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引言
近期，国内外一系列重要事件的发生引发了资本市场的广泛关注。从美国总统大选结果初步落地，到美联储降息，再到中国制造业PMI指标重返景气区间，以及上市公司第三季度业绩的回暖，这些变化不仅反映了全球经济环境的动态，也预示着未来市场走势的关键信号。
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美国大选尘埃落定，特朗普初步锁定美国第47任总统。此消息一经公布，立即在全球范围内引起了广泛的讨论和分析。特朗普的再次当选，对于中美关系以及全球经济格局都将产生深远的影响。
1.对A股市场的短期影响
特朗普再次当选后，市场普遍担心其对华政策可能更加激进。特朗普政府在其任期中多次对华加征关税，这对中国的出口企业和整体经济产生了负面影响。特朗普上任后短期内可能加剧市场对中美贸易摩擦的担忧，导致投资者情绪波动，A股市场可能出现一定的调整和震荡。特别是那些依赖出口的制造企业，可能会面临更大的经营压力，其股价也可能受到冲击。
但当前政策转向、加大发力的逻辑并未证伪，且在海外局势多变背景下，政策有望进一步注重国内经济发展，在明年3月两会前均处于重要的政策窗口期，市场偏强大势难扭转，短中期维度可不必过于悲观，关注内需和政策发力方向，同时也需要留意阶段性避险情绪可能冒头带来防御板块机会。
2.中长期影响与投资机会
从中长期角度来看，A股的表现更多地将受到国内经济基本面和政策导向的影响。中国政府近年来一直致力于推动经济结构的转型升级，加大对科技创新和新兴产业的支持力度，力求实现经济的高质量发展。因此，在特朗普政策可能带来的外部不确定性背景下，具备自主可控能力和国产替代潜力的高科技产业，将展现出较高的投资价值。
◆ 自主可控与国产替代：特朗普的政策主张强调减少对全球供应链的依赖，这将进一步推动中国企业在关键技术和核心零部件领域的自主研发。半导体、5G通信、新能源汽车等高科技行业有望迎来更多的政策支持和市场需求，成为投资者关注的重点领域。
◆ 红利资产的配置机会：考虑到特朗普上台后可能加剧的美国再通胀风险，以及对中国出口产品的高关税政策，红利资产因其相对稳定的回报特性，值得投资者给予更多的关注。银行、保险、公用事业等传统行业中的优质企业，由于其稳健的盈利能力和高分红率，可以在市场波动中为投资者提供避风港。
3.全球资金流动与A股吸引力
值得注意的是，特朗普的再次当选并未改变美联储的降息路径，当地时间11月7日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至4.5%至4.75%之间的水平。这对于A股市场而言是一个积极的信号，随着全球资金开始重新流入新兴市场，A股凭借其在新兴市场中的估值优势和基本面韧性，吸引了大量海外资金的关注。与此同时，海外降息也为国内货币政策的灵活运用提供了更大的空间，有助于进一步提振市场信心。
在经历了连续两个月的温和复苏之后，10月份的中国制造业采购经理人指数（PMI）终于突破了50的荣枯线，重新回到了景气区间。这一成绩的取得，得益于一系列增量政策的密集出台以及前期政策措施的效果逐渐显现。具体而言，生产活动的加速扩张、价格指数的回升、大中型企业PMI延续回升以及市场预期改善，都是推动PMI回升的重要因素。
首先，生产活动的加速扩张是本次PMI回升的重要推手。10月份，生产指数录得52.0%，比上月增长了0.8个百分点，显示出制造业生产活动保持了较快的增长速度。企业订单量的增加和库存水平的合理下降，激发了生产动力。尤其是在高端制造与新兴产业领域，企业通过引进先进的技术和设备，不断提升生产效率和产品质量，为市场提供了更多的优质产品，满足了日益增长的消费需求。
其次，价格指数的回升也反映了经济活动的回暖趋势，主要原材料购进价格指数为53.4%和出厂价格指数为49.9%，分别较9月回升8.3%和5.9%，虽然原材料成本的增加给企业带来了压力，但这同时也是产业链上下游活跃度增强的信号，表明经济链条上的各个环节都在积极地运转和发展。
再者，大中型企业PMI的持续改善体现了这些企业在面对复杂市场环境时展现出的强大韧性和适应性。10月份，大、中型企业PMI分别为51.5%和49.4%，较上月均有不同程度的提升，说明这些企业在政策支持下，生产经营状况持续向好，景气水平稳中有升。
最后，市场预期的改善为企业投资提供了正面的心理预期。10月份，生产经营活动预期指数为54.0%，较9月回升2.0%，显示出企业对未来市场前景的信心增强。（以上数据来源：国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会；2024.10.31发布）
综上所述，10月份制造业PMI的回升，不仅反映出国内经济活动的活跃度增强，也为资本市场注入了一剂强心针，随着更多稳增长措施的落实，预计未来制造业将继续保持良好的发展势头。
上市公司基本面三季度边际转强，国内基本面预期向好是稳定市场的关键因素。
根据中国上市公司协会发布的数据，截至10月31日，共有5368家上市公司公布了2024年的第三季度财务报告。总体来看，上市公司三季度的业绩呈现出明显的边际改善迹象，行业复苏的趋势日益明显。
一方面，第三季度上市公司累计实现净利润1.52万亿元，同比增长4.9%，环比增长3.9%，上市公司的营业收入与净利润增速差距逐渐缩小，意味着“增收不增利”的现象有所缓解，企业的盈利能力正在逐步恢复。另一方面，从行业分布来看，19个门类行业中，有17个实现了盈利，其中6个行业的净利润实现了正增长。这表明，在国家政策的支持下，各行各业都在努力克服困难，寻求新的增长点。特别是高科技和新兴行业，由于其较高的成长性和创新能力，成为了推动经济增长的重要引擎。（数据来源：华龙证券《三季度上市公司业绩边际向好》；2024.11.04发布）
尽管美国大选的结果给全球经济带来了不确定性，但海外降息或为A股带来更多流动性，制造业PMI的回升和上市公司三季报业绩的回暖，为市场注入了积极的信心。未来随着增量政策的落地，以及政策的效果逐渐显现和验证，有望支持宏观经济复苏和企业盈利的回暖，A股的市场风险偏好有望持续提升。
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