广东潮汕兄弟邱纯鑫、邱纯潮创立的激光雷达企业速腾聚创，在2024年初上市之后的5个多月里，股价并无太大起伏，然而在临近部分股票解禁的一个多月前突然暴涨，此后又突然暴跌。目前股价，已较发行价跌了62%。股价大跌背后，除了限售股解禁带来扰动，市场还担心速腾聚创的未来前景，比如公司丢了问界的单子。
上个周末，对于激光雷达巨头速腾聚创来说，有些难熬。
7月5日，伴随着IPO半年限售股的解禁，公司股价开盘即跳水，全天跌幅为68.56%，报收16.02港元，市值72.24亿港元，一天没了157.53亿港元，创下历史新低。在激光雷达领域，速腾聚创的地位不可忽视，背后有阿里菜鸟、小米、比亚迪、北汽等各路雄厚资本站台，2024年1月5日，该公司IPO上市首日市值为193亿港元，系“全球市值最高”的激光雷达企业。2024年6月，速腾聚创股价一度涨至137.5港元，市值更是超过600亿港元。为何这样一家光环压顶的公司，在短短一个月时间市值就蒸发了500多亿港元？仅仅因为解禁期到来的缘故吗？![]()
▲（速腾聚创上市以来股价走势图。数据来源/百度股市通）
对于7月5日的股价下跌，速腾聚创对「市界」回应称，“我们理解股价的波动应该是由于部分股东的股票解禁，属于股票市场正常现象。但是，我们也理解，解禁会让公司的股票流通量增加。”并强调公司业务一切运转正常，正处于高速发展阶段，管理层对公司业务充满信心。
公开资料显示，速腾聚创成立于2014年10月，主营业务是激光雷达及解决方案的开发和销售。在速腾聚创之前，“中国激光雷达第一股”禾赛科技抢先于2023年2月在美国纳斯达克上市。2024年1月5日，总部位于深圳的激光雷达生产商速腾聚创完成港股上市，因此，速腾聚创被称为“港股激光雷达第一股”。所谓激光雷达，顾名思义，就是利用激光来探测和测量物体的位置、形状、速度等信息的一种技术。根据灼识咨询报告，汽车行业是激光雷达解决方案市场增长的主要增长驱动力。安装了激光雷达的汽车，具备更高级的自动驾驶或辅助驾驶功能。而速腾聚创的激光雷达产品，主要就是为汽车而生。公司ADAS（高级驾驶辅助系统）产品收入占比不断升高，2022年约占总营收的30%，2023年达到70%。加上用于机器人及其它产品上的订单，2020年至2023年，公司总体激光雷达交付量分别为0.72万台、1.63万台、5.70万台和25.6万台，营业总收入随销量增长同步扩张，分别为1.71亿元、3.31亿元、5.30亿元和11.20亿元。![]()
▲（上海车展，速腾聚创展示的自动驾驶汽车激光雷达）截至2024年5月，速腾聚创已获得22家主机厂的71款车型的量产定点订单。其主要客户既包括吉利、长城、比亚迪等传统车企，也有小鹏、极氪、威马等汽车新势力。值得一提的是速腾聚创的行业地位。目前，国内激光雷达市场主要被速腾聚创、禾赛科技、图达通、华为几大供应商所统治。放眼全球，据知名咨询机构Yole Group发布《2024车载激光雷达市场报告》，国产激光雷达占据全球84%市场份额。具体到各企业来说，禾赛科技2023年占据37%市场份额，速腾聚创为21%，位居第二。同时，速腾聚创也是增速最迅猛的激光雷达企业，2022年其市场份额还仅有9%。据盖世汽车研究院2024年1-5月激光雷达供应商排行榜显示，国内激光雷达供应商装机量累计超44.5万颗，速腾聚创以43%市占率位居首位，激光雷达装机量持续加速渗透，车型标配率增长至6.3%。照此来看，速腾聚创的规模无疑已经足够大了。解禁日解禁的，包括速腾聚创的基石投资人——南山战略新兴产业投资的1816.6万股限售股份，占其已发行股数4.04%，涉资9.26亿港元。这却导致速腾聚创股价受到上市以来最大重创，Wind显示，7月5日，速腾聚创成交量2153.42万股，成交额3.78亿元，换手率4.78%。“这或许反映出了资本市场对一家公司的真实期待，相比短期交付量，他们更关注速腾聚创未来增长和盈利能力。”激雷达赛道资深人士侯唐（化名）评价道。侯唐所言，代表了部分市场的担忧。2020年至2023年，受益于激光雷达大卖，速腾聚创营收从1.71亿大涨至11.20亿元，涨了4倍多。但公司却一直处于亏损状态，2020年为2.21亿，此后越亏越多，2023年扩大至43.37亿元。此外，侯唐告诉「市界」，速腾聚创这一波股价波动，还有一部分原因是公司丢了问界客户。2023年初，速腾聚创官宣与获得了汽车界“当红炸子鸡”赛力斯的订单。“但今年，问界M7、M9车型都改为使用自家激光雷达产品，这无疑会对速腾聚创的销量情况造成不利影响。”不过，另有业内人士对丢单问界的说法存疑。其称，速腾聚创的雷达和华为雷达，是有外观差异的，很明显就能看出来。据他观察，问界仍有新老车型在搭载速腾雷达。
“抛开问界，其实速腾聚创销量贡献大的大客户有好几家大车企，比如比亚迪、吉利极氪、智己、小鹏等。”上述人士补充道。
解禁事件发生后，速腾聚创稳定市场的动作很快。7月5日当晚便发公告称，拟斥资不超过2亿港元于公开市场上回购股份。7月8日，速腾聚创股价每股报收16.3港元，涨1.75%。
潮汕兄弟创业
速腾聚创的创始人——邱纯鑫和邱纯潮，是一对来自广东潮汕的兄弟。哥哥邱纯鑫是一名80后，2007年7月于中国燕山大学取得自动化专业工学学士学位，并分别于2010年1月及2014年7月于中国哈尔滨工业大学取得控制科学与工程的硕士学位及博士学位。
2014年博士毕业后，邱纯鑫与导师朱晓蕊教授以及实验室同门师弟刘乐天一同在深圳南山区创立了速腾聚创，杀入车载激光雷达领域。相比学霸哥哥，年龄小6岁的邱纯潮的学业履历却没有那么亮眼。邱纯潮2012年6月于中国广东科学技术职业学院取得计算机应用技术专科证书，并于2022年10月在中国香港获得中国香港中文大学工商管理硕士学位。但邱纯潮相比于哥哥，更具商业头脑。上市前，哥哥邱纯鑫在速腾聚创的身份是联合创始人、董事会主席、执行董事兼首席执行官。弟弟邱纯潮的身份是执行董事兼执行总裁。上市三个月后，兄弟俩分工变得明确清晰，邱纯鑫的职位变为首席科学家，逐步退居幕后。弟弟邱纯潮接过CEO的棒，负责监督本集团的整体战略、业务发展及管理的执行。投资方阵容方面，首先是东方富海凭直觉的千万天使轮融资开了个头，此后，多达14轮融资、超36亿资金涌向速腾聚创，投资方包含复星集团、北汽产投、比亚迪、吉利控股、广汽集团、小米长江基金、云锋基金等等。以最后一轮融资价格计算，速腾聚创的估值已超过160亿元人民币。招股书中，速腾聚创表示，2022年前10家销售最好的国内汽车主机厂，有9个是速腾聚创的合作伙伴。公司援引灼识咨询资料，强调了多个“全球第一”：截至2023年3月31日，公司已成功取得21家汽车整车厂及一级供应商的52款车型的前定点订单，位居全球第一；在2022年，公司在机器人行业客户的累计销量方面排名全球第一；在2021年6月，M平台产品的量产及交付使公司成为全球第一个实现搭载自研芯片的车规级激光雷达产品量产交付的激光雷达企业。众投资方和种种战绩加持，邱纯潮一度登上2023胡润U35中国创业先锋榜、2023年《财富》中国40位40岁以下的商界精英榜。2023年年报显示，加上工资、分红、股权激励等，邱纯鑫总计酬金为176.6万元，邱纯潮为1.22亿元。![]()
▲（速腾聚创 CEO邱纯潮（左）、小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏（中）、RoboSense董事长兼首席科学家邱纯鑫（右）于2024北京车展合影。图源/速腾聚创官方公众号）![]()
速腾聚创股价大跌，处于同一赛道的主要竞争对手禾赛科技，资本市场上的表现，也并不十分乐观。尽管市占率领先，但禾赛科技股价却从上市之初的20多美元，降到如今的5美元以下。
与此同时，像速腾聚创一样，禾赛科技深陷亏损怪圈。2023年，公司年激光雷达出货量为22万台，同比增长176.1%；同期实现营收18.77亿元，净亏损4.76亿元。再往前追溯，2021年和2022年，公司也录得3亿元和2.45亿元的净亏损。显然，激光雷达“双雄”都存在盈利难的痛点。究其原因，是它们把激光雷达的价格卖得太低了。「市界」注意到，近年来，激光雷达产品价格一路下探，不断突破行业底线。以速腾聚创为例，结合相关研报及公司财报，该公司用于ADAS应用的产品平均售价从2021年的约1万元下降至2022年的4300元，2023年又减少为3200元。一边是价格下跌，另一方面，研发开支、销售及营销开支两项费用不断走高，2020年速腾聚创这两项费用为3.77亿，2023年骤增至7.21亿，这直接导致公司利润承压。而激光雷达降价背后，与车企有脱不开的关系。以往，由于高昂的成本，只有高端车型才配备激光雷达。随着智能驾驶、自动驾驶的普及，庞大的30万以下的车型也开始有了激光雷达的需求。但激光雷达价格是包含在车价里面的，车企不会为了激光雷达付出额外成本，而为了抢到车企客户资源，激光雷达生产商只能拼命挥刀降价。邱纯潮曾公开表示，速腾聚创要做的就是把激光雷达贵的标签撕掉，利用芯片化和平台化，再以规模化作为杠杆把成本降低，期待能够由20万以上的车装配，下探至15万，甚至12万的车就能装配激光雷达。有业内人士用“卷王”来形容速腾聚创。最明显的动作是4月15日，速腾聚创发布了M平台新一代中长距激光雷达 MX，宣告车载激光雷达行业进入“千元机”时代。几天之后，禾赛科技便重磅推出基于第四代芯片架构的超广角远距激光雷达ATX，虽没透露具体价格，但对外描述是“具有竞争力”。不光是这两家，比亚迪也在下场推进激光雷达自研，董事长王传福放话成本可能只需900元。可以预见，在未来的很长一段时期内，价格战还会是激光雷达生产商的主旋律，且愈演愈烈。“如何在保证价格具有竞争力的前提下，还能挣到钱（维持合理的毛利率），这是激光雷达厂商进入商品时代都会面临的新问题。”侯唐总结道。然而，生产商卷生产商的，当把订单选择权交给车企客户，用侯唐的话说，除报价因素外，产品性能和质量、公司稳定长期供货的能力，都是车企考察的重点，毕竟一个浅显的道理是，“一味的低价并不能让企业持续，万一哪天供应商都垮了，还怎么供货呢？”业界有一句话，激光雷达看中国。就目前的全球格局来看，这绝不是一句空话。未来，这个口号只会更响亮。中商产业研究院分析师预测，2024年中国激光雷达市场规模将达139.6亿元，2026年将达到431.8亿元。灼识咨询报告预测，中国车载激光雷达解决方案市场规模在2022-2030年间的复合增长率为104.2%，到2030年中国市场将占全球市场的34.6%，成为最大的车载激光雷达解决方案市场。庞大的市场前景诱惑足够大，赛道中的玩家即便不挣钱也要干下去。而它们也深知，想要生存下来，极其考验企业的资金实力、耐力、产品价格力、出货力等等。“今年还不能实现大规模（月交1万以上）量产出货的激光雷达厂商，不管国内还是国外的，都会出局。”侯唐这样形容行业竞争的残酷现状。对于速腾聚创来说，外界只能看到出货量等表象化的数据，其真正的内核实力，只能交给市场来判断了。![]()
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