大家好，我是很帅的狐狸🦊
昨天（1月6日）晚上被刷屏说，腾讯和宁德时代等中企被美国防部拉到了「1260H清单」里。
半夜看着腾讯在美股的ADR一度下跌近10%，有点辗转反侧。
今天早盘看起来还行——腾讯只跌了6.79%，宁德时代也只跌了2.75%。
我来展开聊聊这次被拉清单的实质影响。
Part 1
被列入清单的影响
先澄清一点——
这个清单跟之前大家熟悉的、华为被纳入的「实体清单」（entity list）并不是一个东西。
实体清单是美商务部旗下工业与安全局（BIS）搞的。
被纳入实体清单的话，要进口关键材料、技术都得BIS批准了才行。
而这次腾讯和宁德时代等企业被纳入的，是美国防部的「1260H清单」，AKA「中国军事企业」清单（CMC清单）。
其实被列入这个清单没有很直接的影响：因为《2021财年国防授权法》第1260H章节只是授权美国防部长识别、指认直接或间接在美国开展业务的中国军事企业，并没有授权它进一步的执法行动。
这个1260H清单自2021年6月3日首次发布，并在2022年10月5日、2024年1月31日、2025年1月6日进行了更新。
最最直接的影响，就是清单企业接不了美国防部的单子。
毕竟，如果明知道它是所谓的「中国军事企业」，美国防部还给它们订单，那会被人笑死。
当然，也不是你没有国防部业务就没事，这件事还有一些隐性的影响——
隐性影响1：潜在的进一步「制裁」
清单企业可能被其他清单也盯上。
像是清单企业有可能进一步被《美国出口管制条例》定义为「军事最终用户」，或是被拉到我前面提到的「实体清单」，这些都有可能被限制采购某些关键原材料/技术。
以腾讯为例，比如游戏开发要用的UE引擎，其实是美国公司Epic的。
虽然腾讯也是股东，但去年12月因为被美国反垄断部门盯上，作为回应，腾讯的俩董事都从Epic辞职了。
再比如AI时代军备竞赛需要的GPU，比起微软等大厂，虽然之前腾讯囤了不少，但还有差距。
另外，清单企业也有可能被《第14032号行政命令》（简称「EO14032」）盯上——
这个是拜登在特朗普的《第13959号行政命令》基础上迭代的版本，会限制美国主体投资EO14032清单企业的股票和衍生品。
而EO14032清单跟1260H清单有重合，说明在制定时会参考1260H清单的内容。
隐性影响2：合作方和关联方的信心
墙倒众人推也不是咱特有的文化。
如果上游供应商或下游客户在美国也有业务的话，他们会担心自己被牵连，可能减少跟清单企业的合作。
而投融资方面也会面临同样的压力——
融资方面，市场上已经流传「美国资本要限期清退腾讯股份」的谣言了（尽管还未被纳入EO14032清单），小股东看到了可能会耐不住压力。
另一方面，因为投资企业股价承压，对股东自身的企业估值也会有影响——像是腾讯的南非大股东Prosus，消息出来后在阿姆斯特丹的股票就大跌了7.25%。
而投资方面，被投企业如果有在美国展业的打算，也会慎重考虑是否接受清单企业的投资。
Part 2
此前清单企业的股价表现
之前被列入1260H清单的，还有大疆、华为、商汤、旷视、三六零、大华股份、华大基因以及众多中字头企业等。
不过不少企业在之前就被列入有实质影响的「实体清单」了，所以市场早就有预期了，对股价的冲击并不大。
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我稍微统计了下部分上市公司的股价变化——
另外，之前被列入1260H清单但未在「实体清单」中的上市公司中，也有不少成功被移出的案例——
再之前，1260H清单的「前身」1270清单（CCMC清单）也对中国上市企业下手过，比如：
上述企业都是对美国防部提出诉讼，进而迫使其将自己移出清单。
去年10月份大疆也开始效仿。
有意思的是，对于中微公司而言，市场甚至把被加入清单解读为利好。
而小米集团股价虽然经历了短期下跌，但被移除后反而造就了一波上涨。
对腾讯和宁德时代来说，短期内股价下行是必然的。
从他们的回应来看，后续大概率他们也会在美国采取行动，与美国防部进行沟通。
如果沟通无效，企业们很可能也会效仿中微、小米等公司的做法，采取法律行动。
如果后续美国防部跟之前一样因为涉嫌违反了美国《行政程序法》，而主动将这些不相干的企业移出1260H清单，那么这次事件就更像是美国「金融战」的一部分——是为了通过打击中概A股龙头，从而拖垮中国资本市场。
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「很帅的投资客」的所有内容皆仅以传递知识与金融教育为目的，不构成任何投资建议。一切请以最新文章为准。✍🏻 图文/ @狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。《腾讯、宁德时代回应被列入美国防部名单：显然是一个错误，将同美相关部门共同解决误会》《腾讯回应被列入美国1260H清单：显然是一个错误 将同美相关部门共同解决误会》《被列入美“涉军清单”，商汤科技、移远通信、宁德时代等回应》《大疆起诉美国国防部 _ 东方财富网》《德汇助力箩筐技术被移除美涉军企业清单（ZH/EN） | Asian Legal Business》《美国对华限制政策新发展——涉军清单篇》《禾赛美国“维权”成功，中微效仿，美国防部证明中企“涉军”为何困难重重？》《Hesai returned to US list of firms alleged to help Beijing's military | Reuters》《Entities Identified as Chinese Military Companies Operating in the United States in Accordance With Section 1260H of the William M. (“Mac”) Thornberry National Defense Authorization Act for Fiscal Year 2021》《Entity List》《eCFR :: Supplement No. 4 to Part 744, Title 15 -- Entity List》《再被美方列入所谓“清单” 禾赛科技回应：感到失望，继续推进诉讼程序》《美“实体清单”再扩容，子公司被列入的华大基因回应：对上市公司影响不大|界面新闻》《美国将十多家中企列入“中国军方企业名单”，中国驻美国大使馆回应》《被美国列入“实体清单”，360发长文回应！这些中国企业也回应了》《好消息传来，中企被移出清单，外媒：自食恶果》《140家中国半导体企业被列入实体清单，影响几何？（附完整名单）》《Microsoft acquires twice as many Nvidia AI chips as tech rivals》《Chinese tech giants bought more NVIDIA AI GPUs than Meta, Google, Amazon; Microsoft biggest buyer – Firstpost》《H100客户TOP 10：Meta、微软、谷歌、亚马逊、甲骨文、腾讯、CoreWeave、百度、阿里、Lambda、字节、特斯拉|服务器|英伟达|gpu|hpc|亚马逊公司|甲骨文公司|互联网公司|Google|阿里巴巴集团_网易订阅》《解读腾讯、宁德时代被列CMC清单：实质影响有限 或通过诉讼方式解除_新浪财经_新浪网》《德汇助力箩筐技术被移除美涉军企业清单（ZH/EN） | Asian Legal Business》《美国国防部“中国涉军公司”清单新增13家，已达60家！| Redian News》《美国国防部“中国涉军公司”清单新增13家公司_祺智》《1260H Companies》《被美国列入制裁“黑名单“，知道创宇、360回应_中国_企业_实体》《JunHe》《商务部回应美将28家中国实体列入黑名单:坚决反对》《突发：美国实体名单新增28家中国机构，海康、大华在列，股票停牌 | 机器之心》《美对5中企祭贸易限制 海康威视子公司入列 – DW – 2023年3月29日》《海康威视被美国列入“实体清单”8个月后，现在怎样了？_手机新浪网》《上海国际经贸合规法律服务平台》《华大基因等13家公司被纳入美国国防部“中国涉军公司”清单》《对抗北京“军民融合”战略，美国防部将“大疆创新”和“华大基因”等列入黑名单》《合规大事件：44个中国涉军企业被美国国防部移除CCMC清单始末_专业文章_洞察_浩天律师事务所》《Entities Identified as Chinese Military Companies Operating in the United States in Accordance with Section 1260H of the William M. ("Mac") Thornberry National Defense Authorization Act for Fiscal Year 2021 (PUBLIC LAW 116-283)》《DOD Releases List of Chinese Military Companies in Accordance With Section 1260H of the National Defense Authorization Act for Fiscal Year 2021 > U.S. Department of Defense > Release》《DJI sues DoD for inclusion on Chinese military company list • The Register》《美国国防部将多家中企列入1260H清单[附完整版清单]_产业_新闻资讯_半导体产业网》《芯片股提振纳指，英伟达台积电新高，美元跌人民币大涨，腾讯美股重挫，比特币重回10万美元》《被无理“拉黑”，大疆起诉美国国防部》《中国最大激光雷达企业正式起诉美国防部！小米已有胜算先例！- 知乎》《与美国国防部达成诉讼和解，小米将被移出军事清单》《突发！拜登政府签署行政命令，59家中企被列入投资“黑名单”（附完整名单）_腾讯新闻》《【分析】美国对外投资审查条款被删有何玄机？》《特朗普宣布获胜，对华经贸政策分析｜国际》《被列美国1260H清单的我国企业以及其供应链上下游企业，该如何应对涉外法律风险？如何进行合规？》《深度分析 | 美国防部将17家我国企业列入中国军事企业名单，影响与趋势？- 知乎》《财经早报：特朗普否认将缩小关税范围，腾讯、宁德时代回应被列入美国防部名单》《被美国防部列入清单，中微公司：对经营无实质性影响，公司与军方无关》《Pentagon Lists CATL, Tencent As Chinese Military Cos - Bloomberg》《状告美国防部后，中微公司被移出“军事公司清单”》《美国国防部已将中微公司、IDG资本从CMC清单中移除》《被错误列入制裁清单 大疆起诉美国国防部》《US Adds Tencent, CATL to List of Chinese Firms Allegedly Aiding Beijing's Military》《维权成功！美国将中微公司移出制裁清单》《美国将商汤科技列入涉军企业名单，意在打压遏制中国科技发展》《商汤科技回应被美国列入涉军清单：此举让这个清单更加名不副实_凤凰网》《大疆宣布起诉美国国防部-外贸资讯-外贸资讯-催全球》
