在公募基金的世界里，近年来被动投资的兴起似乎让一些人认为主动管理的时代已经结束。然而，事实并非如此简单。主动管理基金，凭借其灵活性和专业管理，仍然是投资者资产配置中不可或缺的一部分。在2019至2020年期间，核心资产的强劲行情显著推动了主动基金的超额收益，使其表现尤为突出。在这一时期，众多明星基金经理崭露头角，而被动基金的规模占比则出现了下降。然而，进入2021年之后，市场格局发生了变化，主动管理的难度逐渐增加，与此同时，被动基金的规模开始稳步增长，其在市场上的占比也逐步提升。特别是从2023年起，这一增长趋势变得更加迅猛。到了2024年三季度，得益于政策的积极推动，A股市场迎来了一波强势反弹。投资者纷纷通过增加ETF的持仓来参与这一市场行情，这直接导致了指数基金规模和ETF在市场上的占比双双实现了显著提升。截至2024年三季度末，被动基金的规模占比已经达到了约25.95%，相较于上季度末提升了超过5个百分点。ETF的规模合计约为3.4万亿元，增幅超过了40%，在被动基金中的占比达到了70%，已经成为被动基金中的主要产品类型。这一变化不仅反映了市场对ETF产品的高度认可，也显示了被动投资策略在当前市场环境下的吸引力和竞争力。数据来源：Choice，2019年Q4至2024年Q3，不作投资推荐数据来源：Choice，2019年Q4至2024年Q3，不作投资推荐尽管被动投资在全球范围内增长迅速，但这并不意味着主动管理已经过时。实际上，主动管理基金和被动投资基金可以互为补充，共同构建一个多元化的投资组合。主动基金在这几个方面的优势是被动管理不可替代的：专业：主动基金由专业的基金经理管理，他们凭借深厚的市场知识和经验，能够根据市场变化灵活调整投资策略。这种灵活性使得主动基金能够在市场波动时采取防御措施，或在市场机遇出现时迅速把握。超额：与被动投资不同，主动管理基金的目标是超越市场平均水平的回报。优秀的基金经理通过精选个股、行业配置和市场时机，为投资者创造超额收益。但是，主动基金的表现可能会因基金经理的决策而波动，且不总是能超越市场。长期：不同的市场环境可能更适合某种投资策略。例如，在牛市中，被动投资可能因为跟随市场而表现良好；而在波动或不确定的市场环境中，主动管理基金的专业管理可能更能发挥作用。对于寻求长期投资的投资者来说，主动管理基金提供了一个机会，通过专业管理来实现资产的稳健增长。其实主动基金的价值也并不是第一次被质疑。纵观历史行情的发展，由于仓位、灵活度、考核期等约束，集体性的捕捉快牛行情天然不是主动基金的优势，因而会显得old school。在市场的快速上涨期，尤其是行情爆发期，市场往往呈现出普涨态势，指数基金和ETF由于其广泛的市场覆盖，能够迅速跟随市场的整体上涨，而不需要额外的选股和时机判断。相比之下，主动基金可能因为基金经理的选股和市场判断有差异，或者因为持仓调整不及时，而跑输市场平均水平，尤其是在市场快速上涨的初期阶段。在牛市的后期，市场普遍预期经济增长和企业盈利达到高峰，投资者情绪乐观。在这种背景下，主动基金经理通过精选个股、行业轮动和市场时机把握，往往能够实现超额回报。这是因为在牛市后期，市场波动性增加，个股和板块表现分化，为主动管理基金提供了更多的操作空间。基金经理可以利用自己的专业知识和市场洞察，捕捉那些被市场低估但具有增长潜力的股票，从而有机会在牛市的最后阶段实现超越指数的表现。以偏股混合基金指数（885001.WI）为代表，指征主动管理权益基金的平均表现，以热门指数——中证A500净收益（000510CNY020.CSI）作为参照，统计过去近20年的数据，可以发现，主动管理权益基金的超额弹性主要来自牛市后期，行情爆发期跑输指数的概率较大。数据来源：Choice，时间从2005年1月1日至2024年9月30日风险提示：指数的过往走势不预示未来表现，仅供参考。市场有风险，投资须谨慎。主动管理基金仍然是公募基金市场的重要组成部分，主动管理和被动投资不是相互排斥的，而是可以共同构建一个更全面、更稳健的投资组合。在做出投资决策时，我们应该根据自己的投资目标、风险承受能力和市场情况，合理分配主动和被动投资的比例，实现资产的最优配置。在投资的道路上，很多时候没有一种策略能够适应所有情况。主动管理基金和被动投资基金各有优势，它们的和谐共存为投资者提供了更多样化的选择，帮助投资者在不同的市场环境中实现投资目标。作为普通投资者中的一员，我们应该保持开放的心态，在充分评估自身风险承受能力和了解产品信息的情况下，理性判断并做出最适合自己的投资选择。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证。本文观点仅代表原作者，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议。基金投资有风险，请审慎选择。免责声明
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（数据来源：东方财富Choice数据，统计截至2024/7/12，不作投资推荐
