暴跌4200亿！隆基绿能，豪赌“非主流”！

职场 2024-12-16 21:40 广东

编辑|韩旭
来源|侃见财经

光伏行业的淘汰赛，正在接近尾声。

一些中小产能的厂商要么停产，要么处于停产的边缘，而那些头部的光伏企业，尽管依旧艰难，但是胜利的曙光已经近在眼前。

在这种背景下，头部的企业已经吹响了反攻的号角。

近期，光伏一大分支的BC技术派有些“躁动”。

根据媒体报道，隆基绿能董事长钟宝申和爱旭股份董事长陈刚在一场直播中，少见地同台为BC技术“站台”。

作为光伏行业两家龙头企业，他们的掌舵人同时发声，而这种方向释放的信号也就不言而喻了。当然，BC技术是否能够代表未来的主流方向，这点仍需要验证。

在此之前，一场学术会议中，爱旭股份、隆基绿能以及TCL中环旗下的Maxeon这三家主攻BC技术的光伏巨头曾齐聚一堂，共同讨论过BC技术未来的发展路线。

从行业动态中不难看出，经过这几年的发展，一开始还是“少数派”的BC技术已经成长起来了。不过，虽然BC技术正在快速发展壮大，但作为BC技术路线“拥趸”的隆基绿能却依旧表现不佳，业绩以及股价都遭到了较大的冲击。

（制图：企业预警通）

截至最新收盘，隆基绿能股价报收17.02元/股，总市值为1289.78亿元。根据统计显示，年内隆基绿能的股价跌幅为25%，而同期上证指数则上涨了14%。值得注意的是，从最高点算起，隆基绿能的股价仍跌幅超过70%，市值则蒸发超4200亿元。

按常理而言，近年来随着BC技术快速发展，隆基绿能作为最大的受益者之一，其应该在光明的前途当中，率先触底反弹走出谷底，但为何其股价还在犹犹豫豫缓慢向前，那么市场到底在担忧什么呢？

2006年，初入光伏市场的李振国做了一个大胆的决定——“单押”单晶硅。

当时，市场的主流路线则是多晶硅。作为市场的少数派，李振国和隆基没少被行业排挤。但李振国并未就此妥协，而是选择了迎头向前。

经过几年的苦苦煎熬，李振国还是等来了春天。因上层政策对光伏组件的转化效率提出更高要求，多晶硅面临被淘汰的局面，单晶硅则“逆袭”成为市场主流。

由此，才有了后来的隆基的故事。

而李振国凭借在单晶硅领域的技术积累，隆基的单晶硅片出货量连续十年全球第一。因此，其也一举成为全球性的光伏龙头。

然而，这种好日子并未一直持续。最近两年，由于光伏以及储能成为全球风口，在这种风口之下，不少企业跨界光伏行业。让这个原本就拥挤的赛道更加雪上加霜。

在疯狂的无限竞争之下，2023年行业迎来了至暗时刻，头部的大厂业绩也都出现了雪崩。就在这个关口，“单押”单晶硅的这幕在隆基的身上再度上演。

目前，在TOPCon已经成为主流技术的背景下，率先推出了新一代TOPCon光伏产品的隆基绿能选择了放弃并毅然投身到鲜有人看好的BC技术路线。

至于为什么会选择这一“非主流”技术路线，隆基绿能董事长钟宝申认为：“未来TOPCon会变得高度同质化，投资风险很大，投资收益率会快速降低，隆基寻找一个能够有更长生命周期的，更加领先的差异化产品。”

当下的这种决定，这和当年隆基绿能放弃多晶硅、单押单晶硅的处境多少有些类似。在确定了企业未来方向之后，隆基绿能近两年开始不断“加注”BC技术。

7月12日，隆基绿能发布公告称，公司拟投资32.06亿元建设12.5GW高效BC电池项目，项目预计今年底投产；在产能已经严重过剩的大环境下，隆基绿能却依旧选择逆势扩充BC产能，可见其在BC技术路线上的决心。

在疯狂地研发投入下，隆基绿能在BC技术领域也获得了超预期的发展。据钟宝申介绍，隆基绿能有2GW的BC二代产线在正常运作，每个月都交付产品，大量一代BC的产能在升级之中。明年一季度会有20GW的BC二代产能陆续投入市场，到明年年底的目标是有50GW的BC二代产能建设完成。

不过，虽然其在BC技术领域取得了优势，但隆基绿能的“单晶硅时刻”却并没有来临。从股价来看年内隆基绿能股价仍大跌了25%，从最高点算起，隆基绿能的股价仍跌幅超过70%，市值则蒸发超4200亿元。

从当下的趋势来看，随着光伏行业的不断发展，BC技术已经从曾经的“非主流”逐步走向“主流”。

在这种背景下，拥有BC技术优势的隆基绿能，则成为了行业的希望之光，理应率先复苏，并且打破行业的困境。但从市场表现来看，似乎其并未获得市场以及资本的一致性认可。

侃见财经梳理发现，问题可能出现在以下几点：

第一，BC技术逐渐成为主流已经是不争的事实，但是像TOPCon巨头晶科能源已经计划在明年着手增加BC产能，并决定让BC产品与TOPCon同价。

除了晶科能源之外，华能集团在8月15日启动了2024年光伏组件（第二批）框架集采，规模总计为15GW，划分为三个标段，其中设立了一个的1GW的BC组件为独立标段。随后，华电、国家电投等能源巨头也相继在集采项目中设计了BC标段，可见BC技术已经获得了越来越多巨头的认可。

然而，按照供求关系的常识来讲，一旦产能起来之后，产品的溢价就会减少和消失。现在能提供BC的企业偏少，量也不够，BC产品保持了可观的溢价，假如市场上更多的BC产品供应，那么BC产品的溢价可能就是消失和减少。对于隆基绿能来说，一旦出现大量光伏企业涌入BC技术路线，其最终能获益多少都是未知数。

第二，由于光伏行业竞争加剧，隆基绿能逐渐恶化的财务状况在一定程度上“对冲”了其在BC技术的领先优势。

目前，光伏行业仍处于价格战阶段，光伏各个环节都在不断降价，作为行业龙头的隆基绿能自然难逃冲击。

据三季报显示，今年前三季度隆基绿能分别实现营收和净利润585.9亿、-65.05亿，营收和净利润增速分别为-37.73%和-155.62%，业绩“双降”，这份三季报也是过去十年来隆基绿能交出过最差的一份三季报。

（制图：企业预警通）

在巨额亏损的影响下，隆基绿能的财务状况也逐渐恶化，今年前三季度负债总额为918.7亿，资产负债率为59.2%，虽然和去年同期927.2亿的负债总额、56.35%的资产负债率相比没有太明显的变化，但是长期借款却从去年三季度的32.78亿逐步飙升至今年三季度的114.6亿，同比上升了249.49%，有息负债的压力明显增大。

从整体来看，经过了两年的发展，隆基绿能在豪赌BC技术路线上的布局已经见到“曙光”。但当下TOPCon仍占据市场主流，BC技术想要力压TOPCon仍需要时间，对于隆基绿能而言，尽管前途很光明，但道路的曲折并不会太少。这些“苦难”。隆基绿能依旧需要时间去消化。

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