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中东和香港，历史性握手｜钛媒体「出海参考」

文摘   2024-11-20 19:04   北京  

（图片来源于网络）

一边是世界级金融中心，另一边是靠石油资源积累巨额财富的中东土豪；一边对资本具有巨大的虹吸效应，一边手握大把钞票，拥有对外投资的宏大需求，双方历史性握手，近在咫尺。
10月16日，香港特区行政长官李家超发表其任内第三份施政报告。其中提出，将优化证券市场，争取和中东地区的大型基金合作，共同出资成立基金，投资内地及其它地区的资产。在此之前，双方亦曾进行了相当频繁的接触，多次共同召开论坛、活动。
香港虽然至今大量职能已经被上海、深圳等内地城市所取代，但仍是中国极为关键的开放桥头堡，是链接世界资本和中国大陆的“超级中间人”，具备内陆城市所不具备的高度开放的金融环境。这些金融领域特殊的便利性能帮助大陆居民投资全球，亦能作为桥梁，当作国际资本进入中国市场最重要的通道。
一度被很多国际资本和中国内地投资者视为“金融废墟”之后，沙特的桥梁作用开始被中东地区资本所重视起来，将其视作投资中国资产最核心的战场之一。
香港作为全球资本与中国的中间节点，既能享受到大陆吹来的产业暖风，又能感知全球资本风向的变化。在全球东西经济合作不确定性日趋增强，中国和中东战略合作进入蜜月期的情况下，中东和香港加强合作无疑恰逢其时。


  01

改革中的香港


经历百年沧桑之后，东方明珠如今有机会更加闪耀，这得益于新世纪以来持续不断的改革。
伦敦、纽约、香港，被称为全球金融三大中心，只有香港位于东半球。在亚洲长期与香港争雄的新加坡，资本市场的活力远不如以往。
香港资本市场相比新加坡等市场最具价值的地方，就是背靠大陆雄厚的经济体量与潜能。香港资本市场承接了央国企改革和互联网红利，中国移动、工商银行、中国平安这些超级巨无霸，以及腾讯、阿里、美团、农夫山泉等优秀企业先后在港股上市。
纳斯达克就是凭借相对简单的注册制上市程序，对企业盈利水平没有明确要求，并且允许双重股权架构上市，成为新经济的集聚地。
2018年，港交所启动20余年来最重大的一次IPO制度改革，为“同股不同权”的新经济企业开启绿色通道，允许未盈利生物科技公司、 同股不同权公司来港上市，以迎接中概股回港。
时任港交所CEO李小加说道：经过四年不懈努力，香港交易所终于在今天推出了新的上市制度，迎来了香港资本市场激动人心的新时代。
此后，曾因A股市场对上市企业盈利严苛要求而被迫采用VIE架构的企业们，调转船头，回归H股。阿里、京东、网易、华住、携程、中通快递、百胜中国等企业，成功挂牌港股。对于中国企业来说，香港实质上已经成为可以和纳斯达克媲美的资本高地。
有限于多种复杂原因，近两年A股/H股持续低迷，但改革释放的动力依然强劲。而且，二级市场仅是香港经济繁荣的一角。
2023年中央金融工作会议中提出，将巩固提升香港国际金融中心地位。一系列改革措施纷至沓来，去年港股印花税由0.13%下调至0.1%。港交所还推出特专科技公司上市机制，允许、无盈利甚至无收入的科技企业赴港上市。
港交所新一任CEO陈翊庭被称为“改革先锋”，她亲历香港二级市场的黄金年代，既熟悉内地，有具备国际视野，港交所与世界资本的联系将再度加强。
二级市场之外，近年来，跨境理财需求井喷，作为中国的世界窗口，香港财富管理规模（2022年）达到2.2万亿美元，直逼瑞士的2.4万亿美元。瑞银首席执行官安思杰指出，香港的财富管理行业正以每年7.6%的稳定速度增长。到2027年，香港将反超瑞士，跃居全球第一。
近年来，“北水南流”、“南水北上”，大陆与香港互联互通日益升温。此外，香港还将建立国际黄金交易市场，成为人民币国际化的最大试验场，并扩充绿色金融生态，设立多支新科技产业投资基金。
目前香港财富管理的资金主要来自中国、欧美及亚太，而其他地区只有8%——中东的大量资本参与度一直很低。在如今中东世界走向开放的时刻，香港是绝不能忽视的地方。
两者的合作，就是在这样的大背景下逐步升温。先是在二级市场，去年，首只跟踪沙特股票的 ETF 在香港上市，募资逾10 亿美元。
10月30日，首只港股ETF将在沙特交易所上市，集资规模已达100亿港元，将是中东最大ETF，据统计，其规模已超过沙特已上市的9支ETF的总和。
香港还将与中东的大型主权基金合作，共同成立基金，投资内地及其他地区的资产；还将优化“新资本投资者入境计划”，容许投资不动产。
站在历史的十字路口，香港和中东已经进入全新的合作时代。


  02

开放中的中东


世界经济大洗牌大变革中，中东正以新的姿态登上历史舞台。
他们的财富故事从沙漠中开始——从沙漠中抽取石油，用石油换取巨额财富。如今阿拉伯世界正试图走出戈壁与美元的孤寂，拥抱更多的变化与可能性。
阿拉伯世界看中东，中东经济看海湾。凭借独占全世界约一半的石油储量，海湾国家攫取了令其他国家艳羡的财富，但同时化石能源的周期波动以及新能源变革，始终让中东世界感受到四伏的危机。
“如果我们不改变自己，这一切都是昙花一现的辉煌罢了。”2015年，现任阿联酋总统穆罕默德·本·扎耶德就这样说过：“50年后，当我们装完最后一桶石油，会感到悲伤吗？如果我们今天的投资是正确的，我想我们会庆祝那一刻。”
未雨绸缪，用资本铺设未来，是中东土豪们的一致选择。尤其是阿联酋和沙特的改革力度最为强劲。2016年，沙特王储萨勒曼推出“沙特2030愿景”，并设立雄心勃勃的三大愿景目标：沙特将成为阿拉伯与伊斯兰世界的心脏、全球性投资强国、亚欧非枢纽。
阿联酋发布的《2050年能源战略》中，计划在未来30年将清洁能源在能源结构比例从目前的25%提高至50%，以实现经济多元化，摆脱对石油的过度依赖。
早早启动多元化的阿联酋已晋升为区域典范，迪拜和阿布扎比不仅成为全球旅游胜地，也逐渐在国际金融市场崭露头角。
在GFCI发布的全球金融中心排名中，迪拜是中东唯一跻身TOP20的城市，其排名较上一期上升4名至全球第16位。
Global SWF在最新报告中指出，阿布扎比超越挪威首都奥斯陆，凭借掌控规模高达1.7万亿美元的主权财富基金，被评为全球最富有的城市。
此外，阿布扎比还拥有2000亿美元的中央银行资产、1000亿美元的公共养老金基金和3440亿美元的皇家私人办公室资产，总计2.3万亿美元。
预计到2030年，阿联酋多个主权财富基金的管理管理规模总计可能增长至2.3万亿美元；沙特主权财富基金（PIF）将达到2万亿美元，在全球排名中将仅次于挪威政府全球养老基金，但沙特的目标是希望登顶全球第一。
4万多亿美元，这是当前中东前六大主权财富基金的管理资产规模，这一数额接近全球第六大经济体日本2023年的GDP；到 2030 年，中东主权财富基金的总资产预计将达到 7.6 万亿美元。
这些庞大的资本亟需寻找到合适的投资渠道。当前全球金融市场风险增加，单边下注欧美等发达国家，并不符合中东国家的战略意志，他们也需要要多元化配置来分散风险。
走在金融改革前线的香港，是中东资本们绕不开的选择。


  03

 历史性的合作


“中东国家正在世界金融舞台上占据一席之地，他们渴望将资本的力量转化为全球影响力。”《华尔街日报》如此评价，“中东正在成为全世界的ATM，每个人都想去中东，就像曾经在美国发生的淘金热一样。”
如今，香港和中东开启双向联动。得益于低税率，资本自由流动，香港的自由市场经济高度繁荣，诺贝尔经济学奖得主弗里德曼更将香港视作自由放任的经济典范。
香港不征收资本利得税和遗产税，可以极大保留投资收益乃至于代际传承。无论股票、债券、房地产还是其他投资工具，只要在香港进行交易，都不需要缴纳资本利得税。这使得香港成为了全球投资者的天堂。
香港税制遵循“属地原则”，只有在港赚取的收入才必须纳税。而资本利得往往是在香港以外的地方产生的投资收益，因此不在香港税务局的征税范围之内。
而且，香港企业业所得税（利得税）仅有8.25%-16.5%，是全球最低的地区之一。这些都为中东资本来港创造了极为便利的条件。
中东资本和香港资本市场的“合作“最早可以追溯到2006年。当年，工商银行A+H上市，刷新当时全球规模最大IPO，工行也是首家前往中东路演的中资企业，此后，科威特投资局和卡塔尔投资局分别认购了7.2亿美元和2.06亿美元的股票。
迈出跨山越海第一步，中东土豪们对投资中国资产更加顺手，2010年农业银行IPO，科威特
投资局认购8亿美元，卡塔尔投资局更一口气扫货28亿美元。
2008年，阿布扎比投资局成为中东首家QFIl机构投资人，此后一度成为我国第二大QFll。
自科威特投资局于2011年在北京设立办事处后，，卡塔尔投资局、阿布扎比投资局、阿联酋穆巴达拉投资公司分别在在北京设立办公室。
起步较晚的沙特，于2021年11月获得QFII资格，并于次年2月在香港开设了中国办公室，PIF计划在今年四季度或明年一季度在北京设立办事处。
沙特资本此前通过孙正义的远景基金间接投资中国新兴企业，但砸了450亿美元后，愿景基金一期因wework、uber等项目一度暴亏，而中国项目收益不俗，幡然醒悟的土豪们认识到，不如直接拿钱投向中国。
早在2014年，卡塔尔投资局就与中信集团合作成立了100亿美元的投资基金；今年6月，卡塔尔投资局更是计划收购国内第二大公募基金华夏基金10%的股份，这意味着与中国资本市场零距离的接触。
2015年，中国—阿联酋投资合作基金成立，总规模亦为100亿美元，首期40亿美元，由国家开发银行、国家外汇管理局和阿联酋穆巴达拉投资公司共同出资。
2019年起，沙特开始加速在中国布局，PIF先后与中国投资公司CIC设立20亿美元中国沙特产业投资基金（CSIIF）、与阿里巴巴设立投资机构易达资本，与深圳市福田区合作成立蓝海太库（深圳）私募股权投资基金。其中易达资本在中国、沙特之间进行了大量的合作项目，近期最受瞩目的就是在萨勒曼国王机场内设置一个面积4平方公里的中国-沙特自贸区，用以吸引来自中国的制造业产能。
总部位于巴林的独立资管公司Investcorp，甚至开始筹备人民币基金，其高管在去年表示，计划为其首支人民币PE筹资20亿元至40亿元，用于收购中国企业。
珠玉在前，香港和中东大型基金出资合作成立各类基金的事情，将有机会更多的发生。


  04

 写在最后


港交所前任CEO欧冠升曾乐观预计，到2030年，中东主权基金投资资本将增长至10万亿美元，其中会有10%至20%投入到中国资产。
按照这一预测，中东未来对中国的投资额度会达到7万亿-14万亿人民币的体量，以中位数计算，相当于一个巴西GDP的规模。
面对如此巨大的资本涌入，尚未完全开放资本项限及资本市场的大陆金融市场很难承接。
而一个日益开放且能链接全球的香港，从几十年前就已经有了这样的历练和能力。她曾直面了大大小小的几十个周期，也亲身感受过左左右右数个政治更迭。她曾经是无数中国人心中永远的白月光，也是欧美资本曾经眺望东方的桥头堡。如今她也将再次增加新的身份，成为中东资本进入中国市场的抢滩阵地。





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