作者/于波
来源/迈点
图源/摄图网
面对宏观经济下行压力，国家终于出手了。得益于重磅政策利好，作为经济先行指标的A股市场也连续多日暴涨。而对于基本面本就不差的旅游酒店行业而言，好日子就要来了。
中国经济的“政策底”
9月24日，中国人民银行、中国证监会和国家金融监督管理总局联合召开新闻发布会，宣布了一揽子政策刺激措施，涵盖货币政策、房地产及股票市场提振措施。券商纷纷表示，本次政策刺激措施的力度与品种均超出市场预期。
降准方面，央行宣布降准50BP，而且表示将在年底前择机再降准25-50BP。招商证券指出，本次降准落地后，预计释放流动性1万亿元。降息方面，央行继7月降息10BP之后，此次再度宣布降息，且幅度扩大至20BP。降息后，政策利率(OMO)将回落至1.5%，之前资金利率与短债利率“倒挂”的问题得到初步缓解。
而接踵而至的政治局会议，更是释放出了更为积极的信号。
首先，会议直面问题，体现出实事求是的务实态度，指出“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”。诚通证券指出，本次政治局会议之后，预计还会有财政等方面的增量政策出台。
其次，会议加大了逆周期调节力度，强调“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层‘三保’工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。”多家券商表示，从“加大”、“必要”等用词来看，本轮宏观调控力度非常大。
第三，会议关注到经济主体所面临的实际问题，提出“要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境”。更是提出要“要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构”以及“要守住兜牢民生底线，重点做好应届高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业工作”。
第四，针对房地产市场，会议明确提出“要促进房地产市场止跌回稳”。供给侧提出“对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”；需求侧提出要“调整住房限购政策，降低存量房贷利率”。某机构人士对迈点表示，房地产作为国民经济的支柱性产业，若能企稳将对经济增长、居民收入、消费能力、地方财政和金融稳定等产生重要影响。
第五，对于资本市场，会议特别强调“要努力提振资本市场”，具体部署包括大力引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施等。
多家券商表示，本次政治局会议的价值与意义不仅在于加大了宏观调控力度，更为重要的是更加务实，从根本出发，解决当下制约国民经济发展以及内需不足的实质性问题，而非隔靴搔痒。这扭转了此前的悲观预期，意味着“政策底”已经确立，同时也是中国经济的重要转折。
旅游酒店的“好日子”
迈点认为，随着中国经济“政策底”的确立，将会对旅游酒店行业的发展产生积极正面的影响。
众所周知，旅游酒店行业在经历了去年的困境反转以后，进入2024年以来出现了显著分化。以上市企业的2024年半年报为例，在文旅市场依旧火热的情况下，除了长白山、三特索道、锦江酒店等少数企业经营业绩依然保持增长以外，多数企业均出现了不同程度的下滑，像曲江文旅、桂林旅游等更是由盈转亏。
在这背后，人均旅游消费的下滑是重要原因之一，也就是说游客是“干逛不花钱”。以“五一”假期为例，数据显示，人均旅游消费为566元，恢复至2019年同期的88.5%，较2023年同期90%的恢复度有所走弱。招商银行在研报中直言，受到收入预期的制约，居民消费能力和消费意愿仍在复苏途中。
而接下来，随着我国经济基本面的触底回升，将极大提振人均旅游消费。尤其是按揭贷款利率下调50BP，相当于每年能够节约利息支出约1500亿元，此举将逐步加强国人的消费意愿，有效缓解内需不足的问题。
“自2023年以来，影响居民消费预期的重要原因之一就是存量房贷，本次利率的下调，将提升居民的人均可支配收入。在国人出游热情依旧火爆的当下，叠加景区、酒店更加注重体验感、互动性的产品设计更易激发游客的出游欲望，社会财富大概率会向文旅产业转移。”一位业内资深人士指出。
他进一步分析称，酒店行业将最为受益。众所周知，酒店需求主要分为商务需求和旅游需求，而导致酒店经营业绩显著承压的关键原因在于商务需求不足。因此，接下来随着中国经济基本面的好转，商务差旅频次的提升，将带动酒店OCC的提升，继而实现RevPAR的整体修复。
迈点注意到，进入2024年以来，我国酒店业经营情况显著承压。根据驿镜数据显示，2024年前33周全国酒店OCC和ADR同比2023年同期下降3.4pcts和5.1%，较2019年同期下降4.7pcts和4.6%。受此影响，RevPAR同比2023年同期下降10.3%，较2019年同期下降11.3%。
值得一提的是，作为经济先行指标的资本市场，也迎来了多日的持续暴涨。截至9月27日收盘，上证指数报收3088点，近三个交易日暴涨12.32%，沪深两市成交额更是连续三个交易日突破万亿，美国知名投行高盛更是喊出了“A股战术性反弹带来的配置机遇或已来临”。
具体到旅游酒店板块，近四个交易日旅游酒店指数累计涨幅高达15.35%，且成交量持续温和放大。尤其是酒店个股，更是表现出了强劲的上涨态势，其中，君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店近四个交易日的累计涨幅分别达到34.17%、23.34%、20.49%。
迈点研究院认为，A股市场的暴涨反映出资本对于未来中国经济的良好预期。随着宏观经济的好转、就业环境的改善，以及存量房贷利率下调所带来的居民可支配收入的增长，将显著提升国人的消费预期，推动旅游酒店行业的持续繁荣发展。不过，受抖音等新媒体平台所带来的网红效应影响，旅游酒店企业也需要紧跟客户需求，聚焦于产品及服务的创新、体验感的打造以及情绪价值的满足。同时，地方政府等相关主管部门也需要规范营商环境，保证消费者权益，以塑造城市文旅品牌的口碑。
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