海外资管机构月报【国信金工】

2024年12月，美国股票型基金业绩弱于国际股票基金、债券基金和资产配置基金。具体来看，12月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为-5.72%、-2.75%、 -1%、-2.81%。

基于美国基金月度净流入数据，观察美国主被动基金和不同基金类型的资金流入流出情况，从而在剥离市场涨跌之后，对比不同时期的基金投资者偏好。

截至2024年12月末，美国市场非货币公募基金（含开放式基金[ 参考晨星分类，剔除货币市场基金、FOF、联接基金。]及ETF）中，开放式基金合计规模20.24万亿美元，ETF合计规模10.31万亿美元。其中，开放式基金中约67%规模为主动管理型产品，33%为被动管理型产品；ETF中约92%规模为被动管理型ETF，主动管理型ETF规模占比仅8%。

统计美国市场的产品新发情况，2024年12月，美国基金市场新成立基金共98只，其中包括90只ETF和8只开放式基金产品；按资产类别区分，2024年12月新成立股票型基金70只、债券型基金22只、资产配置型基金6只。

本小节围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。从欧美政策走势、外资对股票市场观点的维度，对海外机构的分析观点进行分类汇总。

注：相关投资观点精简自各资管机构官方网站所发布文章，文章观点仅代表文章作者在发布时点所持观点，引用来源及作者信息附于对应观点下方。

BlackRock

• 我们正处于一个利率上升的世界，预计利率将维持在疫情前的水平之上。即使债券收益率飙升，我们仍认为其有更多的上涨空间。我们对于长期美国国债保持低配，持续的预算赤字和地缘政治冲突可能会在短期内推高期限溢价；我们更青睐那些不太容易受到投资者要求更高期限溢价影响的中短期债券。

• BlackRock: Wei Li, Roelof Salomons, Ben Powell, Devan Nathwani (2025.01.21) : Weekly market commentary

Capital Group

• 我们对2025年的股市持乐观态度，受健康的劳动力市场、激增的商业投资和强劲的利润增长的推动，美国经济依然强劲。美联储和其他主要央行启动了降息周期，为金融资产提供了额外的推动力。虽然人工智能的进步继续占据大多数新闻头条，但参与市场反弹的企业已经悄然扩大，包括工业、公用事业、医疗保健和其他行业，以及小市值公司。

• Capital Group: Julian Abdey, Mark Casey, Cheryl Frank (2024.12.06): Stock market outlook: AI leads a broadening market

PIMCO

• 美联储已经走上了降息之路，过度配置现金会带来再投资风险，因为这些资产会迅速变成收益率更低的资产。与现金相比，债券提供了一个更有吸引力的机会。此外，美联储正在寻求确保美国经济软着陆的方法，即劳动力市场健康、通胀接近目标，尽管可能存在预期外的障碍（如贸易政策、地缘政治等），它仍有政策根据来实现其目标，这种利率环境对债券非常有利。
  

• PIMCO：Richard Clarida, Mohit Mittal（2024.12.16）From Cash to Bonds: A Strategic Shift in Post-Pandemic Investing

Schroders

• 美股估值高并不是一个新现象，对于担心美国股市估值过高的投资者来说的一个选择是关注中小市值股票，因为中小市值公司的估值要低于大盘股。受益于强劲的劳动力市场、下届特朗普政府可能出台的支持国内增长政策，以及美国中小型企业的客户群更可能集中在美国市场，出于这些原因，中小市值股票可以为投资者提供更直接的美国经济敞口。鉴于目前大盘股的价格如此昂贵，中小市值股票也提供了一种成本较低的投资方式。

• Schroders: Bob Kaynor (2025.01.16): US economy and markets: what’s the state of play as Trump takes office?

Capital Group

• 人工智能的扩张、电动汽车的推出和美国制造业的回流等趋势，为科技行业以外的企业提供了重大机会。2024年下半年，市场参与度扩大到科技行业之外，红利股、价值股和小盘股的表现都超过了标普500指数。监管的放松和企业税率的降低可能会加强一系列高股息企业的自由现金流，使它们能够增加股息支付，其中包括了制药公司、公用事业公司、特定银行和国防公司。

• Capital Group: Julian Abdey, Mark Casey, Cheryl Frank (2024.12.06): Stock market outlook: AI leads a broadening market

BlackRock

• 我们看到人工智能的建立和应用为各个行业创造了机会，强劲的经济增长、普遍的企业盈利增长支撑了我们对美股的信心，使得我们对于美股的配置高于其它地区。我们预计随着第四季度财报季的开始，企业盈利将继续驱动股票收益。
  

• BlackRock: Wei Li, Roelof Salomons, Ben Powell, Devan Nathwani (2025.01.21) : Weekly market commentary

·BlackRock：BlackRock是全球最大的资产管理公司之一，成立于1988年。该公司在全球范围内管理着庞大的资产组合，包括股票、债券、多样化投资产品和指数基金。

·Capital Group：Capital Group是一家成立于1931年的美国资产管理公司，总部位于洛杉矶。该公司以其旗下子公司American Funds的系列产品闻名，为个人和机构投资者提供了广泛的投资选择。

·Fidelity：Fidelity Investments是一家成立于1946年的全球性金融服务公司，总部位于美国。该公司为个人和机构客户提供广泛的投资解决方案。Fidelity以其创新的研究和投资工具而著名，为客户提供股票、债券、基金、退休计划等多样化的产品。

·LGIM：Legal & General Investment Management（简称LGIM）是一家成立于1970年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。LGIM与众多全球客户合作，包括养老金计划、主权财富基金、基金分销商和个人投资者，公司的核心业务包括股票、债券、多样化基金等各类资产管理服务。

·PIMCO：Pacific Investment Management Company（简称PIMCO）是一家全球知名的资产管理公司，成立于1971年，总部位于美国加利福尼亚州的纽波特海滩。PIMCO核心业务是债券投资，是全球最大的债券投资管理公司之一，旗下投资策略涵盖政府债券、公司债券、新兴市场债券、抵押贷款支持证券等品种，主打研究方法包括宏观经济研究、债券组合管理、利率风险管理等。

·Schroders：Schroders是一家成立于1804年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。该公司为个人和机构客户提供全球范围内的投资管理服务，并涵盖股票、债券、多样化基金等产品。Schroders以其长期投资和可持续发展的理念而闻名，为客户提供多样化的投资选择。

·Western Asset：Western Asset Management是一家成立于1971年的美国资产管理公司，总部位于加利福尼亚。该公司专注于债券投资，为个人、机构和政府客户提供一系列债券和债券解决方案。Western Asset以其专业的债券投资能力而闻名，并在全球范围内管理着大量资产。