金融市场最基本的功能之一是价格发现，落实到股票市场，就是给上市公司发行的股份定价，其核心就是估值。估值法，分为两种类型，一种是“相对估值法”，另外一种是“绝对估值法”。
相对估值法，现在普遍使用较多的是PE估值法、PB估值法、PS估值法。市盈率（PE）是衡量股票价格相对于每股收益（EPS）的比率，它反映了投资者收回投资成本所需的时间。市盈率的核心驱动因素是企业的增长潜力，即其盈利增长的能力。通常情况下，较高的市盈率表明市场预期该企业具有较强的增长潜力。市盈率适用于盈利能力稳定的行业，这些行业的企业通常拥有稳健的盈利记录，因此PE可以作为衡量其估值的有效工具。
市净率（PB）是股票价格与每股净资产的比率，用于衡量股票相对于其账面价值的溢价程度。市净率在正值范围内，较低的市净率意味着投资者可以以较低的价格购买到单位净资产，因此，在正值范围内，市净率越低，投资价值越高。市净率适用于重资产和周期性行业，如有色金属、煤炭、钢铁、航空、房地产和金融等，这些行业的企业资产价值相对稳定，市净率成为衡量其净资产价值的关键指标。
市销率（PS）是股票价格与每股销售收入的比率，其理论基础在于即使企业出现亏损，通过分析其销售收入可以判断亏损的原因。销售收入的规模反映了企业的营业收入水平。销售额越大，营业收入就越高，在股票总市值一定的情况下，市销率PS的倍数就越小。市销率适用于评估处于快速成长期的企业，尤其是那些暂时未实现盈利或盈利不稳定的企业，例如化工、原材料生产和高研发投入的企业，这些企业的研发支出可能会对利润产生较大影响。
有了相对估值指标，就可以横向、纵向地比较资产是贵还是便宜。比如和行业市盈率对比、和历史市盈率对比，进行综合分析。如果一类资产没有历史价格，也没有同类的资产可以对比，那么绝对估值法就可以发挥作用了。
绝对估值法也称为贴现法，主要包括现金流折现模型（DCF）、现金分红折现法（DDM）等等。其核心的思想是将资产的未来现金流按照一定折现率折现，得到资产当前应该有的价值。
现金流折现模型（DCF）的核心在于将资产未来预期产生的自由现金流按照一定的折现率折现至当前时点，以估算资产的内在价值。如果DCF模型计算出的资产价值高于其市场价格，则表明该资产可能被低估，反之则可能被高估。
现金分红折现法（DDM）则是专门针对股票估值的方法，它通过将公司预期的未来现金分红折现至当前时点来确定股票的内在价值。DDM特别适用于那些分红政策稳定的公司，尤其是那些成熟且盈利稳定的企业。通过DDM，投资者可以评估公司未来的股息支付能力，并据此判断股票的合理价格。
估值是投资决策的核心之一，但由于单一估值方法可能受到多种因素的影响，因此具有一定的局限性。在实际的投资决策中，投资者通常会结合相对估值法和绝对估值法，综合考虑多种指标，以更全面地评估企业价值。这种综合评估方法有助于投资者从不同角度理解资产的估值情况，从而做出更为合理的投资决策。通过辩证地看待相对估值和绝对估值的结果，投资者可以更准确地把握资产的真实价值，降低投资风险，提高投资回报。
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明泽研究员·赵若璇
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