场内资产&场外基金
本周：
股票没动，可转债正常轮动。
当前持有3只股票：腾讯、茅台、美团。
场内配置：
腾讯，56%
茅台，17%
可转债，17%
美团，1.5%
A50+恒生科技，1.5%
套利，0%
现金，7%
本周涨幅 1.09%，2025年累计涨幅为 -3.75%（含打新收益） 。今年沪深300涨幅为 -2.59%，跑输基准 1.16%。
个人从2018年末开始做职投，这6年的场内资产表现如下：
免责声明：本实盘风险极大，记录仅供本人投资进化参考，虽本着长投理念操作，但也可能会中途卖出，非投资建议。
自2017年以来，个人场外基金定投实盘，历年收益率如下：
2025年，累计赚了0.86%（净值截止到2025年1月23日）。
可转债&A股打新
可转债
1）打新：目前都是无脑打。存量新债：无。银邦转债，在开盘集合竞价，121+无脑出了。
2）配债：
在证监会同意注册的转债中挑选：
安全垫越高越好。一般安全垫不超过5%的标的，不太会考虑。
新增了一个标的--浩瀚深度，规模小、安全垫看起来还不错。
本周操作：无。存量配债：无。
3）轮动：
在雪球创建了3个可转债轮动策略：三低、双低、到期为正。
三低：低价格、低溢价、低规模；双低：低价格、低溢价；到期为正：转债到期收益率为正。
每个策略由10只转债等权配置。每周轮一次，中间有脉冲机会尽量抓。
策略复盘如下，用数据说话：
3个策略，今年收益都新高了。
个人转债实盘，3个策略等权重配置，如下：
个人转债实盘，今年收益涨了1.88%。
打新股
新股上市：
下周无。
新股申购：
下周无。
北交所新股--宏海科技，2月6日上市，即开盘的第二个交易日。
这个股中签门槛为222万，即便门槛低了，年化收益率也只有13%+，有必要那么卷么。
瞎掰
宏观
股债机会比较：
10年期国债年化收益率：中国1.66%，美国4.62%，减去最新期通胀后的实际利率分别是1.56%、1.72%。
对应的A股、美股的PE理论上限在64倍、58倍。
沪深300实际风险溢价率=8.03%-1.56%=6.47%，差值越高越有利于股市（近10年范围：2.13%~11.54%）
A股理论仓位：46%，较上周不变
计算公式：(差值-2.13%)/9.41%
标普500实际风险溢价率=3.34%-1.72%=1.62%，差值越高越有利于股市（近10年范围：1.39%~11.39%）
美股理论仓位：2% ，较上周下降1%
计算公式：(差值-1.39%)/10%
就近10年而言，这个策略在A股较为有效，但在美股不太有效。
2023年2月26日，在雪球建了一个基于此策略的场内基金组合--「投资引力」。当前组合涨了 3.50%，同期沪深300指数跌了 5.62%，跑赢基准 9.12%。
2023年11月24日，在富途建了一个类似组合，因为可以买到美国短期国债ETF。当前组合涨了6.37%，同期沪深300指数涨了8.33%，跑输基准1.96%。
中美M2、CPI、GDP，最新数据：
M2：
中国12月末，存量同比增速7.3%（前值7.1%，近10年范围8%~16%）
美国11月末，存量同比增速3.7%（前值3.1% ,近40年范围0.2%~27%）
CPI：
中国12月份，同比增速0.1%（前值0.2%，近10年范围-0.8%~5.4%）
美国12月份，同比增速2.9%（前值2.7%，近40年范围-2.1%~9.1%）
GDP增速：
中国2024同比：5.0%
美国2024Q3同比：4.9%
中国2024-Q3滚动GDP为18.52万亿美元，美国最新GDP为29.35万亿美元，中美对比为 38.69%：61.31%（汇率按Q3末的离岸人民币兑美元7.0078计算）
2023年，全球前20名的GDP总和为82.4万亿美元，中国是17.7万亿美元，占比约21%。
中国社会融资：
12月末，社融存量408.34万亿，同比增速8.0% (VS M2存量同比增速 7.3%)
2024年1~12月份，社会融资规模增量累计为32.26万亿元，同比减少3.32万亿元，同比增速-9%；
其中，对实体经济发放的人民币贷款增加17.05万亿元，同比减少5.17万亿元，同比增速-23%。
灰色的“剪刀差”如果在0下面蔓延，意味着经济活力不足，货币部分空转，短期利率难以抬头。
今年以来的“剪刀差”顽强维持在0以上，意味着下降过程中的货币空转现象，随着偏紧的货币政策，而略有好转。
代表社融存量同比增速的橙色曲线，继11月持平后，12月的数据有所好转。
灰色的剪刀差，继续在“0”上方持平。没有坏消息，就是好消息。
21年2月社融存量同比增速大幅向下后，形成这轮的拐点。巧的是那时的股市也差不多是最近几年的高点。
从这张图来看，当前的A股走势没有得到基本面的支持（12月份社融已纳入）。
中美财政状况：
美国近20年财政赤字率范围是1.11%~14.69%；中国近9年的大财政赤字范围是3.43%~8.61%。
中国政府预期：
2024年“中国一般公共预算赤字”为6.15万亿（28.55万亿-22.40万亿）
2024年“中国政府性基金预算赤字”为4.93万亿（12.01万亿-7.08万亿）
2024年中国GDP预期增长5%，则中国2024年预期财政大赤字率为8.37%
中国LPR最新贷款利率：
1年期：3.10%；5年期：3.60%(挂钩房贷)
1月份，维持不变。已经连续3个月未下调了。
2024年，5年期LPR利率累计下调60个基点。
每月20号上午公布，遇节假日推迟到下个工作日。
利率传导路径：逆回购-->SLF(酸辣粉，短期)-->MLF（麻辣粉，中期）-->LPR
LPR=MLF利率+银行综合成本
伯克希尔2024Q3：
资产配置：
投资类资产
28.3%，类现金（3252亿美元）
26.3%，股票投资（3018亿美元）
1.4%，债券投资（160亿美元）
经营性资产
22.9%，铁路公用事业能源（2632亿美元）
21.1%，其它经营性资产（2411亿美元）
类现金资产：年初是15.7%，Q1是17.7%，Q2是25.0%，Q3是28.4%。
股票仓位：年初是35.8%，Q1是34.2%，Q2是28.4%，Q3是26.3%。
上市股票的前5大重仓股，占上市股票投资比重：年初是79%，Q1是75%，Q2是72%，Q3是69%。
苹果占比，年初是49%，Q1是40%，Q2是30%，Q3是26%。
类现金资产 3252亿美元，已经超过了股票+债券规模3178亿美元，占投资类资产的比重51%，占总资产的比重28.3%。
总资产：11473亿美元，同比增速12%。
股东权益：
6318亿美元，同比增速18.2%。
负债：
5155亿美元，资产负债率44.9%。其中，非保险业务，资产负债率为77%。
估值
全市场温度计：
A股全指PB，1.54倍，处近10年15%位置
恒生指数PB，1.00倍，处近10年28%位置
标普500PB， 5.29倍，处近10年100%位置
本周“指数名称”颜色改变：
估值表可分成3块来看：
看估值：估值及其分位点+起始年(5列)
看分红&盈利能力：股息率、ROE
看成长性：PER
一切皆有周期。指数名称是否标记为绿色可投，首先考虑估值PB，其次考虑盈利因素。
最新的指数估值表如下，顺序按ROE从高到低排列（点击图片可放大）
微信改规则了，不常看文章或互动，就不会第一时间推送，所以标记个星标，想找的时候，就容易找到啦。
投资本是长久时，又岂在朝朝暮暮。
