我国稳增长政策明显加码，重磅政策信号接连释放：
随着政策预期改善，投资者情绪显著修复，风险偏好回升，A股市场在低迷环境下迎来创纪录成交。
国庆节后，短期获利回吐压力抬升。
节后首个交易日，A股市场冲高回落收涨4.6%。
随后三个交易日，市场震荡调整，10月9日至11日上证指数和创业板指分别回调7.8%和17.6%，回吐此前近半涨幅。成交量有所回落，但依然保持在2万亿元左右的较高水平。
尽管如此，整体来看，截至上周五（10月11日），9月18日自阶段性市场底反弹以来，A股主要宽基指数涨幅基本都接近或超过20%，科创50和创业板指甚至涨超35%。
A股主要宽基指数表现
2024.9.18-2024.10.11
数据来源：Choice，统计区间：2024/9/18~2024/10/11，不作投资推荐
A股修复到哪里了？
经历近期波动后，A股估值水平虽快速修复，但仍低于历史均值，或具备向上修复空间。
► A股主要宽基指数估值快速修复，但仍低于历史均值。
Choice数据显示，截至10月11日，偏大盘的沪深300指数前向市盈率11.2倍，相比此前阶段低点（9.5倍和）回升19%左右，但仍明显低于2005年以来的均值。
偏成长的创业板指前向市盈率为21.9倍，相较此前阶段低点反弹33.8%，但仍较历史均值（29.1倍）低。
► 多数行业估值还在修复过程中，超七成申万一级行业估值仍位于近十年来50%分位数以下。
► 投资者风险偏好虽有回升，但股债相对吸引力仍存，股票资产仍有相对吸引力。
为何近期波动较大？
A股本轮急涨主要得益于政策预期及资金面正反馈效应。
本轮行情初期在政策催化下，踏空资金通过ETF或组合方式一揽子买入，市场呈现普涨特征，其中前期超跌的品种展现出更大弹性。鉴于A股仍以个人投资者占主导，这样的市场结构特征在一定程度上放大了波动率。
短期看，股市很难一直处于亢奋高涨状态，脉冲式上涨后的调整或较难避免。
从A股历史看，快速大涨后的调整并不少见。
随着情绪趋于理性，市场终将逐渐回归到由基本面、政策和产业趋势驱动的相对更加理性和正常的状态。
哪些板块或更有机会？
上周六（10月12日），财政部在国新办新闻发布会上宣布了一揽子增量政策举措，包括支持地方化债、补充银行资本金、支持地产止跌回稳、加大重点群体保障力度等，并表示中央财政仍有举债和提升赤字的空间。
中金公司指出，考虑到财政规则和程序，具体政策细节需由人大常委会审议决定，但发布会上诸如“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”、“允许专项债券用于土地储备”、“将用好专项债券来收购存量商品房”等表述也回应了投资者关切，提升了市场对后续财政政策加码的预期。
此背景下，市场在经历前期调整后有望重拾信心，短期有望止跌企稳。需要留意的是，回升斜率较国庆节前可能放缓，未来需重点关注人大常委会对具体财政方案的审议情况。
中长期看，需经济基本面进一步改善的信号。
在市场回到理性合理水平位置之后，持续发力的政策有望推动经济企稳回升，市场也有望持续回到上行通道，投资机会可能将逐步从β转向α，投资结构的选择很关键。
从宏观视角来看，大国博弈与科技革命交织，“深化改革”的政策框架中，科技创新主体地位及科技工作的优先级明显提升。产业周期向上叠加中短期事件催化，科技领域有望演绎主线行情，或具备更高弹性。
文章来源：小基快跑
文章来源：小基快跑
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