银行通过向易受实体风险或转型风险影响的企业提供贷款来应对气候变化风险。不断变化的监管环境加强了对银行（报告的）气候变化风险的审查，银行面临着与这些风险相关的更高的诉讼和声誉风险。量化银行层面的、随时间变化的气候风险敞口指标对于监管机构和市场参与者了解更严格的气候政策对银行业的影响至关重要。

本文开发一种新颖的随时间变化的银行气候转型风险敞口衡量标准。该衡量标准是根据银行借款人的碳足迹构建的自下而上的指标，它捕获银行银团贷款账簿中所有公司的范围1排放量的加权平均值，得分越高表明面临的气候转型风险越高。

在构建该指标的基础上，本文研究了美国银行正在积极采取哪些措施来遵守《巴黎协定》并促进经济脱碳，并从以下四个维度回答：1）银行及其驱动因素的CTRE时间序列变化；2）面临气候转型风险的银行之间的横截面差异；3)披露做法；4)银行积极的反气候游说。

（一）银行贷款层面的风险敞口

本文使用贷款人-借款人年份层面的未偿贷款量数据。Refinitiv LoanConnector DealScan数据库提供了有关银团贷款交易的详细信息。根据贷方标识匹配到Compustat GVKEYs数据库，获得从2002年到2021年，34家银行向29471个独特借款人提供的贷款数据。

（二）企业碳排放

为计算银行贷款组合的碳足迹，本文将贷款组合数据与每个借款人碳排放的年度数据合并，主要关注范围1的碳排放量。

（三）银行特征

本文银行特征变量包括银行规模（总资产）、杠杆率（债务除以总资产）、银行盈利能力（净利润除以资产）、贷款比率（净贷款除以资产）以及市净率，数据来自于CRSP和 Compustat。女性董事会成员和政治关系的数据来自BoardEx，游说的数据来自于Leippold et al.(2024)。

（四）样本代表性

为了检验本文银团贷款组合数据对于银行整体贷款组合的代表性如何，本文将样本中的贷款量与Compustat的银行资产负债表数据进行对比。银团贷款约占银行资产负债表贷款量的三分之二，当施加排放数据限制后，样本的贷款覆盖范围从2002年银行资产负债表规模的五分之一开始逐年增多。

（一）CTRE 分数的构建

银行b在t年的气候转型风险暴露（CTRE）计算方式为，将银行银团贷款账簿中每个借款公司的范围1排放量乘以银行贷款账簿中借款人贷款权重的比例：

其中，是指借款人i在t年的范围1排放量，表示借款人i在t年银行b贷款账簿中的权重（相对于贷款总额）：

（二）CTRE分数的描述性统计

作者从横截面变化、时间序列变化和样本构成随时间的影响三个方面对CTRE分数进行了描述性统计。横截面变化的结果显示，气候转型风险暴露存在显着的横截面异质性。时间序列结果显示，2011年之后，银行平均转型风险暴露逐渐下降，特别是2015年《巴黎协定》之后；2017年特朗普总统上台并宣布有意退出《巴黎协定》以来，碳排放量的减少速度开始放缓。此外，2015年《巴黎协定》签署后，银行的CTRE分数大幅趋同，表明银行正在共同努力减少贷款组合的碳足迹。相比于中小银行，大型银行更早的开始减少风险敞口。最后，作者为排除样本中公司数量变化的影响，确定了一致的不随时间变化的公司子样本，发现关键结论不受影响

银行可以通过两种渠道减少气候变化风险。一是减少对排放量大的借款人的贷款敞口，将信贷重新分配给排放量较低的借款人。二是银行可能通过借款人层面的排放变化实现CTRE的减少。即借款人通过环保技术等减排渠道来减少排放，进而导致银行层面的CTRE分数降低。

（一）量化贷款账目再平衡与减排

本文接下来量化了两个渠道推动银行转型风险敞口变化的程度。CTRE分数包括两个组成部分，一是未偿还贷款账面金额的变化

首先，将每个组成部分从t−1到t的变化乘以一阶变量，得出各个组成部分对CTRE分数变化的贡献：

其次，缩放每个贡献相对于总贡献的比例来计算百分比贡献，

最后，将份额乘以平均CTRE分数的经验差异：

其中，量化了银行改变贷款金额以调整其碳转型风险敞口的程度；反映了平均CTRE分数的变化在多大程度上可以归因于借款人降低排放量。   

（二） 贷款账目再平衡与减排的相对重要性

本文将CTRE分数的分解划分为5个阶段，并展示了分数分解的结果。

（三）范围3碳排放代替范围1

本文使用范围3的碳排放计算CTRE分数，发现借款人层面的排放变化对银行平均面临的气候转型风险产生了积极影响，但主要结论与范围1一致：减少风险敞口的主要渠道是贷款账簿的重新平衡，而不是企业层面的减排。

（四）贷款账簿重新平衡的边际调整

本文接着量化了三种贷款策略对CTRE分数总变化的影响程度：给定借款人的贷款减少但未完全停止、关系完全终止、与低排放者建立新的贷款关系。结果表明，在大多数时期，银行主要通过与低排放者建立新的贷款关系来实现贷款账目脱碳，而不是通过切断与高排放者的关系。

（五）跨行业与行业内贷款账目重新平衡

结果表明，银行通过与同一行业内的低排放者建立新的关系来积极实现贷款账目脱碳。银行倾向于同一行业内新的、排放量较低的客户，并强调了使用公司层面的排放数据而不是行业层面的估计来评估银行面临的转型风险的重要性。

本文继续研究了银行的CTRE 分数与其基本特征（资产方特征、负债方特征、基于市场的特征、与法规相关的特征、董事会多元化）之间的关系，以评估哪些银行特征可以预测较高或较低的排放融资水平。结果显示，转型风险较高的银行规模较大，杠杆率较高，贷款比率较小，且董事会中女性比例较小。表明在气候相关监管收紧后，金融体系存在潜在的脆弱性。

本文研究了银行的股票回报率如何受到其气候转型风险敞口的影响，从而评估市场参与者的价格信息是否包含在 CTRE 分数中。结果表明，本文构建的CTRE指标是银行面临的气候转型风险敞口的有效近似值，并且市场开始关注该风险。

本文调查了CTRE 分数是否以及如何反映在银行气候相关的披露中。将银行在 10-K 表格文件中的披露与财报电话会议中的披露进行对比发现，不同披露渠道之间存在显着差异。高CTRE银行似乎相对不愿在10-K报告中披露其风险敞口，这可能是出于对声誉、监管审查或负面市场反应的担忧。然而，在财报电话会议上，分析师对这些银行提出了挑战，而管理层则披露了更多与气候相关的风险。

本文进一步调查了银行是否为了避免放大其感知的转型风险和潜在的法律挑战而积极游说反对更严格的气候政策。结果表明，银行贷款实践的碳足迹与其反气候游说活动之间存在重要联系，CTRE分数增加1%意味着反气候游说支出增加20%。

本文提出了一种自下而上的方法，利用贷款组合数据来衡量银行通过银团贷款账簿面临的气候转型风险。利用这种针对 34 家美国主要银行的转型风险的新颖衡量标准，本文研究了银行采取哪些措施来促进经济脱碳。结果表明，银行转型风险暴露存在显著的横截面和时间序列变化；风险敞口的降低主要是通过与低排放借款人建立新的贷款关系来实现的，而不是通过终止与高排放借款人的贷款来实现的；规模较大、杠杆率较高的银行以及董事会中女性董事较少的银行的转型风险敞口更大；风险敞口较高的银行不愿在10-K报告和收益电话会议中展示其风险敞口。总体而言，样本银行并未积极减少经济中的碳排放。如果他们面临很大的气候转型风险并积极游说反对更严格的气候政策，他们往往会披露相对较少的信息。因此，目前银行在经济脱碳方面的作用似乎有限。与此同时，股市似乎也关心银行的转型风险敞口。

We develop a bottom-up measure of U.S. banks’ exposures to climate transition risks from the carbon footprint of their syndicated loan portfolios. Transition risk exposures have declined over time, especially since the Paris Agreement. This effect results from a re-balancing of bank loan portfolios, with more lending to lowemission borrowers rather than a reduction in lending to high-emission borrowers. Banks with higher transition risk provide more climate-related disclosures in their earnings calls only when probed by analysts, but not voluntarily in their Form 10Ks. Banks engage in more anti-climate lobbying after their risk exposures increased. Our measure of transition risk correlates with bank-level climate betas, which reflect the sensitivity of bank returns to the returns of a stranded asset index.