美联储9月降息概率大增
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财经
2024-07-13 22:27
福建
7月11日晚上，由于美国公布的CPI数据超预期回落，让市场对美联储降息预期大幅升温。
从芝商所的“美联储观察工具”看，虽然7月31日的美联储议息会议，市场预期不降息的概率仍然是达到93%；但是9月18日的美联储议息会议，市场预期降息1次的概率是达到90%；不过我还是得强调一下，这个“美联储观察工具”向来只能反应市场当前的预期态度，不能拿来预测美联储货币政策。比如，要是下个月美国CPI出现较大反弹，那9月降息的概率就会大幅下降。而这次市场预期美联储9月降息的概率大幅上升，主要有两个原因。1、美联储鲍威尔在7月10日的国会听证会上，整体态度偏鸽。鲍威尔称，劳动力市场降温意味着持续高通胀的潜在源头已经减弱。他还表示，就业市场的进一步疲软可能是不必要的，也是不受欢迎的。鲍威尔说：“通胀方面的工作还没有完成。我们还有更多工作要做，但与此同时，我们需要注意劳动力市场现状，我们已经观察到劳动力市场出现相当明显的疲软。”有着“新美联储通讯社之称”的知名记者Nick Timiraos认为，鲍威尔本周其实已暗示美联储的利率政策即将开始改变方向。2、就是7月11日晚上8点半，美国劳工部公布的通胀数据，6月CPI是同比上周3%，市场预期值3.1%，前值3.3%；这次美国CPI回落，更关键是CPI环比是负增长0.1%；这是美国2020年5月以来，CPI环比首次出现下降。而且美国2020年5月，还是因为疫情导致的CPI骤降，是比较特殊时期。但仔细看美国6月CPI的具体构成，感觉猫腻还是不少的。美国6月CPI下降的主要贡献是汽油价格下跌，6月美国汽油价格下跌了3.8%，抑制了当月通胀，抵消了食品和住房价格 0.2% 的上涨。但比较诡异的是，美国原油期货价格，6月明明是出现大幅上涨。也不知道是不是原油期货传导到终端汽油价格有迟滞效应。但那样的话，下个月公布的CPI数据，汽油价格可能就得反弹了。要是下个月公布的CPI数据，汽油价格还继续下降，那就实在说不过去了。美国刨除能源和食品价格的核心通胀率，6月是3.3%，虽然也已经有大幅下降，但整体降幅还是低于CPI。美国通胀目前最顽固的就是服务业通胀，美国6月服务业通胀，仍然是同比上涨5%。美国毕竟是服务业为主的国家，服务业通胀还高居5%，美国要说自己已经控制住通胀，估计也只能忽悠普通民众。不过，虽然美国大选临近，美国现在经济数据基本是为选情服务。美国6月非农就业人口增加20.6万人，高于市场预期的19万人。然而，美国同时把5月数据从27.2万人大幅下修至21.8万人，4月从16.5万人修正至10.8万人。修正后，两个月合计较修正前减少11.1万人。美国现在每个月的非农套路就是，公布当月的非农就业超出市场预期，但同时把过去两个月的非农就业数据大幅下修。还记得5月非农就业27万，大超市场预期，让市场对美联储降息预期降温，我当时就说了，下个月美国肯定会把5月非农就业数据大幅下修。我估计下个月还会继续对5月数据下修，最终修正完，能有初始值一半就不错了。美国通过非农就业数据营造就业强劲，让拜登可以整天鼓吹自己任期内就业市场多繁荣。美国费城联储的报告就公开指出，美国2023的非农新增就业岗位被夸大了80万就业人数。另外一方面，也是因为美国非农就业是统计企业口径，所以一个人打3份零工，是算3个就业人口。而因为过去3年，美国非法移民数量大幅增加，打零工的人变多，反而让非农就业数据变化。但美国本土人口的就业数据却变化不大。所以，美国红脖子们整天批评移民抢了他们工作岗位，还确有其事。实际上，7月公布的6月非农数据，虽然超出市场预期，但美元指数依然疲软，市场并没有增加美联储不降息的预期。这说明，美国操控非农数据，已经让市场失去对非农数据的信心了。在今年3月，拜登在费城竞选活动上表示，预计美联储将降息。拜登称：“我打赌‘它们会降下来’。”因为10月没有议息会议，11月7日的议息会议，基本是在美国大选之后了。所以，从影响选情的角度来说，美联储9月确实还是有可能降息的。或者说，因为美联储9月有可能降息，6月的CPI数据才会下降。不过，美联储即使9月降息，顶多也只是小幅降息25基点，这个属于我之前说的正常降息范围。在爆发金融危机之前，美联储整体还是会保持较长一段时间在4.5%以上的高利率状态。即使未来半年时间里，美联储小幅降息3次，也还是维持在4.5%的利率。然后美联储会维持在4.5%高利率，直到金融危机爆发，才能迫使美联储大幅降息。所以，一旦美联储大幅降息，比如，一口气降息超过100基点这样的幅度，可以视为金融危机爆发的信号。不是降息导致金融危机爆发，而是金融危机爆发会迫使美联储大幅降息。我注意到，虽然这次市场大幅提高了美联储9月降息概率。股市抄的是预期，之前美股和日股是基于美联储降息预期，已经提前涨了一年多了。那么当美联储真正降息之后，市场是可能出现反身性效应，也就是所谓利好落地是利空的说法。历史的参考例子，比如2004年美联储加息，2006年停止加息，但股市是一直涨到2008年次贷危机爆发。但总体来说，我之前也梳理过，从1980年以来，美联储每次加息超过5%的幅度，首次加息后的2-4年内，都会爆发金融危机。这次美联储是2022年开始加息，所以，按照历史路径，2024年-2026年是有可能爆发世界金融危机。这个结合当前国际局势和地缘形势，还是有挺大的可能性。这场全球金融战并不会随着美联储降息而结束，反而可能随着美联储降息而进一步白热化。当然，历史不会完全照搬，但会螺旋前进，有一定的相似性，但又不会完全一样。所以，我们也是要结合最新情况，去实时更新自己的判断。
