什么因素在主导周期?
教科书上有很多关于此点的阐述,从我的视角看，主要有两点:需求释放的斜率和产能供给。
一般而言，当一个行业渗透率快速提升时，需求释放比较快，此时容易催生泡沫，鸡犬升天;等渗透率到了一定程度，需求还在释放，但速度大幅放缓，此时开始杀估值，行业竞争加剧、集中率提升。
一般而言，供给滞后于需求，当需求爆发时，供给往往跟不上，但此时企业肯定大造产能，为未来的供给集中释放埋下伏笔。
于是，需求释放和产能建设两者的时间差，导致行业景气度的大幅波动。
一开始，需求快速提升，供给跟不上,所以行业景气度前所未有地好，价升量不足;
接下来，需求继续释放，但微观主体投入大量的资本开支，此时供给有所增加，但仍赶不上需求增加的速度，量价齐升;
之后,随着渗透率达到一定程度，需求释放的速度有所放缓，而前期投入的资本开支开始变成大量产能供给，景气度开始下行。随后就展开残酷的价格战，去产能和企业破产退出，行业集中度开始提升。
周期、估值与人性·三个“不变”
