朋友们好，最近工作上非常忙，交易的压力也大。
生活中也多了很多事，没有以前那种心无旁骛的感觉了。
总之，心力交瘁，没有太多时间去写太长的文章，后面调整过来我们再继续长文更新。
正好，最近的全球资本市场变得愈发微妙，美股自短暂的衰退交易后大幅反弹，A股则继续弱势。
在这种情况下，我们该如何观察全球资本市场？
本周我就简单写一篇短文，提示一些风险和机会。
不一定对，但可以为朋友们提供一下思考的角度和切入点。
如果大家感兴趣可以自己沿着这个方向去梳理自己的思考逻辑，做出自己的判断。
朋友们好，我是胡说，今天我们来谈谈：关注美股的风险，关注A股的机会。
关注美股的风险
美股自七月初的交易衰退产生暴跌，随后在“完美”符合预期的经济数字发布之后打消了市场的衰退隐忧。
而后自八月初开始暴力反弹，至今已经几乎收复失地，看起来美股一片欣欣向荣，那么为何在此时要提示风险呢？
首先，我认为，虽然经济基本面是决定资本市场走势的核心、长期驱动因素，但经济数字的滞后性不得不去考虑。
因此，再“完美”的经济数字，可能都无法掩盖另一个核心风险因素，也是需要考虑的主要矛盾。
这一矛盾就是美债，关于美债，我们在去年《繁华落尽终成空，那么A股呢》一文中就已做过测算。
如今随着美国债务的继续发行，美国政府的整体债务已经超过35万亿美元，达到惊人的35.21万亿美元。
这一数字意味着什么？
这意味着，美国的债务已经相当于中国、德国、日本、印度和英国五国经济总量之和,并且还在不断攀升。
所谓美债，就是美国政府向全世界发行债券借钱，也就是说，美债越多，对市场上美元的流动性吸收的越多。
而现在，美元流动性的两大蓄水池已经，隔夜逆回购和银行准备金都已捉襟见肘，难以支撑。
我们此前提醒大家关注的隔夜逆回购已经从2.5万亿美元被抽水至3000亿美元水平，美元的流动性越来越成为问题。
因此，未来如果美国国债进一步增加，那么美元流动性出现问题的概率就会进一步增大。
目前来看，这是很有可能的，美国2024财年于今年九月三十日结束。
随后便是2025财年，新的财年势必会进行新的美债发行，进而对本就脆弱的美元流动性造成冲击。
其次，便是美股当前价格中兑现了太多的利好因素，而很少反映利空的因素。
仅从最近的上涨区间来看，美股顶着高利率自2022年开始至今已经上涨接近两年。
这两年中，经济数字、企业基本面都很好，因此反映在股价的涨幅上是合理的。
问题是，预期有多大程度的反映在价格上了，这个虽然很难量化，但我们仍然从金融行为学上可以找到端倪。
那就是过去两年，美股在不断的交易经济数字的良好表现，企业盈利的超预期。
这表现在股价上就是每逢经济数字发布便会迎来一波上涨。
但要知道，投资者的预期往往会自我强化，也就是说，你本月超预期了，投资者对下一个月的预期自然会强化的更高。
随着这种强化，很明显，从超预期到不及预期的相变一定会到来。
那么当下的美股何时会到来呢？
我的答案是非常临近了，这是因为事物皆有两面，美联储加息、美国政府财政刺激，加速了美元回流美国，抬升了经济和资本市场。
但另一方面，高利率下对经济运行造成的伤害，强财政刺激效应的边际减弱都是需要承担的代价。
在这种图景下，市场担忧的衰退风险并非全无道理。
显然，美股的价格并未计入这些利空的一面，反而快速收复失地。
随着价格的上升，潜在的收益率一定会被压低。
同时利好超预期的概率越来越低，利空因素的发生概率越来越高。
在当下更多去关注美股的风险，显然是非常划算的一件事。
最后，市场有些投资者在想象如果美联储降息，将会对资本市场产生利好。
但实际上，正如上面所说，决定资本市场长期走势的核心因素是基本面。
降息与否这一因素，只会在短期的心理上影响市场，最终还是要反映在基本面上。
然而回顾历史，降息并不预示基本面走好，反而常常会预示着危机的到来。
因为，从另一个角度也可以解释得通，既然经济很好，又何必去降息呢？
此外，我们还需要关注，一旦美联储降息，美元走弱，美元的流向可能会发生变化。
也就是说，前期因美联储加息流向美国的海外资本可能会因降息导致的美元走弱转而流出美国。
如果这件事情发生，定会对美股产生不利影响。
因此，我认为，在当下的环境下，对美股保持谨慎，多关注其风险是有必要的。
关注A股的机会
最近几年A股的表现可谓是拉中之拉，尤其是最近更是让投资者非常难受。
我们此前也在公众号几次提醒过A股的风险。
那么为什么现在又要提示多关注A股的机会呢？
首先，我认为当下国内羸弱的基本面已经大部分反映在价格里了。
从上面的图中也可以看出，自2021年初至今，A股的熊途漫漫已经接近四年时间。
可以所无论有多么差的基本面，也已经至少有八成反映在价格中了。
其次，既然经济的羸弱已经大部分反映在价格里了，那么关键的判断就是经济是否还会继续大幅下行。
我的观点是经济已经触底，并在漫长的筑底过程之中。
而当下国内的政策施行越发积极，结构性改革也越发坚定。
未来的经济仍有诸多迷雾和难题，但至少要较前两年更加乐观。
毕竟，认识到有问题是解决问题的第一步。
并且，环顾左右，我们绝大部分人并没有彻底躺平，多数人还在奋斗。
我们没有太多理由对经济极度悲观，反而应该在谷底多多考虑乐观的因素。
最后，前文说的针对美股不利的资金流向转变，恰恰是A股的有利因素。
因为，一旦美元走弱，前几年流出A股的资金定会有一部分回流。
这也为A股带来了急需的增量资金。
因此，我认为，当下对A股应该更多的去考虑机会，至少，不要认为它一文不值。
关于时机的选择
针对时机的选择，我们更多考虑的是大的趋势，而不应机械的规定一个时日。
但一叶落而知秋，对于时机的选择仍有主要原则可以把我。
总体来说，美股更重当下，A股更重未来。
从概率的角度来看，美股的风险是累积的，A股的机会是累积的。
从位置的角度来看，美股的位置是高企的，A股的位置是低谷的。
从时间的角度来看，美股的转变随时回来，A股的转变仍需时间。
因此对美股，可以根据自己的情况更坚决、快速的操作，甚至即时兑现也不能说是错的。
而对A股，则要更关注长期的趋势变化，更多的持有耐心。
我们说A股更应关注机会，并不是要你立即重仓抄底。
而是说当下就应改变心态，多去思考A股驱动因素的有利变化。
因为当下的全球宏观环境仍然变数很大，未来如果出现变数，很容易对当下脆弱情绪的A股产生巨大冲击，造成大的波动。
当然这里面需要重点关注的是量能指标，以及资金流向。
除非你发现大冲击造成A股极速下跌，或者持续放量上涨，或者观察到资金流向的趋势变化，都应轻仓参与其中。
毕竟，过往经验表明，对A股保持更多耐心去观察，抓趋势性机会，而非急冲冲的喊打喊杀，是对敬畏风险最好的诠释。
当然，以上只是我个人的思考，仅为朋友们提供一个思考角度，具体操作还需根据各位的实际情况和思考逻辑进行。
好了，今天的短文就到这里，我们下次再见。
温馨提示：本文仅是笔者思考内容的记录，仅供读者参考，不作为任何投资建议；投资有风险，入场需谨慎。
