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迈克尔·奥利弗 (Michael Oliver) 是 Momentum Structural Analysis (MSA) 的创始人，他以独特的动量结构分析方法在金融市场中享有盛誉。
以下是他在美国大选前发布的关于自己对黄金和白银的看法，并不代表华尔街情报圈的立场。
黄金相对标普500指数在2021年末触底，当时黄金的价格仅为标普500指数价格的约38%。但随后它飙升到接近48%，确切来说是47.9%左右。在过去四五年里，你会看到黄金相对标普的多次高点接近48%，但似乎始终无法突破。在几年时间里出现了三个高点，但都被压回去了。然而，即使黄金在该区间内波动，它相对于标普500的表现自2022年起依然高于之前的水平。黄金10月收盘出现了突破，这是一个非常明确的技术信号。回顾过去50年，类似这种黄金相对标普的区间震荡之后的突破往往预示着黄金将跑赢标普。通常这意味着黄金将会上涨，而标普下跌。我们认为这种情况表明黄金正处于牛市的加速阶段。现在这个价差结构已实现突破，我认为黄金不仅将相对标普上涨，甚至将在表现上迅速超越标普。回想2000年的互联网泡沫时期，当时黄金相对标普也开始走强，标普下跌而黄金上涨。即使在2021年比率回调到38%，这仍然远高于2000年的水平。即便回溯数十年，自2000年起黄金的表现也在不断提升，而目前的信号显示黄金将再次走强，这也符合我们关于黄金和白银的长期动量趋势指标，显示我们正处于持续牛市的加速阶段，而不是徘徊阶段，这种阶段往往会有显著的上涨，伴随偶尔的短期回调，让人惊慌，但这些回调通常只持续一到三周，然后再次创出新高。对于大资产管理公司而言，如果股市继续波动，可能会触发一些关键的结构性下跌信号。虽然我不会说会出现崩盘，但这对投资者来说将是一次痛苦的下跌。已经有一些人对股市持怀疑态度，认为其长期估值过高等原因。而黄金的表现则在被认可，尽管还未被广泛承认。一旦股市表现不佳，资产管理人将转向更好的选择。当他们看到黄金整年表现优异时，可能会质疑自己为何不早些投资黄金。如果他们在股市中遭遇挫折，资金就可能流向表现更好的资产，比如黄金和白银。过去，当股市见顶时，资金往往流向国债和黄金。然而现在的问题发生在国债身上。尽管我们认为国债可能会有一波短期反弹（即收益率急剧下降），但过去几个月尤其自美联储降息以来，股市在上涨，债券价格下跌，收益率走高。国债可能成为一些资产管理人的临时选择，但它的持续性有限，可能仅有一两个月的反弹。而黄金整年表现出色，不仅在相对表现上领先，在价格涨幅上也十分亮眼。当资产管理人意识到现实情况，他们会将资产转向表现更好的品种，而黄金、白银及相关资产（如黄金股）是明显的选择。即便近期的回调后，黄金股今年的表现依然优异，像GDX（黄金矿业ETF）即使经历了回调，年初至今仍上涨约30%，超越了标普500。这将进一步推动资金流入贵金属市场。在西方世界，尤其是美国的投资者，对黄金股并不感兴趣。然而，总体上看，这些股票的表现要好于标普500指数和纳斯达克指数，今年至今GDX上涨了大约30%。每次黄金或白银有任何波动，市场就会出现恐慌。如果不是我儿子关注这些互联网讨论，我可能都不会注意到。他每次都告诉我类似“这是顶部了，我们要修正6个月了”这样的说法。今年我大概听过5到10次这样的言论，但每次都不是顶部。我认为市场情绪最终会重新发挥作用，驱动买盘。换句话说，那些每次市场小幅回调时就担心的投资者可能即将入场。比如，如果白银重新上涨，突破2周前的35美元高点，这将会引起他们的注意。白银相对黄金的表现也值得关注。现在白银的价格约为黄金的1.23%，过去50年里有21年白银至少达到黄金的2%。因此，将白银涨到黄金价格的2%并不是什么大牛市迹象。如果黄金涨到3000美元，那么白银可能会达到60美元。如果白银价格与黄金的价差继续上涨并达到1.3%，白银价格将大幅上涨。这个价差图表就像我们之前讨论的黄金相对标普的图表一样，当它突破关键技术位时，几乎总会转化为白银的价格飙升。我认为，一旦这个价差回到1.3%，即便没有突破，仅仅接近这个水平，你将会看到白银价格飙升，并可能突破历史双高50美元。白银在50美元曾两次见顶。如果价格再度突破这一点位，投资者的反应将非常激烈，而那些错过行情的人会急于加入。尽管这可能有些晚，但还是能赚到不少钱。不过，这种情绪转变通常是在价格飙升之后，而不是之前，这就是市场的特点。白银有一些独特的基本属性。我们行业内的人和分析师对此很清楚，但大多数公众并不了解。例如，光伏电池的需求——这些电池必须使用白银，而中国在全球市场上生产了80-90%的光伏电池。他们一直在大量购买白银。中国在白银采购上非常积极，加上对太阳能电池的需求不断增长。这不只是一个“绿色环保”的问题，而是一个生活必需的问题，这成为白银工业需求的主要驱动因素。过去，白银的工业需求主要用于摄影，拍照时需要用到银，但那已经是几十年前的事了。现在是太阳能电池板。中国在市场中占主导地位，占据了80-90%的份额，而这种需求每年都在增长，超过了白银的生产速度。因此，白银市场存在供应紧缺的问题，这是黄金所不具备的一个独特因素。我要赌这个故事最终会被大众所知晓，公众会开始关注白银需求的这种“热潮”，但这会是在白银价格突破50美元之后。只有等到白银下一次大幅上涨时，公众才会开始关注这个需求故事——也就是“情绪”会在上涨之后才出现，而不是在之前。但这是一个不可忽视的现实。想看我们对全球市场更深刻的见解，欢迎订阅《环球市场策略：前奏一响，巨震登场》。美国大选对中国有何影响？将会给全球市场带来多大打击？会出现一场盛大下跌吗？这里有更深刻的答案。
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