放下自己 定位自己 把握自己——专访全球赛长期稳定盈利奖第一名谭伟鸿
资深记者 谭亚敏
“市场在不确定性中达成动态平衡，价格波动是常态，涨或跌都是公允选择的结果。深刻认知市场的不确定性，才能学会尊重市场。”
今年谭伟鸿荣获第十一届全球衍生品实盘交易大赛长期稳定盈利奖第一名，期货日报记者注意到，他往届还荣获过全球赛冠军、亚军等荣誉。
谭伟鸿是20世纪90年代初国内期货市场第一批“红马甲”，是一名从业30年的“老期货人”。他对记者表示，回顾过去几年的参赛历程，每次参赛他并没有刻意去追求成绩排名，比赛成绩一方面展现出“不精细”的粗线条交易行为，另一方面，让他逐步发现并完善自己的交易系统。因为持续参与大赛，他获得了长期稳定盈利奖第一名，这是他长期坚持的硕果，是远比奖杯更有意义的收获。
1.寻找价格在趋势中的位置
在交易中，谭伟鸿的投资理念是，尊重市场价格发现的动态不确定性，寻找趋势中的波段利润。对市场参与者而言，一个静态的期货价格数据，会成为产业投资者订立现货合同的有效依据；但对以金融市场交易为目标的投资者而言，静态的价格数据意义并不重要，重要的是这个价格处于动态市场趋势的什么“位置”，是震荡框架内，还是在上升或下降趋势中？详尽的产业基本面分析，即便能够得出当前市场价格水平偏高或偏低的判断，但普通交易者若依此做出抄底或摸顶的操作，往往会产生趋势性的重大亏损。今年大赛整体总利润曲线曾出现持续下滑，与市场普遍下跌的长期趋势形成正相关，这正是参赛者不断猜底、抄底的行为结果。
今年受全球经济复苏放缓、美联储降息、地缘风险加剧等多种因素的影响，期货市场呈现出复杂多变的特点，谭伟鸿更多是从全球化视野下进行选择与决策。
实际上，期货及衍生品市场是整个市场经济金字塔的顶层架构，无论是股指衍生品，还是大宗商品期货、期权，在经济全球化发展的今天，已不能完全将国内市场与国际市场进行割裂式的分析与判断。因此，即便参与的是国内期货市场，投资者仍然需具备一定高度的全球化视野与格局。
“对金融市场投资者而言，只有不偏狭、不戴有色眼镜，我们才能看到全球市场因科技领域的突飞猛进，以及资本流动的集聚效应，事实上并不是‘全球经济复苏缓慢’这种自媒体化的描述，而是正处于有史以来最强的牛市过程之中。深度参与全球产业链的中国经济，必将进一步在全球经济增长的大背景下发挥积极作用，成为最重要的经济发展推动力量之一。”谭伟鸿说。
2.选择市场与选择品种同样重要
记者发现，今年大赛期间钢铁与股指期货板块表现较为突出。谭伟鸿认为，如果单独看A股的局限性下跌，而不观察全球其他股市的上涨逻辑，对宏观经济的把握就会出现偏差。同样的，在钢铁板块的“铁矿石进口—钢铁冶炼—机械或基建”的产业链格局中，本地市场阶段性的基建收缩也有明确的基本面数据支持。
谭伟鸿告诉期货日报记者，作为全球市场的参与者，在既定的市场研究和判断过程中，选择合适的市场、合适的标的，是交易决策的重要环节。
在交易中，如何做好风控和仓位管理？谭伟鸿认为，需要做好资产均衡战略配置与止盈止损。
“期货及衍生品交易因其杠杆的运用，在市场运行效率大幅度提升的同时，也对参与者提出了更高的风险控制要求。仓位管理在账户之外。一般性的思考模式是围绕某一个期货账户内的资金，在面临某一个交易机会时，所执行的开仓资金比例、持仓平仓进度来展开的。但是当我们跳出期货市场，将注意力放到全球范围内进行更加全面的投资，并思考如何去匹配家庭或者企业资产的时候，我们会发现，多元化的资产配置、多角度的风险防范，远比期货市场中某一个账户的仓位管理更为重要。”谭伟鸿说。
谭伟鸿认为，风险控制在预期之内。市场的本质是不确定条件下的多空博弈，以实现动态的公允价格发现。因此，可以认为，市场波动最确定的正是其不确定性。如何理解风险控制在“预期之内”？并非交易者能够做到“预期”不确定的风险，而是通过果断的交易行为，将风险控制在预期之内。最简单的方法是“刚性止损”“弹性止盈”：绝不放纵仓位亏损的扩大，但是紧紧抓住优势仓位，让盈利奔跑。
3.“关键周”决定关键利润
“长期来看，要在市场中有效生存并取得稳定业绩，顺势而为尤为重要。”从操作实践来看，谭伟鸿认为，趋势性行情的操作难点是：浮动止盈和行情节奏的把握。比如，在今年大赛期间铁矿石的下跌过程中，市场走势是明确而流畅的，但行情在连续下跌后进入大幅震荡，一旦仓位没有及时处理，不仅盈利消失，还会失去正确的“部位”和节奏感。
“面对这样的行情波动，建立‘关键周’的概念能有效解决上述难题。即便预判这是一波趋势性行情，也应该认识到，市场波动的价差框架往往只在一两个关键的交易周内完成，交易者在‘关键周’内获得的利润，往往是账户资金上升的关键节点。除非自身交易体系专注于震荡整理结构，否则应该尽量规避价格横向波动阶段的仓位风险。”谭伟鸿说。
面对较大的市场波动，如何快速建立有效的观察与决策体系？谭伟鸿建议，应从两个框架结构来考虑。一是价格框架。区分两种不同的行情状态：是震荡框架还是单边波动。两种不同价格框架下的交易模式完全不同，需要交易者在观察市场时有明确的先决判断。二是时间框架。离开时间周期的市场预期、交易决策犹如无源之水，失去对市场把握的基础依据。交易者可以优先在交易体系中建立时间框架的理念，明确自己的交易策略是建立在周、日，还是日内短线的框架中。
谭伟鸿告诉记者，作为职业投资者必须明白，投资是一份为生活服务的工作，而各种市场工具的运用也只是资产配置体系中的一部分。在一个更广泛的投资体系中，期货既是一个投资标的，更是一种投资理念：市场在不确定性中达成动态平衡，价格波动是常态，涨或跌都是公允选择的结果。深刻认知市场的不确定性，才能学会尊重市场，也才能在市场的波动中放弃对精确预期的执念，保持开放弹性的行为策略，最终达到“放下自己、定位自己、把握自己”的交易境界。
顺着周期去做 和趋势做朋友——专访全球赛长期稳定盈利奖第四名王志新
记者 董依菲
今年是王志新第五次参加全球衍生品实盘交易大赛，他获得了长期稳定盈利奖第四名。对他而言，每一次参赛都是宝贵的经历，市场在不断地升级迭代，交易者也需要同步升级迭代，通过大赛可以结识许多优秀的选手，向高手学习更多的交易逻辑，这让他对每年的大赛充满了期待。在他看来，交易是长期的事情，能够长期保持盈利并控制风险至关重要。他希望自己可以在市场中一直走下去，也希望实盘大赛能够一直举办下去。
1.学会抓住交易的主要矛盾
今年的市场走势波澜壮阔，面对复杂多变的市场环境，王志新的应对方法是降低入场频率，抓住安全边际高、盈亏比较好的机会进行交易。
他表示，等待是非常重要的环节，就像钓鱼一样，只有耐心等待才能有大收获。频繁下单会导致心态变化，失去一些本该关注到的交易机会。在市场行情激烈时，要耐心介入。君子藏器于身，待时而动。
在期货市场中，风险如影随形。不过在比赛中，王志新的账户并没有出现较大的波动。他表示，仓位管理和风险控制是交易计划中最重要的部分，也是长久存活在市场中的前提。“在交易中我会采用资金回撤强制风控配合仓位控制的方法，不同的净值配合不同的仓位与止损关系，最后用资金回撤做强制风控管理。回撤到10%就进行强制减仓与砍仓处理，重新开仓则需要重新适配仓位与交易计划。”
也就是说，每一笔单子都要有交易计划和资金风险管控，单独的交易计划按照制定的最大亏损额控制。他认为，连续亏损是正常的，这符合市场的概率，更为重要的是心态变化和控制，还要看亏损后的资金管理有没有同步变化。
“今年集运指数（欧线）期货的行情给我留下了深刻的印象。集运指数（欧线）期货的上涨和下跌走势都比较凌厉且完整，这样的行情见证了杠杆的力量和事件驱动的威力，未来我将侧重对事件驱动类交易的研究。”王志新对期货日报记者说。
2.慢慢体会到周期的重要性
王志新自2008年开始进入期货市场，至今已有16年。回想刚开始做期货交易的那段时间，作为新手的他经历了各种困惑，从最初被杠杆的魅力吸引，到学会技术分析，再到现在更看重周期。他用《笑傲江湖》中独孤九剑在剑冢内留下的一段话来形容这段交易历程：新手时期，他就像用凌厉刚猛的剑与河朔群雄争锋的少年；学会技术分析后，如同掌握了很多招数的武者；现在他更看重周期，不滞于物，草木竹石均可为剑。
最开始，他被期货的杠杆魅力所吸引，但杠杆是一把“双刃剑”。“如果把杠杆用得好，你会获得很高的收益，迅速积累财富；但也有很多选手把杠杆用得很足，却在短时间内爆仓了，这实际上就是杠杆放大了波动率。”
随着在交易之路上逐渐深入，王志新学习了技术分析，这就像江湖中的武者，学习到很多克敌制胜的招式。市场中的交易者大概分为两类派系，一类是基本面派，一类是技术面派。技术分析可以在短时间内快速提高，但后期精进较慢；基本面分析初期提高较慢，但随着时间的深入会有线性增长和提高。
这就像《笑傲江湖》里华山剑派分剑宗和气宗，剑宗修炼剑招，如果刻苦钻研可能三个月就有所小成，就像期货交易中的技术分析一样，可以通过技术分析找到你熟悉的技术形态，学会如何进场、出场，如何在交易中获得盈利。
而气宗主要是修炼内功，这就像是基本面派，刚接触时需要了解行业的供需情况，看到的很多信息并不全面，但随着时间积累，你对供需、宏观、微观等方面融会贯通，基本面的分析类似于前置的指标，当事件发生了以后，带动整个架构的变化；而技术分析是跟随系统，当价格发生变化后，再去预测未来。
“之前我喜欢用杠杆博收益，技术分析研究了很久，包括量化、对冲这些方法，但随着时间的推移，我发现技术分析也有弱点，如果有突发事件或是外部因素的影响，技术分析的盈利概率就会发生变化。周期的重要性在于，顺着周期做，和趋势做朋友，获得收益的概率会显著提高。”王志新说。
目前这个阶段，王志新更看重周期。“为什么说周期比较重要呢？随着进入市场的时间越来越久，你会发现，很多行情明明参与了，却没有抓住，感觉好像错过了行情。但当你顺着周期去做，和趋势做朋友，随着时间的推移，只要趋势没有改变，你获得收益的概率就会显著提高。”
3.要建立完备的交易系统
王志新认为，在期货市场中要找到适合自己的交易逻辑、交易计划和交易系统。市场中交易员的淘汰率很高，只有找到适合自己的方法，才能在市场中立足。同时也要做好防守，即便方法再多、胜率再高，如果做不好防守，可能一次爆仓就被市场淘汰了。
“我个人的交易系统类似于海龟交易系统，刚进入期货市场的交易者，只要严格遵循交易系统的规则，80%的人都可以获得盈利。”他表示，建立交易系统需要确定交易标的物、做好仓位管理、找好入场信号和做好加仓策略，仓位控制和资金管理比交易逻辑和交易计划更重要。
他认为，第一，需要确定交易的标的物，要了解标的物本身的属性。“比如，黄金作为标的物不仅有货币属性、工业属性，还有避险属性等，多个属性的变化都可能影响价格变化。同时，做交易的时候还要对应到某一个标的物上，比如外盘伦敦金、纽约金、内盘沪金等。”
第二，要做好仓位的管理。“我个人喜欢用反推的方法，假设我最高能忍受这笔交易亏损10万元，当前的入场位置和我的止损之间大概有多少点，然后再用10万元去换算这个点位，对应一手大概亏损多少，这样你能反推出来最多能开多少手，通过反推来控制自己的仓位。交易手数的确定是非常重要的，这也是影响交易绩效的重要因素。”
第三，要找好入场信号。“如果技术形态是日线级别的信号，那对应的持仓周期和交易周期应是日线级别、周线级别、月线级别甚至是年线级别。如果你只持仓两三天就跑了，交易系统就很难成为一个正向收益的交易系统。入场信号和离场信号一定要和周期对应，你还要知道入场原因是什么，出场原因是什么。”
第四，要做好加仓策略。期货市场是认知变现的地方，只要你有交易逻辑，有交易认知，就可以在市场中完成变现。如果我们的交易逻辑是对的，认知是对的，就会获利；如果错了，我们就承认。交易者的心态和交易系统的完善程度有很大关系，如果交易系统是完善客观的，心态就会更好。
“人性是很难控制的，在市场中你会在一天之内体验到多种情绪变化，恐惧、贪婪、喜悦、悲伤等。如果开仓、平仓都在交易计划之内，那么你的心态可能不会有太大的波动。”王志新说。
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责任编辑：孙亚宁 主管：李红珠
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