美联储9月降息概率大增
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2024-07-13 22:27
福建
7月11日晚上,由于美国公布的CPI数据超预期回落,让市场对美联储降息预期大幅升温。
从芝商所的“美联储观察工具”看,虽然7月31日的美联储议息会议,市场预期不降息的概率仍然是达到93%;但是9月18日的美联储议息会议,市场预期降息1次的概率是达到90%;不过我还是得强调一下,这个“美联储观察工具”向来只能反应市场当前的预期态度,不能拿来预测美联储货币政策。比如,要是下个月美国CPI出现较大反弹,那9月降息的概率就会大幅下降。而这次市场预期美联储9月降息的概率大幅上升,主要有两个原因。1、美联储鲍威尔在7月10日的国会听证会上,整体态度偏鸽。鲍威尔称,劳动力市场降温意味着持续高通胀的潜在源头已经减弱。他还表示,就业市场的进一步疲软可能是不必要的,也是不受欢迎的。鲍威尔说:“通胀方面的工作还没有完成。我们还有更多工作要做,但与此同时,我们需要注意劳动力市场现状,我们已经观察到劳动力市场出现相当明显的疲软。”有着“新美联储通讯社之称”的知名记者Nick Timiraos认为,鲍威尔本周其实已暗示美联储的利率政策即将开始改变方向。2、就是7月11日晚上8点半,美国劳工部公布的通胀数据,6月CPI是同比上周3%,市场预期值3.1%,前值3.3%;这次美国CPI回落,更关键是CPI环比是负增长0.1%;这是美国2020年5月以来,CPI环比首次出现下降。而且美国2020年5月,还是因为疫情导致的CPI骤降,是比较特殊时期。但仔细看美国6月CPI的具体构成,感觉猫腻还是不少的。美国6月CPI下降的主要贡献是汽油价格下跌,6月美国汽油价格下跌了3.8%,抑制了当月通胀,抵消了食品和住房价格 0.2% 的上涨。但比较诡异的是,美国原油期货价格,6月明明是出现大幅上涨。也不知道是不是原油期货传导到终端汽油价格有迟滞效应。但那样的话,下个月公布的CPI数据,汽油价格可能就得反弹了。要是下个月公布的CPI数据,汽油价格还继续下降,那就实在说不过去了。美国刨除能源和食品价格的核心通胀率,6月是3.3%,虽然也已经有大幅下降,但整体降幅还是低于CPI。美国通胀目前最顽固的就是服务业通胀,美国6月服务业通胀,仍然是同比上涨5%。美国毕竟是服务业为主的国家,服务业通胀还高居5%,美国要说自己已经控制住通胀,估计也只能忽悠普通民众。不过,虽然美国大选临近,美国现在经济数据基本是为选情服务。美国6月非农就业人口增加20.6万人,高于市场预期的19万人。然而,美国同时把5月数据从27.2万人大幅下修至21.8万人,4月从16.5万人修正至10.8万人。修正后,两个月合计较修正前减少11.1万人。美国现在每个月的非农套路就是,公布当月的非农就业超出市场预期,但同时把过去两个月的非农就业数据大幅下修。还记得5月非农就业27万,大超市场预期,让市场对美联储降息预期降温,我当时就说了,下个月美国肯定会把5月非农就业数据大幅下修。我估计下个月还会继续对5月数据下修,最终修正完,能有初始值一半就不错了。美国通过非农就业数据营造就业强劲,让拜登可以整天鼓吹自己任期内就业市场多繁荣。美国费城联储的报告就公开指出,美国2023的非农新增就业岗位被夸大了80万就业人数。另外一方面,也是因为美国非农就业是统计企业口径,所以一个人打3份零工,是算3个就业人口。而因为过去3年,美国非法移民数量大幅增加,打零工的人变多,反而让非农就业数据变化。但美国本土人口的就业数据却变化不大。所以,美国红脖子们整天批评移民抢了他们工作岗位,还确有其事。实际上,7月公布的6月非农数据,虽然超出市场预期,但美元指数依然疲软,市场并没有增加美联储不降息的预期。这说明,美国操控非农数据,已经让市场失去对非农数据的信心了。在今年3月,拜登在费城竞选活动上表示,预计美联储将降息。拜登称:“我打赌‘它们会降下来’。”因为10月没有议息会议,11月7日的议息会议,基本是在美国大选之后了。所以,从影响选情的角度来说,美联储9月确实还是有可能降息的。或者说,因为美联储9月有可能降息,6月的CPI数据才会下降。不过,美联储即使9月降息,顶多也只是小幅降息25基点,这个属于我之前说的正常降息范围。在爆发金融危机之前,美联储整体还是会保持较长一段时间在4.5%以上的高利率状态。即使未来半年时间里,美联储小幅降息3次,也还是维持在4.5%的利率。然后美联储会维持在4.5%高利率,直到金融危机爆发,才能迫使美联储大幅降息。所以,一旦美联储大幅降息,比如,一口气降息超过100基点这样的幅度,可以视为金融危机爆发的信号。不是降息导致金融危机爆发,而是金融危机爆发会迫使美联储大幅降息。我注意到,虽然这次市场大幅提高了美联储9月降息概率。股市抄的是预期,之前美股和日股是基于美联储降息预期,已经提前涨了一年多了。那么当美联储真正降息之后,市场是可能出现反身性效应,也就是所谓利好落地是利空的说法。历史的参考例子,比如2004年美联储加息,2006年停止加息,但股市是一直涨到2008年次贷危机爆发。但总体来说,我之前也梳理过,从1980年以来,美联储每次加息超过5%的幅度,首次加息后的2-4年内,都会爆发金融危机。这次美联储是2022年开始加息,所以,按照历史路径,2024年-2026年是有可能爆发世界金融危机。这个结合当前国际局势和地缘形势,还是有挺大的可能性。这场全球金融战并不会随着美联储降息而结束,反而可能随着美联储降息而进一步白热化。当然,历史不会完全照搬,但会螺旋前进,有一定的相似性,但又不会完全一样。所以,我们也是要结合最新情况,去实时更新自己的判断。