马克.（Mark Minervini）以精于挑选成长股闻名。
马克在《股票魔法师》书中提到，一开始踏进股市时，他也曾用捡便宜的心态选股，结果只有一个惨字能形容。
不久后他开始进行广泛研究，大量阅读各类财经书籍，并深受《超级回报股》作者理查德. 洛夫（Richard Love）影响，洛夫的观点让他了解到以下三点，并发展出独创的 特定进场点分析 SEPA 策略：
1、买股票有好时机，也有坏时机。
2、超级强势股在发动涨势之前，有办法预先辨识。
3、正确投资超级强势股，可在短时间内取得超级绩效。
特定进场点分析（SEPA）：一套讲究精准的策略
SEPA 策略主要是通过大量收集数据和信息，评估企业的基本面与技术面，以严谨的研究数据和客观事实来判断以下三点：
-买进什么？
-何时买进？
-何时卖出？
如果要用一句话简单解释SEPA策略，它的核心逻辑是：从趋势、基本面等因素找出超级强势股，并在正确价格买低卖高，正确时间进场出场，就能在短时间内取得可观获利。
至于如何判断正确价格、正确时间，这与SEPA顺势策略的生命周期，以及股票类型有关，本文稍候会谈到。
SEPA 的五大要素
马克将SEPA拆解成以下五大要素：
趋势（Trend）：超级强势股的发展初期，会有明确的股价上升趋势。
基本面（Fundamentals）：超级强势股的驱动力量，大多来自基本面（盈余、收益与毛利等）改善，这些都是客观的衡量指标。
催化事件（Catalyst）：股票之所以大涨，背后都有催化事件。
进场点（Entry point）：多数强势股都会提供至少一次或多次的低风险/高报酬进场机会。
出场点（Exit point）：为了保障资本，部位必须设定停损，失败就该认赔。
SEPA 的筛选程序
使用SEPA策略之前，马克会透过特定条件筛选出候选股票清单，不过他的方式并非一次剔除不适合的股票，而是有点像滤水器，透过多层次滤网一道一道过滤杂质，一次次慢慢剔除，最后严选出投资标的
「进行定量分析时，尽量保持单纯，不要采用复杂的模型。每次筛选时，不要同时考虑太多筛选准则，否则可能就会不经意地剔除掉适当的候选股，只因为该股票不符合某单一筛选条件。比较好的办法，是采用多层次筛选，但每次筛选不要纳入太多准则。第一：针对相对强度和趋势做筛选、第二：针对盈余与销货等基本面因素做筛选。」
马克将筛选程序分成以下四步骤：
股票必须符合趋势样板的条件，才是潜在的SEPA候选股。
符合趋势样板的股票，再经由以下基本面筛选（盈余、销货、毛利成长、相对强度、价格波动程度），约有95%趋势样板股会在这阶段被剔除。
将候选股票与「领导股轮廓侧写」进行比对，也就是将候选股与过去的超级强势股的基本面和技术面条件相比对，观察符合程度。
最后阶段浓缩候选股票清单，对每个标的进行检定，考虑下列特性：盈余与营收、盈余与营收意外事件的历史、EPS成长加速状况、收益成长与加速状况、公司发行的指引、分析师盈余预估修正、毛利率、产业与市场地位、潜在催化事件、相同类股的绩效比较、价量分析、流动性风险。
趋势样板是什么？
如果你问马克，买进股票之前他会评估哪些条件？
他一定会回答：「趋势样板」（Trend Template Criteria），他认为几乎所有超级强势股发动涨势之前，都处于明确上升趋势中，而趋势样板可以帮助我们判断股票是否处在上升趋势。
Mark Minervini的趋势样板
当时股价高于150MA与200MA。
150MA高于200MA。
200MA 至少有一个月期间处于上升状态。
50MA同时高于150MA与200MA。
当时股价高于50MA。
当时股价较52周低点至少高出30%。
目前股价距52周高点不超过25%。
相对强度评等（Relative Strength Rating）不低于 70，最好是 80 或 90 多。
超级强势股的四大阶段
该如何找出超级强势股？马克透过多年的研究，发现强势股和任何股票一样，都会经历生命循环，他根据股价的价格行为，归纳出四大阶段：
第一阶段：整理（consolidation）
第一阶段的股价会呈现横向整理，不太会有大幅波动，不同于价值型投资人，马克的目标并非要以最低的价格买进，而强调以正确的价格买进，而所谓的「正确」价格，也就是股票正准备要大幅走高的价格，
因此他认为没有必要猜测底部，想创造超级绩效，就要锁定那些买进即涨的股票。
无论股票看起来有多吸引人，投资人都应该避免在第一阶段就买进，因为抱着毫无变化的股票，不可能创造绩效。
主要特征：
持续横向整理，缺乏持续性涨势或跌势。
股价绕着200MA波动，没有向上或向下的趋势。
交易冷清。
从第一阶段迈向到第二阶段，会经过以下过渡期：
股价同时在 150MA 和 200MA 以上。
150MA高于200MA。
200MA 翻扬。
股价高点与回档低点的位置持续垫高。
周线大涨的成交量显著放大，价格拉回成交量明显萎缩。
周线大量上涨线型的支数多于大量下跌线型。
底部与即将上涨的不同
当市场位于底部时，你可能可以保证买在相对低点，但问题在于，你不知道何时会上涨，也许是明天，也许是三年后。这中间效率差异非常巨大。
金钱是有时间价值，也有机会成本，当我们把资金放在某一个标的时，同时其实就是牺牲将资金放在另一个有潜力标的机会。
这是许多希望「买在低点」的人忽略的问题，也可以说它是一种资金运用效率的问题。
而买在即将上涨的时机点，则是没有这问题。当然，一定存在误判，而且一定会错过低点，但牺牲掉这些，希望换来的是时间上的效率。一但没有如预期发动，就退出。
第二阶段：承接（accumulation）
马克发现几乎每支强势股的大涨走势，都发生在第二阶段，这是因为先前已累积盈余动能，大型机构的买盘此时开始进场，导致股价持续上升，波段高点和回档低点持续垫高，走势呈现阶梯状;
不论日线图或周线图，都可以看到爆出大量红线，回调整理则量缩。
主要特征：
股价高于200MA。
200MA本身处于上升趋势。
150MA高于200MA。
股价处于明显上升趋势，波段高点与回档低点持续垫高，呈现阶梯状走势。
短线均线位于长线之上。
日线与周线大量上涨，正常回调则量缩。
日线或周线高于平均量，上涨线形的数量多于下跌线形。
第三阶段：做头（distribution）
股票此时开始受到更多关注，之前及早进场的投资人已经准备获利了结，相较于第二阶段，价格波动开始转为剧烈，走势变得不稳定，盈余成长也逐渐放缓。
而因为股票过去杰出表现，现在才进场的投资人很明显晚了一步，早已丧失优势，市场变得太过拥挤，出货呈现做头型态。
主要特征：
股价波动剧烈，整体价格型态与第二阶段相仿，股价可能继续走高，但是不稳定。
通常会看到大量的价格重挫，可能是第二阶段开始以来的最大单日跌势。
200MA丧失向上动能，走势逐渐平坦，然后呈下降趋势。
第四阶段：下降（capitulation）
企业的每股盈余一旦放缓后，每股盈余就会丧失动能，如果这时候还出现利空消息，或是盈余表现不符预期，就会进一步导致沉重卖压，第四阶段和第二阶段的情况也正好相反，也就是说，此时价跌量增，价涨量缩，处在第四阶段的股票，绝对要避免买进。
2008年金融海啸看似毫无征兆，但马克指出，许多金融股的股价，如花旗和美国银行，其实已处在第四阶段，他认为如果你当时持有这些股票，就应该卖掉或至少大幅减码。
主要特征：
大部分交易处在200MA下方。
第三阶段的200MA可能转趋平坦，也可能向下发展，但到了第四阶段绝对处于下降趋势。
股价处于52周新低附近。
价格呈现阶梯状下降趋势，波段高点与低点持续下滑。
短期均线在长期均线下方。
日线与周线的大跌爆出大量，涨势的成交量萎缩。
日线或周线高于平均量的线形中，下跌线形数量多过上涨线形。
六大股票类型：特征&案例
马克买进股票之前，会先判断这支股票属于哪种类型，这个分类的用意在于评估股票处在哪一个阶段和循环当中，并观察股价是否已经反映相关信息。
他将股票分为以下六种类型：
市场领导股（Market leaders）
这是马克最喜欢的股票类型，也是他从中获利最多的类型，这类企业具有最快的盈余成长力，而究竟是什么驱动这类股票上涨？
主要是清楚企业经营状况的法人机构，他们会提供买盘力道，背后关键是：公司必须赚大钱，包含：财务状况健全、获利成长、净值报酬率高、债务结构合理等基本面。
主要特征：
企业获利增长通常超过20%-30%以上，潜在报酬最大之股票，但评价不低。
具有明确的持续的竞争优势，其他人无从竞争，找到成功优势方法后持续复制。
案例：
1980年代初，沃尔玛（Walmart）当时只是间没什么人听过的小公司，股票成交量只有两万股左右，却创下连续14季盈余成长平均高达38%的纪录，这段时间内，股价成长1000%。
顶级竞争股（Top competitors）
产业龙头往往只有一两家，如果讲到可乐，你会想到可口可乐或百事可乐，但如果要你讲出第三家，你大概无法立刻回答，对吧？
顶级竞争股和市场领导股都是属于快速成长的产业，但这类股票未必是产业内最优质的企业，产品跟市场领导股比起来，可能也称不上优质，但是股价同样具有飙涨潜能。
主要特征：
未来超级强势股，未必是产业中最优势的企业，但可能在对的时机，出现在对的地方，也有快速的盈余成长，也可能抢夺领导股市占率。
案例：
1990 – 2000年，家得宝股价上涨3700%，年度复利报酬率平均超过40%，相同期间内，Lowe's股价只上涨1000%，其他案例包含：雅虎取代AOL，Google取代Yahoo，Netflix崛起，百视达衰败。
机构青睐股（Institutional favorities）
机构青睐股又称为优质企业，他们通常都有不错的绩效，能够吸引态度保守的投资人和法人机构，但有个问题是，当他们赢得青睐时，这些企业也已经变得太过庞大，虽然很优质，但成长通常很缓慢，这类股票在市场上很知名，但价格没有大涨空间。
主要特征：
所谓的优质企业与蓝筹股，盈余成长落于10-15%间，不易大涨。
案例：
在某些状态这类股票容易受到追捧，但有些时候如果管理不当，或是遇到意外事件，这类股票也可能大跌。典型的机构青睐股：可口可乐、奇异电器、娇生等。
转机股（Turnaround situations）
问题企业如果转型成功，就有机会可赚钱，我们应该找的是近两到三季表现优异的企业，并且密切追踪后续发展，因为股票不会永远都在某个类型中，投资人要掌握企业的动态发展。
主要特征：
近两三季表现优异，且可持续，需要密切追踪，了解转机原因是否可持续。
案例：
2001 – 2003 年，苹果的运营收入都不理想，但 2003 年推出 iTunes 商店，展开转机历程。
景气循环股（Cyclical stocks）
景气循环股对经济状况和商品价格的变化很敏感，典型产业包含：汽车制造、钢铁、纸、化工等。
主要特征：
对景气循环与商品价格敏感，如汽车、钢铁，通常与本益比逆向循环。
存货与供需变量为重要考量因素。
过气领导股与落后股（Past leaders and laggards）
落后股和市场领导股属于相同产业群，但股价表现较差，盈余和销货成长也较差。
主要特征：
股价短暂表现，获利或成长表现皆较差。
通常本益比较低，但吸引力低。
可以看出Mark的方法，不是只有技术面，也不是只有基本面，而是混着使用。
这值得许多人思考，因为多数人可能因为认知因素，只采用一种方式。
但我觉得可以换个角度思考，无论是价格走势或基本面，其实都是其中一种资讯，而我们则是尽可能藉由更多有效的资讯来做出有价值的判断。
如何挑选成长股？基本面分析：饼干模 &蟑螂效应
想挑选成长股，就一定得从基本面分析，在所有基本面当中，马克最强调盈余，
他会锁定：盈余表现强劲、展现各种利多意外、盈余估计持续向上修正、位于第二阶段的股票。
那怎样的盈余表现可算强劲？
表现真正杰出的企业，当股票处在涨势发展阶段时，盈余通常呈现出30-40%以上的成长，如果碰到多头行情，此数值还必须往上调整，最理想状况是，连续四到五季都有强劲表现。
「饼干模」概念
马克在《股票魔法师》书中提出「饼干模」（cookie cutter）的概念，并利用它来挑选成长股。
简单来说，「饼乾模」就是指可复制的成功方法，当连锁业者在某一家店面找到成功秘方后，就运用同样的秘方，复制到全国各地的分店，许多知名连锁业者都有饼乾模的成功案例，如：星巴克、麦当劳、沃尔玛等等。
「饼乾模」考量重点
主要关注「相同店面销货额」（same-store sales），将开业一年以上的店铺，与去年同期业绩比较，藉此判断哪些部分来自销货成长，哪些部分来自新店面开设。
这个分析之所以重要，是因为新店面开设虽然有助于盈余成长，但会出现饱和，透过这个对照基准，可以跟其他未开设新店面的零售业者比较，理想的状况是每季相同店面销货额都增加，如果能呈现4-16%已经很好了，因为通常绝对无法长期维持25-30%的相同店面销货额。
哪些因素会影响到相同店面销货额？
一是价格上升，二是客人数量（或购买量）上升，此数字成长，代表以上其中一项成功，或是两者都好。
当企业运用「饼干模」，想在全球各地复制成功模式，还有另一项重要考量，就是不同地区店面经营的历史纪录，马克提出一个概略的指标：如一家公司，每年开新店逾一百家，往往很难维持。
案例一：星巴克
2006年，星巴克开设新店面，较去年增加1102家，结果股价随即做头，24个月内下跌82%。2011年，星巴克的店面数量比起2008年少。
案例二：麦当劳
有些业者透过加盟金扩展业务，加盟金虽然可以赚造利润，但也增加了店面歇业和盈余利空的风险，麦当劳可能是史上最成功的饼干模案例，2007年，麦当劳的加盟店面约占总体店面60%。
从蟑螂效应看盈余意外
当我们看到一只蟑螂时，往往代表着还有很多蟑螂，这个效应同样也适用于企业公布的盈余意外。
如果一家企业公布明显的盈余利多意外，相关产业类股也可能会出现类似结果。
意外持续发生的可能性，会使机构投资者在公布数据之前，采取投机行动，这种策略有可能创造出重大获利，
反之，利空意外就会造成相反效果，企业公布的盈余数据如果不理想，随后几季的绩效也可能令人失望。
观察蟑螂效应的用意在于：由于盈余意外具有延展性，所以我们应该把注意力放在那些能够击败市场估计的股票，尽量避开盈余利空意外。
若想寻找这类候选股，可先从最近几季的盈余报告开始研究，留意那些表现超越预期的股票。
市场先生提示：简单来说，他假设某些影响是有整个产业性，而非单一公司，背后原因也许是经济、成本或客户，这些问题也都会存在同产业其他公司上。
但每间公司公布财报时间点不同，从中就可能存在获利机会。当然，也仅仅只是可能而已。
SEPA 策略的实际运用五步骤
SEPA策略涵盖许多技术层面，究竟该如何执行？市场先生整理以下五步骤：
| SEPA 策略的实际运用五步骤 | |
| SEPA 的五大要素 | 实际运用五步骤 |
| 1.趋势 | 步骤一：技术面-找出符合趋势模板的股票。 |
| 2.基本面 | 步骤二：基本面-收集企业营收、盈余、营业毛利等数据，观察是否处在上升趋势，进一步确认是否可能成为超级强势股。 |
| 3.催化事件 | 步骤三：留意是否有催化事件激励股价上涨，如：法规改变、新产品、FDA认证、新产品、新订单、新的经营者等。 |
| 4.进场点 | 步骤四：观察生命周期，是否达第二阶段，买进后持续观察股价变化，以及回调幅度是否合理，盈余表现是否如预期，是否该持续持有，是否应停利或停损。 |
| 5.出场点 | 步骤五：留意后续表现是否走弱，并确认是否出现空头市场。 |
马克的投资哲学
1.界定属于自己的交易风格
很多投资人经常犹豫不决，这是因为他们没有清楚界定自己的交易风格，每个人擅长的特点都不同，有些人适合短线交易，有些人适合长期投资，不可能今天扮演价值型投资人，明天又变成当冲客，想要成为顶尖玩家，就必须界定自己的交易风格。
2.投资可以从小额开始
如果你是刚踏入市场的年轻人，手头没有充裕资本，也不要因此放弃，马克一开始投资也从小额开始; 他认为市场上有很多「从小开始、终而致富」的案例，没有必要因此放弃，也要拒绝别人浇冷水。
3.控制风险：永远小于交易期望报酬
在马克三十多年的交易生涯中，他的交易胜率大约只有五成，但他还是累积了庞大财富，他自认关键在于：懂得控制风险程度，使其永远小于交易期望报酬。
他《股票魔法师》在书中谈到：「我们无法控制某支股票的涨跌，但可以控制每笔交易的最大损失程度。」
他指出停损的设定，原则上不应该超过期望获利的一半，而对大多数投资人来说，不论平均获利有多大，停损都不应该超过买价的10%。
很多人对于停损都有误解，觉得投资就一定要有停损。
实际上这会根据交易策略、交易周期、标的性质等因素决定，
以马克的例子，他的策略偏向中短线波段交易，因此10%对他而言是一个在中短线上，已经可以确认假设自己有可能「误判」的数值门槛。
我们无法决定标的本身的波动特性，也不该用一个固定的百分比去用在所有不同的标的和策略上，在这基础上，唯一能控制的是投入资金大小。
如果想了解更多，我会建议阅读另一本书《交易，创造自己圣杯》，其中有谈到很详细的风险控制概念。
马克的投资冠军绩效 &启示
1997年，马克为了测试独创的SEPA策略是否可行，他投入25万美元资金参加「美国投资冠军大赛」，最终以年化报酬率155%获得冠军，收益比第二名整整领先一倍。
其实这是马克二度参赛，1996年，他31岁时首次参赛，只是当时主办单位突然因为比赛绩效的广告问题，遭到美国证管会调查，比赛因此停办，虽然马克感到失望，但他也从电话得知，自己在这场比赛的绩效，领先第二名的幅度超过100%。
第一次参赛就碰壁，但他没有打消念头，再度报名参赛，特别的是，这次比赛有了新规定，不再限制交易工具，参赛者可以交易股票、选择权、期货或各种组合，马克仍然选择只进行股票交易。他一开始落后，但后来居上，最后的结果我们都知道了.
虽然他很清楚，进行选择权和期货交易可以扩张信用，但他还是坚守自己最擅长的股票交易，认清自己在市场上的定位和交易风格，
此外，即便一开始落后，他并没有受到情绪影响，也没有为了争夺排名采取过度冒险的交易，谨守自己的交易策略，
他致胜关键在于：坚守原则，保持一致性，不受情绪左右，绝佳的风险管理。
快速重点整理：马克带给我们的启发
1.投资前做好充分准备
很多人都想透过投资赚钱，但却又不想花时间做功课，
马克这句话很值得我们思考：「在实际投入资金之前，如果你没办法投入充分的时间做准备，那就是在赌博，这种情况下，迟早会失败。」
从本文不难发现，马克能取得超级绩效并非不劳而获，或是靠着运气成功，他没有显赫的背景或学历，成功关键在于多年来坚持投资纪律，并投注大量时间和热情;
他独创的SEPA策略核心也以此为核心，并非单纯只参考价格或基本面，而是以潜在成长价值作为判断依据，透过技术面快速筛选，搭配基本面分析，找到具有成长动能的强势股，最后回到技术面判断合适进出场点，最终取得超级绩效。
无论是想了解波段操作，或是想投资成长股的人，或者单纯想进行顺势交易的人，相信都能从SEPA策略得到不少启发。
马克认为成功没有捷径，想培养高明的交易技巧就必须努力付出，并愿意投入时间学习。
2.优先考虑风险
马克在《股魔2》书中花了一整章谈风险管理，他将此视为第一要务，他指出许多投资人都是遵循报酬优先，
但一旦大幅赔本就没戏唱了，他秉持风险优先的原则，
买进之前，他就已经设定好认赔的出场价位，也就是说，事先准备健全的计划，设定好停损位置，并遵守纪律执行。
