事件：
结合潘行长24陆家嘴论坛发言谈我国货币政策框架演变应试性作答
文章：央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛的发言
思考一：优化货币政策调控的中间变量
货币政策中介指标从数量型向价格型转移的原因主要有以下几点：
（1）货币政策目标的转变
货币政策目标逐渐从稳增长和防通胀的“总量问题”转向去杠杆和防风险的“结构问题”。数量型政策无法解决结构问题，而价格型货币政策通过调节利率可以更有效地影响总需求，进而对宏观经济进行调控。
（2）数量型货币政策逐渐失效
随着金融脱媒和影子银行的发展，货币派生情况变得复杂，央行难以准确控制实际的货币数量。货币流通速度不稳定，导致货币需求难以预测，数量型调控容易出现供需不匹配的问题。当货币信贷增长已由供给约束转为需求约束时，如果把关注的重点仍放在数量的增长上甚至存在规模情结，显然有悖经济运行规律。需要把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利率调控的作用。
（3）利率传导机制逐渐完善
利率市场化背景下，银行同业业务的发展和存贷款利率限制的取消，使得银行利率逐渐与市场利率接轨。货币基金、表外理财等金融产品的发展也推动了银行利率的市场化，进一步完善了利率传导机制。
（4）价格型调控的优势
价格型中介目标如利率，与货币政策最终目标的相关性更强，能够更直接地反映货币政策的实施效果。利率作为资金的价格，其变动能够直接影响投资和消费，从而更有效地实现货币政策的调控目标。
因此，货币政策中介指标从数量型向价格型转移是顺应金融市场发展和货币政策目标转变的必然趋势。
思考二：进一步健全市场化的利率调控机制 LPR换锚
LPR不跟随MLF而是跟随七天逆回购利率的主要原因在于利率传导路径的调整和政策目标的转变。
首先，利率传导路径的调整是关键因素之一。传统的利率传导路径是MLF-LPR-存款利率，这种路径在面对短期经济波动时显得灵活性不足。为了应对短期经济波动，央行决定调整利率传导路径，将七天逆回购利率作为新的政策利率，从而使得LPR更多地与七天逆回购利率挂钩，而不是MLF。这种调整有助于提高利率调整的灵活性和响应速度，更好地适应短期经济变化。
其次，政策目标的转变也是重要原因。央行更加注重短期利率的管理，通过管理七天逆回购利率来影响LPR，从而实现对短期经济波动的有效调节。这种政策调整有助于央行更好地控制市场利率，保持金融市场的稳定。
此外，MLF与LPR的“脱钩”现象也日益明显。MLF作为中期政策利率的地位逐渐削弱，其自身的政策利率地位也在下降。未来，LPR报价可能更多地参考七天逆回购利率而不是MLF利率，这有助于提高货币政策的有效性。
综上所述，LPR不跟随MLF而是七天逆回购利率，主要是为了应对短期经济波动，提高利率调整的灵活性和响应速度，更好地实现货币政策目标。
思考三：逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱
近年来，随着我国金融市场快速发展，债券市场的规模和深度逐步提升，央行通过在二级市场买卖国债投放基础货币的条件逐渐成熟。
应当看到，把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。
思考四：健全精准适度的结构性货币政策工具体系
产生的原因：
第一，当前经济发展面临的结构性问题比较突出。随着市场化经济的推进，在经济高速发展的过程中，累积的结构性问题愈加突出。不同产业、不同区域、不同领域之间发展的不平衡问题非常突出，经济发展的内在动力已经由解决全面短缺的问题向解决结构性问题转变，也需要有配套的结构性政策协同调控目标的实现。
第二，总量性货币政策的边际效应在递减。传统的总量性货币政策下，资金总是投向资产规模大、产业成熟、短期盈利性更强的行业和领域，容易造成资金供给冷热不均、旱涝不均的问题。而结构性货币政策更具有针对性，能够解决现有的结构性问题，能够更好地实现宏观调控政策目标，为经济转型升级发挥更大的作用。
第三，货币投放方式出现重大变化。我国基础货币主要的投放模式经历了再贷款方式、外汇占款方式和公开市场操作方式的变化。基础货币投放方式的变化，为央行创设和运用结构性货币政策提供了基础和条件。
结构性货币政策工具与总量性货币政策工具的主要区别有：
（1）调控目标
结构性货币政策工具：主要目标是支持特定领域和行业，通过精准滴灌的方式促进经济结构的调整和优化。例如，支持普惠金融、绿色发展、科技创新等国民经济重点领域和薄弱环节。
总量性货币政策工具：主要目标是调节货币供应总量，影响整体经济活动。通过调整货币供应量和利率来影响总需求水平，从而影响整体经济活动。
（2）实施方式
结构性货币政策工具：通过提供再贷款或资金激励的方式，引导金融机构信贷投向特定领域和行业，降低企业融资成本。例如，央行通过“先贷后借”模式向金融机构提供资金，金融机构再根据市场化原则向企业发放贷款，并管理台账，之后向央行申请再贷款或激励资金。
总量性货币政策工具：主要通过调整存款准备金率、公开市场操作等手段来影响货币供应量和市场利率，从而调节总需求水平。例如，降准和升准可以释放或回收流动性。
（3）政策效果
结构性货币政策工具：具有精准滴灌的效果，能够针对特定领域和行业进行重点支持，有助于优化经济结构，促进特定领域的快速发展。例如，支持小微企业、绿色经济、科技创新等领域。
总量性货币政策工具：对整体经济有广泛影响，能够快速调整货币供应量和市场利率，但效果较为宏观，难以精确控制具体领域的经济活动。
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