余晓凯：以新型风控思维助力医疗企业“走出去 引进来”

在当前去全球化趋势的背景下，并购重组成为企业深化发展、拓宽疆域的重要途径。在激烈的市场竞争中，不少企业通过并购重组策略，成功开拓新市场，增强品牌影响力。它们依托持续的技术创新、经验积累及国际化布局，逐步在全球范围内建立起一定的影响力。尤其在医疗行业，并购整合在促进了科技升级和成本优化，使企业步入高效发展轨道的同时，也对风险控制提出了更高要求。

上海生物医药产业股权投资管理公司总监余晓凯，自研究生毕业以来便专注于企业并购整合与风险控制领域。凭借其在医疗并购整合方面的经验，以及基于对行业深入洞察而创立的[H-CMIRC]理论，以新型风控思维助力中国医疗企业“走出去、引进来”，为医疗企业并购整合领域的风险控制方案提供了新的视角。

以新型风控思维推动医疗企业健康发展

余晓凯在一个充满医学与商业气息的家庭中成长，经历与医疗和企业经营紧密相连。他母亲是一名医生，父亲则是企业家。由于父母工作繁忙，童年他的大部分时间都在母亲的医院度过。医院的走廊、护士台、医生办公室成了他的第二个教室，他与各科室的医生们建立了深厚的关系，并因此对医学产生了兴趣。母亲也希望他能够继承她的事业，成为一名医生。同时，在父亲的引导下，他常常参与到企业的日常运作中，亲眼见证企业在选品、研发、生产、合规等各个决策的过程，感受企业面临的风险和困境。正是这些经历，让他逐渐认识到，有效进行风险控制，是企业成功的关键因素。

除了医疗和商业，余晓凯还对艺术有着浓厚的兴趣。小学时，他便是学校乐团的成员，演奏大提琴并参与了多次市级演出。音乐带给他宁静与满足，也让他学会了专注与团队合作。此外，他还热爱书法，魏碑书法的学习，让他从中感悟到沉稳与耐性。这些爱好在潜移默化中塑造了他未来工作中对待企业和企业家的心态。

高考后，余晓凯选择了金融专业并被北京大学录取。在北京大学的求学过程中，余晓凯对商业及金融的运作和风险控制有了更加系统的认识。与此同时，他始终保持对生物医学的兴趣，在北大修学了心理学双学位及多个生物医学的通选课程，并参与了生物医药企业和医院的多个调研工作。研究生毕业后，他加入了一家私募股权机构，起初他并未预料到自己会进入医疗行业，但机缘巧合下，他被分配到医疗行业的并购整合项目中。

在工作中，余晓凯有机会将自己早期对医疗的了解与金融专业的知识相结合，开始深入思考医疗行业的并购整合与投资风险控制。他的职业生涯逐渐聚焦于如何在医疗领域内发现投资整合机会、甄别风险、有效管理投资及风险控制，并在此过程中不断完善自己的理论框架。如今，他的工作不仅仅停留在对行业的理解，更是融合了自己对企业风险控制的深刻思考，以及如何推动医疗企业的健康发展。

双向驱动高质量并购

“随着近些年‘走出去’与‘引进来’需求的不断提升，大多数医疗企业都具有企业商业属性和科学创新属性两种特点，在企业运营和收购整合中，需要平衡兼顾保存这两种属性特点，这是一件有难度也有意义的事。”余晓凯经常思考并努力探索出他自己的答案，他表示，“商业世界运行的机制有时候更像艺术，而科学领域的创新探索要求的是严谨和打破砂锅问到底的态度，两者之间的结合需要大智慧，同时也需要明确这两个领域的底线，在确定各自底线和风险控制的前提下，商业和医疗科学才能有机结合成一家成功的医疗企业。”

2012年，在刚进入私募股权行业后，余晓凯便参与了一家已上市中国药企的私有化及后续收购整合的项目，这是当时并不多见的项目案例。尽管私有化过程相对顺利，但后续在进一步协助公司寻找收购标的并完成收购整合上，由于管理层过于在意资产的科学研究价值而忽略了潜在的商业价值，因此，对收购标的价值有偏差性判断。加之商业谈判上欠缺灵活性，最终未能将一块优秀资产收购，让公司错失了一次将业务版图快速发展壮大的机会。这件事对余晓凯未来的风控思想体系建立产生了重要的影响，让他意识到“风险控制”不仅仅是保守的防御性工作，而且是有机结合于企业业务活动中，甚至能够解决风险控制缺位问题。

2014年，余晓凯参与了一家全球排名前五的法国动物医药企业CEVA的收购整合项目。在2014到2018年间，这家法国公司在国内曾与多家潜在合作收购方有过深入仔细的协商谈判。余晓凯了解到欧洲企业对于被收购方有多重维度的要求，比如药物研发流程的要求和生产质控体系的管控等，这些合规风控标准对于当初的国内动物药企来说是较高的要求。余晓凯发现了这中间的差距，搜索筛选出了一家行业内较优秀的企业并与之沟通协商，协助整理了研发及生产的内控整改方案，最终他筛选出的这家企业完成了被收购，并实现了合理的业务人员渠道整合。这再一次验证了余晓凯在医疗行业收购整合中风险管控理论的观点。谈到这一经历，余晓凯说：“医疗行业并购整合的风险遍布企业的每个分支部门，风险控制也需要从分支部门开始执行和渗透，风险控制不是业务的底线，而是促进企业发展的另一动力。”

2018年，另一家海外上市的药企私有化并购案中，余晓凯代表其所在基金深度参与了前期的尽职调查及谈判工作。并购整合过程中，余晓凯发现该公司核心产品具有良好的免疫提升效果，但医院渠道可能会限制其未来发展，也无法让该药品惠及更多人，为了防范渠道和销售风险，余晓凯建议拓展更多非院内渠道，加深DTP药房渠道壁垒、增加自费比例等措施。2019年，该公司产品因其免疫提升剂的作用而被市场关注，而余晓凯提出的非院内、药房、互联网渠道拓展的要求，使该药品能够以更快更有效方式送达社会的各需求点。这让余晓凯再次确信，医疗企业各方面风险控制需要有提前量，无论中后台还是前台部门，都需要有“居安思危”的风险意识，而这种意识需要在系统化梳理、培训、实行后，才能真正产生对企业有裨益的效应。

在后续的几年中，余晓凯又深入参与了4个医疗产业里的收购整合项目，逐渐丰富了他的风险控制理论。在他看来，医疗收购整合的风控包含“三个阶段”和“六个维度”。“三个阶段”分别是收购整合前、收购整合过程和收购整合后的很长一段时间；而“六个维度”则涵盖宏观经济与行业前景、管理层能力、研发及专利水平、产品及商业化能力、财务法务质量、真实潜在的协同效应等多个方面。

基于以上的理论和经验，余晓凯将其创新的医疗整合风控方法整理为[H-CMIRC]理论（Healthcare-Comprehensive M&A Integration Risk Control）；同时，推出了“H-CMIRC医疗并购整合风控平台”。该平台包括对医疗行业并购领域起到监控提示作用的“医疗行业投资风险监测系统”，医疗并购前期的风险评估体系“医疗行业并购风险评估系统”，以及并购后日常运行中风险控制体系“医疗行业商业运营风险控制系统”，能够为医疗行业收购整合风险与措施提供一站式管理服务。余晓凯希望以创新的医疗整合风控经验助力企业“走出去，引进来”，双向驱动企业高质量并购。

用科学的方式给行业带来新的发展动力

在余晓凯的职业生涯中，他始终秉持着一个信念：通过不断学习丰富自身的专业能力，为社会带来积极的变化。他深信，中国医疗企业在不断变化的全球环境中拥有巨大的潜力，尤其是在并购整合与风险控制的领域，通过高效的资源整合和创新，能够使企业为社会提供更好的服务，推动行业的可持续发展。

余晓凯创新的项目全程完整风险评估，解决了业界长久存在的“风险诊断不清、风险确认不全、风险过程管控较难”等问题，他的[H- CMIRC]理论成为行业领先的理论，也切实地被多家资产管理机构应用于日常工作中。

作为一名投资风控人，余晓凯不仅致力于帮助医疗企业进行并购整合，更注重收购整合中的风险控制与管理。他认为，医疗行业的每一次变革和创新，都应当以社会福祉为出发点。

面对未来，余晓凯希望与同行一道在医疗行业帮助更多企业通过收购、兼并、整合完成重生和革新。他相信，收购、兼并、整合将给中国医疗行业克服现有问题带来新的发展动力。“这是一个以科技为帆、风控为舵的大航海时代，每个医疗企业需要确定自己远航的目标，甄别航线上的暗礁风险，并与沿途各种文化与环境中的合作伙伴深度合作，在科学控制风险的前提下，乘风远航。”