《黑天鹅》作者：英伟达等还会跌2-3倍

科技 2025-02-03 12:24 安徽

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以探讨罕见和不可预测事件的极端影响而闻名的风险管理理论家、“The Black Swan”《黑天鹅》一书的作者、黑天鹅基金Universa Investments的杰出科学顾问Nassim Taleb在该基金举行的一次活动上，当被问及英伟达等股价未来是否可能再次出现现在那样的下跌时，他回答说“或者更大，甚至两三倍。这绝对符合你的预期”。他对此的诸多相关预判，5G与6G公众号（ID：angmobile）分析如下，抛砖引玉。

【背景1：DeepSeek开发尖端AI大模型的成本仅为OpenAI和谷歌等竞争对手的一小部分，这引发了人们对该领域和其他领域数千亿美元投资的怀疑。】

【最新背景2：英伟达股价暴跌17%，市值蒸发5890亿美元，创下美国公司有史以来最大跌幅，也拖累纳斯达克指数下跌超过3%。】

1、他预警市场还会有更大灾难

Nassim Taleb认为此次英伟达股价暴跌只是未来更严重灾难的开端。因为投资者此前过于盲目地追逐人工智能驱动的股票热潮，只看到英伟达在人工智能领域的主导地位与股价上涨的单一叙事，而严重忽视了行业风险。

2、他揭示市场的“多么”脆弱性

一是美国财富创造的脆弱性。此次大抛售显示出财富创造过度依赖极少数股票（尤其是英伟达），5G与6G公众号注意到Nassim Taleb认为这种单一的财富创造模式是非常脆弱的。

二是美国经济结构的脆弱性。美国股市看似繁荣，实则是由英伟达等极小一部分科技企业带动（比如自OpenAI于2022年11月发布ChatGPT并开启当前的人工智能热潮以来，随着对英伟达AI芯片的需求激增，英伟达股价飙升超过700%），凸显出整体经济结构的脆弱性，过多投资者集中在市场的极小一部分企业。

“这向我们展示了整个经济结构因此而变得多么脆弱”，他说到。

3、他强调“不要忘了”技术创新的规律

Nassim Taleb以谷歌搜索引擎在互联网繁荣早期取代Alta Vista为例，指出技术创新领域的“先行者”不一定是“最终赢家”。当前人工智能领域发展迅速，DeepSeek的出现可能会改变行业格局，意味着英伟达等科技巨头未必能一直保持领先地位，投资者不应盲目相信现有巨头的优势会持续。

4、他预期未来股市回调

当被问及是否可能再次出现类似下跌时，Nassim Taleb认为未来回调幅度可能是此次17%暴跌的两倍甚至三倍，5G与6G公众号注意到也有其他专家认为这符合市场的发展趋势，因为市场现在已经意识到英伟达并非绝对永远上涨，之前被忽视的风险逐渐暴露，加之AI开发成本大幅降低，企业可能减少对高价芯片的依赖，或转向定制化解决方案，冲击英伟达的营收预期，投资者对英伟达乃至西方科技股的信心动摇，可能引发更大规模的抛售。

若更多“支柱企业”暴雷，可能触发被动平仓、基金赎回等负反馈循环。

5、总结

Nassim Taleb的警告凸显了当前AI热潮中的结构性风险：技术快速迭代可能迅速颠覆行业格局，而市场对少数公司的过度依赖放大了经济脆弱性。尽管英伟达的短期暴跌未必直接预示全面崩盘，但其反映的泡沫特征或与历史规律（如2000年互联网泡沫）高度相似。未来需密切关注AI技术扩散速度、企业盈利能否匹配估值，以及货币政策对市场流动性的影响。投资者应警惕“赢家通吃”叙事下的隐蔽风险，分散配置以应对潜在波动。

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