九维狐
的策略周报。先来看看指数和交易数据——
市场延续了上周的跌势。
这周恒指跌得比较惨，主要是因为 腾讯的事情，拖累了整个指数。
周五（1月10日），美国劳动统计局（BLS）公布了12月份的非农业人口就业数据。
结果公布的就业数据比市场预期的多了不少（25.6万，预期16万左右），失业率数据也比预期的低。
美股之前的这轮涨幅，很大程度上是因为市场期待的美联储持续降息。
所以消息出来后，美股又跌了不少。
去年12月18日，因为美联储觉得美国今年通胀压不下来，所以降低了降息幅度的预期。
在那几天美股已经跌了一波了。
而这次非农就业数据出来后，市场开始出现很悲观的声音——
美银的经济学家Aditya Bhave团队觉得「降息周期已经结束……讨论应该转向加息」。
A股最近之所以比较萎靡，一方面跟「数据真空期」有关（3月份的两会前不大会有大政策），另一方面也跟美联储降息周期的持续性有关——
毕竟去年9月底的上涨，其实就是基于美联储9月18日开始的降息。
美联储降息了咱才有降息空间，要是人家不降咱就降了的话，人民币贬值压力会很大。
随后川普上台的概率逐渐变大，美国通胀的概率越来越强（不降息甚至加息的必要性越来越大），所以A股的涨势并没有持续。
当然，也不用太悲观。
非农就业数据之所以让市场觉得可怕，是因为存在「工资-物价螺旋」——
就业需求增加 → 为了抢人，上涨工资 → 企业成本上升 → 给产品和服务加价 → 通胀压力上升
但是呢，如果去看这次非农就业新增的行业分布，会发现更多的是来自非周期性行业——
图表/ ChatGPT，很帅的投资客
非周期性行业（教育/医疗/政府等）因为需求弹性比较小（刚需），所以岗位的增长相对稳定，不大会在短期内出现「大量招人」或「大量裁员」的情况。
相对的，这些行业的薪资水平跟增速也比较平稳，所以不大会导致「工资-物价螺旋」。
接下来，可以再等等1月15日的美国CPI数据。
至于A股，风偏低的化，可以等等1月底前后，到时川普的政策和中国的回应会明朗化，不确定性会小很多。
目前货币、信用和全球指标如下——
跨完年后，银行不急着用钱了，手头上又宽裕了，货币指标掉到了宽松区间。
中央经济工作会议已经定调了今年的货币政策要适度宽松，货币指标维持在宽松区间问题不大。
美联储降息幅度不及预期，市场动荡，金融环境整体转紧了一丢丢。
交易指标窄区间波动，目前在1.7。
在美国优先政策的威胁下，叠加美联储预期降息幅度的缩窄，大A有回调，回吐了很多前期的涨幅，保持高防御性的仓位还是很重要的（上次国庆假期后的调仓，目前我们大部分仓位还是在固收）。
好在政策大招都还没出尽，回调创造了进场机会。我们继续加仓。
其中100%投资至「九维狐权益」组合，0%投资到「九维狐固收」组合（恢复权益的定投设置）。
最后也提醒下：投资股票等风险资产，自然还是尽量用长期资金的好。
