概述：回顾1月炼焦煤市场，元旦假期结束之后，煤矿经过短暂的复产之后，在1月中下旬开始陆续春节放假，多数煤矿春节期间停产停工，产量下滑。而随着煤矿停产，市场可售资源减少，而终端冬储也在1月进入尾声的同时也迎来高潮，伴随着铁水产量回升，炼焦煤的基本面有一定的改善。然而由于炼焦煤2024年下半年以来已经进入全面过剩的格局，上中游的库存压力已经在四季度集中爆发，尽管1月煤矿减产，但过高的库存导致资源过剩，上游失去议价能力，煤价在1月延续下跌，不过跌幅较12月有所收窄。
展望2月市场，煤矿将在2月初迎来复产，且煤矿复产速度较快，2025年春节假期较往年并没有大幅延长。而下游成材1月底利润走扩，价格上涨，负反馈压力不大，但仍难以给到双焦正向带动，炼焦煤自身过剩的局面仍难以破局，煤价2月预计仍将偏弱运行。
一、炼焦煤价格
（1）产地价格
1月国产炼焦煤延续下跌的趋势，焦炭在1月下跌两轮，目前已经累降7轮，双焦价格共振下跌，产地煤价继续下跌30-150元/吨。不过由于1月煤矿陆续放假，随着春节假期的临近，煤矿在1月下旬左右开始集中停产，报价暂停，贸易商也陆续开始退场休市，市场可售资源逐渐较少，而下游仍有焦企有少量的补库需求，1月的成交量环比上月有所增加，煤价跌幅缩小。
（2）进口煤价格
1月进口炼焦煤价格震荡趋稳。随着部分中小企业清仓退市，货权集中在大贸易企业手中，下游临近年关，采购行为增加，需求带动报价重新坚挺。盘面上涨也带动了部分期现商的投机需求，询价氛围转好。
二、炼焦煤供应
（1）国产炼焦煤供应
1月开始，煤矿陆续进入放假时间，炼焦煤产量在月初结束元旦短暂的年终检修之后回升，而后在下旬陆续放假停产。截止2025年1月15日，总共有454座煤矿已安排煤矿春节假期停产，合计产能7.63亿吨，影响原煤产量2005万吨。最短放假时间2天，最长放放假时间48天，2025年平均放假时间10.6天，从调研结果来看，煤价下行对于煤矿放假天数影响不大，整体的放假天数较去年并未大幅延长。1月23日数据显示，煤矿放假效应显现，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为78.6%，环比减9.0%。原煤日均产量177.0万吨，环比减20.3万吨。
（2）进口炼焦煤供应
从终端需求来看，成材需求在1月并无太多起色，随着春节临近，钢贸上陆续休市，成材成交量渐渐萎靡。但是从目前基本面来看的话，钢材5大品种总库存是有统计以来的最低水平，这也是支撑市场信心的最重要因素。预计成材价格已经到了磨底阶段，后续预计较难下跌。不过成材乐观的局面仍较难带动煤焦市场转向乐观，铁水产量在1月开始止降转增，但增幅有限，难以改变煤焦整体过剩的格局，并且更为突出的矛盾在于，煤焦市场过剩的格局已经由炼焦煤的全面过剩转为焦煤、焦炭双双过剩，焦炭第七轮全面落地，焦企再次陷入亏损。后续行情仍较为悲观。不过1月炼焦煤的需求还是迎来了难得的好转，原因在于焦钢企业今年冬储虽然力度较弱，时间较迟，但是春节前最后一波集中补库还是带动了不大不小的需求，炼焦煤线上流拍率出现下滑；另一方面在于贸易商春节前心态分化，元旦前清库的基本提前退场，而部分贸易商则在煤矿放假期间挺价惜售，社会库存对煤价冲击有限。
四、炼焦煤库存
展望2月的炼焦煤市场，炼焦煤供需宽松的格局仍是煤价难有支撑的诱因。虽然我们看到下游成材其实矛盾不大，“开门红”的预期充足，但是预计难有大幅上涨的趋势。因此铁水产量虽有复产的预期，但速度不会过快。2月的负反馈效应预计不会出现，但炼焦煤库存的压力仍将会导致煤价延续跌势。春节假期结束之后，煤矿复产节奏普遍较快，2月3日至2月5日，95%的停产煤矿将迎来复产，国内供应充足。而蒙煤通关放假时间也仅仅3天，通关车数从2025年1月开始重回高位，口岸顶仓的压力重新酝酿。而下游用量在2月将会进一步下滑，虽然今年下游补库力度较弱，但是多数焦企在春节期间仍会储备充足的炼焦煤库存，所以2月中上旬下游将主要以消耗场内库存为主，炼焦煤采购量不大，炼焦煤需求不振，价格仍将延续跌势。
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