SHMET 12月27日讯：
外媒12月26日消息，蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）下调了明年的需求预期，预计关税上升和多边贸易摩擦可能会抑制工业产出。
该行的金属和矿业股票团队在12月13日发布的2025年大宗商品展望中表示：“关税对金属和采矿业没有帮助，这是无法回避的事实。”。
“虽然最终结构要到明年才能知道，但我们认为，金属和大宗商品市场通常将美中双边关税纳入需求预测，但没有将加拿大、墨西哥、欧洲和亚洲主要经济体。”
BMO预测，明年全球工业生产增长率为1.8%，但表示，由于当选总统唐纳德·特朗普上任和中国调整支持政策，市场情绪反弹，2025年上半年将出现加权增长。随着需求放缓，下半年增长将放缓。
中国政策不确定
在美国在新政府的领导下坚定地确定方向之前，中国财政政策的前景可能仍将蒙上阴影。
但蒙特利尔银行指出，世界第二大经济体“继续表现好于基本情绪，政策正在放松。”
到目前为止，该行的分析师认为，中国已经为地方政府债务削减和产业整合做好了准备。这可能会使经济对全球动态做出更快的反应。
但它指出，尽管中国在过去二十年中采取了刺激措施，并且一直是金属市场的主要买家，但其目前的做法与以前不同。人们更关注削减债务，而不是增加投资。该行表示，更重要的是“采取足够的措施”来防范经济增长中经常出现的风险。
该行表示，中国的非金融债务负担已接近国内生产总值的20%，因此中国的表现更像是一个成熟的经济体。人们越来越关注消费，而当局在基准中转向通胀目标而不是信贷目标。中国人民银行正在使用量化宽松政策——购买金融资产向经济注入现金——来防止私营部门过度储蓄超过支出。
然而，与此同时，蒙特利尔银行指出，如果中国认为有必要，可以选择采取更多的基础设施投资措施。
在货币方面，中国政策制定者可能会在2025年让人民币贬值，以此作为应对关税的战略。该机构表示，人民币兑美元汇率可能为7.5，这将是2007年以来的最低水平。
“对于大多数金属和大宗商品，尤其是钢铁、铝和煤炭，这将对美元定价产生负面影响，因为原材料对中国消费者来说变得更加昂贵，中国的加工成本也会下降。然而，鉴于黄金可以选择规避资本管制，它可能会为黄金需求提供一些支持。”
法定货币
BMO认为，由于债务水平上升，对2024年普遍存在的贸易潜在去美元化的担忧仍将是2025年的一个关键主题。
“很简单，美国的赤字问题没有解决方案，随着全球赤字的增加，市场对法定货币（政府支持的）的作用越来越担忧，我们看到美国债务持有人希望将其中的一部分转换为以黄金为主的替代资产。”
蒙特利尔银行预测，明年金融市场和政府对金属和大宗商品的兴趣将低于今年。
该行表示：“我们坚信，金融界（和政府）对金属市场的兴趣从未像现在这样浓厚。”。“然而，在美国大选之后，金融市场的兴趣肯定转移到了其他地方，特别是考虑到对贸易放缓、能源价格下跌和美国几乎没有降息的担忧。”
控制成本
蒙特利尔银行表示，明年大多数金属和大宗商品看起来“供应充足”，这将使行业成本曲线重新受到关注。
“众所周知，在过去三年中，成本在某些情况下大幅增加，这将让我们更好地了解痛点可能在哪里。”
蒙特利尔银行表示，冶炼厂正面临“代际挑战”，其分析师预计“2025年铜和锌的合同处理费将创下历史新低（经通胀调整）”。该行警告称，除非冶炼厂“利用率受到广泛打击，否则冶炼厂产能将需要削减，而老旧、规模较小、效率较低的冶炼厂将首先面临削减”。
矿山供应
蒙特利尔银行指出，就2025年的指导而言，各公司报告的意外下调评级较近几年有所减少，这可能预示着未来一年的矿山供应会更好。该行还指出，一些公司正在考虑改进策略，这些策略可能会使未来一年的运营略高于预期。
然而，不断上升的管辖权风险可能会威胁到矿山供应，资源民族主义是一个持续的挑战。
“我们看到一些国家，尤其是非洲国家，出售现有矿主、改变协议条款并寻求更高的特许权使用费。这些举措通常既突然又令人惊讶，有可能扰乱现有的供应和未来的投资。”
此外，蒙特利尔银行预计绿地项目审批缓慢的情况不会改变，并认为未来还会出现其他阻碍矿山开发的障碍。
蒙特利尔银行表示，尽管采矿业终于提出了更多项目开发的理由，美国当选总统唐纳德·特朗普和其他国家也承诺简化许可程序，但社区反对可能是一个巨大的障碍。
这使得回收市场竞争更加激烈，并专注于二次供应。蒙特利尔银行表示，中国在第四季度启动了一项中央国有回收业务，这可能会减少其在原材料市场上更加积极进取的需要。
关键矿物
明年的一个大问题将是，在地缘政治斗争和关税战不断加剧的世界里，美国如何以及在哪里采购其关键矿产。
在华盛顿表示限制向中国出口高带宽存储芯片后，中国最近决定停止向美国出口镓、锗和锑，紧张局势正在加剧。
蒙特利尔银行表示：“当地缘政治变得严重时，鉴于中国的相对主导地位，关键矿产将始终脱颖而出。”。“中国的进一步限制似乎是可能的，这可能会导致2025年金属价格的小幅波动进一步放大。”
蒙特利尔银行表示，中国对非洲金属的依赖程度继续上升，该国对非洲大陆资产的投资也将增加。
例如，其从非洲进口的阴极比例现在为40%，高于2019年的9%。
“虽然这可能会给管理远程资产带来一些未来的挑战，但我们重申，虽然世界上许多国家继续谈论确保原材料供应，但中国实际上正在为此采取行动。”
电动汽车减速
蒙特利尔银行表示：“绿色能源转型列车虽然放缓，但仍在继续。”。
Rho Motion表示，到2024年，全球新电动汽车（NEV）销售增长和电网装机容量将分别达到24%和70%以上。
预计2024-2030年全球电池需求复合年增长率将超过20%。一些市场分析师预测明年欧洲新能源汽车销售将复苏。
关于清洁能源的投资，蒙特利尔银行指出，今年全球将增加600吉瓦的太阳能发电量，而太阳能组件的产量将远远满足这一需求。
蒙特利尔银行表示，全球电气化是一个强烈的主题，国际能源署的数据显示，今年全球电网支出从近年来的3000亿美元接近4500亿美元。
“我们基本上认为，电网升级本质上是准国防开支，特别是如果人工智能和数据处理能力将成为一个看起来越来越不稳定的世界的下一场地缘政治斗争。”
采矿技术
寻找可用于采矿业的新技术正成为一个更可接受的概念。这些新技术包括从新的核反应堆设计到碳14钻石电池的一切。
还有所谓的闪速炼铁，一种比传统高炉更快、更节能、污染更少的替代品。该银行表示，中国正在研究这项技术。
它预测一些主要矿业公司将与一些最有前途的技术签署协议。
蒙特利尔银行表示：“金属和采矿技术多年来（如果不是几十年的话）一直相对被忽视，现在终于引起了人们的关注。”。“我们预计投资者对此的反应总体上是积极的（当然，这取决于所需的资本支出）。”
