腾讯3季度财报还是稳啊
财富
2024-11-28 18:20
湖北
这几天慢慢看腾讯的q3财报（是，我现在才看），之前看腾讯的财报，连数据表格都没整理。
经常看财报的，会自己弄个文件夹，取作研究公司的名字，然后把有价值的资料和研究之后的表格都放在里面归整。我不知道你们是不是这么搞的，我觉得很有意义。用一个表格把一个公司历史的财务数据全整理出来，也非常重要，而且这个动作最好自己来亲自做一次，否则理解别人的表格都要看个半天。我印象中觉得腾讯近一年多的利润增长全部都是降本增效，但是仔细看收入数据，2020年~2021年大概还是1100-1300多的季度收入，而现在连续几个季度都是1600亿左右了，所以收入还是在增长的。国内游戏收入跟2020年差不多，甚至还跌一点，中间跌了几年，然后最近一年又涨起来了，但国际游戏收入是一直在增长，从90多亿增长到现在最新一个季度145亿。
社交网络收入267亿增长到309亿左右，营销广告收入和金融科技企业服务收入，也都是增长的。
所以，腾讯的主业利润，按非国家会计标准从300多亿一个季度涨到最新598亿，也快接近翻倍了。
这里面成本的压缩当然有，开源节流嘛，还有就是腾讯在对一些业务进行优化，这几年毛利率连年上升就是这个结果。还有放弃一些没有核心竞争力的业务，转向更符合自己核心竞争力的业务。我直接用收入减去三费，得到一个我自己版本的经营利润，跟nongapp的利润也差不多。腾讯主营业务一年赚个2000亿大差不差了。
现在市值3.71万亿港币市值，合计人民币3.46万亿市值，扣掉大概人民币1万亿的股权金融资产，主营业务大概2.46万亿估值，对应2000亿人民币的现金流实力，大概12倍估值。
所以，今天400块港币左右的腾讯，也才12倍估值，有了这个数字计算，心里大概就有底了，关键看未来腾讯是否还能维持这个收入和利润，是否还能增长。
腾讯当然也跟宏观经济有关，现在看这几块业务在这个大环境下表现还不错，我觉得主观判断有60%的概率能保持住这个盈利能力吧，在不增长和不靠股价波动的情况下，这个12pe也即8%的回报也还算令我满意。定性分析，大家也对腾讯了解了很多，一直就没变，就是占据了互联网的王牌，也就是对通讯app这个生态位的占领，绝佳的商业模式，赢家通吃，后来者没有机会，完全没有老二老三，这个跟电商完全不同，这完全就是业务特点、商业模式决定的。
腾讯靠着这个基座做出了很多变现业务，还靠这个做互联网生态投资，也非常成功，用方丈的话说，腾讯的投资就是腾讯商业模式的一部分，深表认同。
定性的分析永远就这么多，看长远一定要多想定性，尤其那些显得不是那么便宜，业绩增长也不快的时候，高确定性✖️低赔率，不见得就比低一点的确定性×高一点的赔率数学期望值差的。所以我腾讯仓位肯定比美团高。看定量的财务的方面，主要看是不是方便下手，实在太贵是不是适合卖一点，比如现在腾讯这个价格和业绩，我当然拿的很稳当，看下业绩，不迷路，不焦虑，踏实安心。
始终记得，孙子兵法的思想，先想着怎么不亏，而不是怎么赚大钱，先赢了再打。现在回头看，腾讯跌破200的时候，真是最好的时刻![]()
