作为BWC中文网国际财经研究团队对特朗普或将归位后的系列分析文章之一，本文将从特朗普如果回归后对美国债务的影响这个角度来分析，种种迹象表明，特朗普可能到来的第二个任期将会打开美国违约的潘多拉魔盒，成为决定美国金融市场和资产价格格局走向的一个历史瞬间。
目前，美国竞选已经进入激烈争夺阶段，两位候选人相继奔走关键摇摆州之际，特朗普几乎拿下了所有摇摆州，甚至可能会出现“红色浪潮”，即同时拿下白宫和国会的参众两院。
这表明特朗普或将归位后，意味着特朗普的经济等政策将毫无阻挡和制衡，或将给美国金融和债券市场带来海啸级别的波动性，因为，这代表美国通胀也可能即将开始攀升，特朗普的核心议程会推升美国通胀，更大的债务赤字海啸也即将到来。
我们注意到，目前，在区块链预测平台 Polymarket 上，特朗普遥遥领先，胜选的概率越来越大，已经有超过25亿美元的投注，押注特朗普胜出的占比高达 63.9%。
与此同时，作为华尔街交易员押注美国竞选风向标的特朗普概念股也表现强劲。特朗普媒体科技集团（DJT） 与 PHUN 近期持续大涨，从底部起来累计大涨近200%与360%，10月11日至今，DJT累计涨39%，PHUN累计涨240%，PHUN公司与特朗普的关系主要源于其参与开发和管理特朗普竞选的app，被用于支持特朗普竞选团队的数字战略。
紧接着，美国亿万富翁马斯克在10月25日表示，相对于主流媒体，加密预测平台Polymarket上特朗普的胜选概率更具有参考意义，我们注意到，马斯克除了持续为特朗普造势，喊破喉咙外，还在10月19日宣布，他将每天随机向一名签署PAC请愿书的宾夕法尼亚州民众发放100万美元，直到11月5日。
以上新消息均表明，目前，特朗普获胜或将归位的前景越来越大，一些华尔街机构和经济学家们对特朗普归位后的担心也持续增加，随着美国大选进程和地缘摩擦超预期，在高利率预期下，“特朗普通胀”已经促使华尔街重新思考美联储的降息预期正在降低，呈现鹰派，尤其是明年降息的力度和速度预期。
与此同时，美元却不肯停下脚步，涨至7月初以来的最高水平，使得美国国债收益率与美元一样快速上涨，也升至三个月以来的高点，超过4.20%，引发作为美国最核心资产的美国国债正在被市场猛烈抛售，随着美国竞选日的临近，美债流动性危机已经迫在眉睫，更让10月25日美国财政部标售的240亿美元的5年期美债拍卖出现无人问津的悲惨结果。
而就在华尔街正在押注特朗普或将归位后引爆的交易狂潮之际，美联储多位决策者已经在本周已经多次暗示“以更慢、更谨慎的步伐降息”，这表明，高企的美国国债的偿还成本压力将会持续更长时间。
美国财政部在10月19日公布的数据表示，美国在2024财年录得超过1.8万亿美元的预算赤字，比上一年增长了8%以上，创下历史第三高纪录，而导致债务和赤字增加的不利因素之一就是美联储为对抗通胀进行数次加息导致的高利率，以及不断增加的非民用支出。
紧接着，国会预算办公室（CBO）还预计赤字将继续上升，到2034年将达到2.8万亿美元，CBO还预计债务将从当前接近GDP的100%上升到2034年的122%，同时，在此期间，美国国债利息成本飙升了29%，首次超过1万亿美元，达到1.133万亿。
很明显，美国巨额的赤字可能会使下个月举行的美国竞选中任何一位候选人的支出计划变得复杂。
对此，欧洲信用评级机构Scope在10月25日发表的报告明确指出，随着美国赤字和债务的扩大，市场通胀预期抬升，长期美国国债的风险溢价正在飙升。
该评级公司还强调，如果2025年初美国再次面临债务上限危机，市场对美债的信心将进一步受到冲击，质疑其可持续性和信誉。
美国评级机构穆迪上个月也发表了类似的看法，表示美国的财政状况将继续恶化，并将美国的3A评级展望从“稳定”下调至“负面”。
甚至，连美国联邦预算委员会主席Maya MacGuineas也在10月24日接受采访时罕见的对目前美国支出和债务增长的轨迹发出警告，称“美国财政危机一触即发，债务增长速度远超经济增长速度，美国债务泡沫或将引发清算”。
本周早些时候，华尔街传奇投资者Paul Tudor Jones也表示，他担心美国债务激增可能会引发违约，被大清算。
最让他们担忧的是，特朗普公布的所谓经济与税收政策很可能会起到加速引爆美国债务危机的作用，这也使得华尔街不愿进行重大押注，似乎正在为美国金融和债券市场即将遭受进一步的大清算在做准备。
据美国两党政策智库“负责任联邦预算委员会”（CRFB）在10月23日更新发表报告中的估计，特朗普的经济计划将令美国债务增加7.5万亿美元，比哈里斯的方案多出一倍，这样就会促成更大的国家债务偿还压力和更高的通胀率。
雪上加霜的是，前达拉斯联储主席理查德·费舍尔在10月25日对美国国会山报表示，目前美国财政部账面上的借来的大部分债务都是以极低的利率融资的，这部分债务中有50%将在未来三年内到期，需要进行再融资，再融资将导致这些以前在低利率环境下融资的债务在展期时平均利率会上升。
理查德·费舍尔解释称，尽管考虑到美联储已经开始降息，但随着通胀猛兽再次苏醒，利率在接下去12个月内也可能超过4.0%，高企的债务利息支付将进一步扩大联邦预算，并削弱联邦当局满足未来需求的能力。
对美国国债市场来说，更坏的情况还不止于此，高盛在10月25日监测到的数据显示，由于两位候选人的经济政策都可能导致美国财政赤字进一步扩大，并加重主权债务负担，美国1年期主权CDS目前已升至了近一年来的最高位。
正如下图所示，截至10月24日，美国主权债务的1年期信用违约掉期CDS价格已经升至47个基点以上，且自9月以来已经上涨了18.2%，达到去年11月以来的最高水平，这种美国违约风险的上升信号表明，美国联邦债务的信用利差正在扩大，这表明美国主权信用违约风险正在飙升，美国资产价格投资者对美国市场的未来预期变得更加谨慎。
以上这些因素和新消息均表明，这将直接打击包括中国买家在内的国际资金在美国的投资前景。
比如，华尔街预言家彼得希夫在10月22日发表的报告中分析称，在特朗普交易狂飙下，美联储目前正在失去对美国国债借贷成本的控制，更是对高估值美国资产价格市场的反噬危机。
结合美国此前发生过两次技术性违约的历史经验，在美国发出最新的收割转向信号的背景下，包括中国买家在内的外国买家更会加快从美国资产市场大撤退的速度，至少可能将会使数万亿美元的聪明资金会在数年内从美股、美债、美国存款和美国楼市等标志性的美国资产价格市场中大撤退，以避免在这场飓风式的美国财富收割转向盛宴风暴中受到损失。
据伦敦证交所在10月25日公布的数据显示，自8月以来，包括中国买家在内的外国投资者继续抛售了价值6561亿美元的美国股票基金，提前从美国金融市场中大撤退，且是自2022年12月中旬以来最大的月度净处置量，而这也是本周美股再次出现暴跌的逻辑之一。
正如下图所示，截至10月15日的两周内，美国银行遭受自硅谷银行危机以来最大规模的存款大撤离，美国各银行存款总额减少了惊人的8270亿美元（经季节性调整），货币市场基金也出现资金流出，高达162亿美元。
与此同时，海外买家也正逐渐从目前高估值的美国房地产市场中提前撤退，根据美国行业网站Reventure的数据，经通胀调整后，目前的价格甚至超过了2006年房地产泡沫时期的价格，美国房价与家庭收入中位数之比已达到创纪录的7.2倍，超过了2022年的7.1倍和2008年房地产次贷海啸的6.8倍，这让买家望而却步。
根据全美房地产经纪人协会(NAR)的数据也显示，2024年以来，包括中国买家在内的外国买家不但在美国购买二手房量比去年同期减少15.3%至498亿，而且，他们还至少已经净抛售了约400亿美元价值的美国不动产，是同期购买量的15倍多，这其中以美国商业写字楼和酒店占大多数。
值得一提的是，目前，美国的举债上限额度资金将在2024年底再次用尽，按计划国会将会在明年1月2日重启债务上限谈判，叠加到时美国竞选胜者还未到就职日（1月20日）。
这种后果就是，国会的谈判僵局料将会重演，随着美国未能及时解除债务上限问题，将可能会严重打击美国的主权债务和资产价格市场的信心，刺激部分华尔街交易员和私人投资者开始寻求对冲机制，将目光转向中国市场，这在特朗普或将归位使得美国违约加快进入倒计时的背景下将变得更加明确。
紧接着，日本第一大券商野村在10月25日更新发表报告中明确警告称，一旦美国爆发债务危机，特朗普如果胜选后的最大后果可能就是，特朗普将会下令美国暂时停止偿还债务及相关款项，以转嫁美国债务赤字和可能重新攀升的通胀风险，并得到国会的支持。（完）
