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作 者：破晓投研
来 源：破晓投研
2023年临近尾声，国内外各大金融机构及研究院纷纷发布对明年宏观经济形势分析与预测，分析今年宏观经济现行态势并展望明年经济走势及政策导向。2024年外部经济环境如何变化，中国宏观经济形势会变好吗？我们下面就来看看国内外金融机构及经济学家对明年经济走势的分析与展望。
外资对明年中国经济增长有更大信心
经合组织（OECD）近日发布报告，调高了对今明两年中国经济增长的预期，认为今年中国经济将增长5.2%，中国仍将是亚太和全球经济增长的主要动力。IMF、摩根大通、高盛、花旗、瑞银、德意志银行、澳新银行等多家金融机构也将今年中国经济增长预期上调至5%到5.5%之间。
预测今年中国经济增速接近5.5%的普华永道表示，随着政府采取的一系列政策措施发力显效以及私营部门投资增长，明年中国经济的增速将超过这一数字。外资普遍认为，中国经济已从高速增长转向高质量发展的新阶段，2024年宏观经济有望进一步复苏企稳。
瑞银预判2024年全球经济将有三大趋势：一是全球经济增长将放缓；二是利率、收益率曲线会下降，预计明年第三季度和年底美联储将分别降息25个基点，总计50个基点；三是地缘政治因素会带来更多的市场波动。瑞银认为中国经济将保持中长期增长，政府将加大稳增长政策力度，为经济助力。大众消费、绿色经济、技术创新和工业升级将成为拉动经济的新“三驾马车”，其中大众消费对经济增速拉动的潜力较大。
在高盛发布的《2024全球宏观经济展望》报告中，其认为主要经济体将免于经济衰退，2024年全球GDP增速预计为2.6%。而对于中国宏观经济增长的预测，高盛认为在政策支持、投资升温、居民消费支出温和增长的背景下，预计2024年中国实际GDP增速为4.8%，高于国际货币基金组织（IMF）给出的4.6%的预测值。
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具体从消费、投资和进出口三大方面来看，消费方面预计相比今年年初经济开放、居民报复性消费帮助下而达到的同比增长8.5%，2024年居民消费支出增速可能温和放缓，实际居民消费支出增长为6.0%；投资方面预计将升温，固定资本形成总额增速将从2023年的3.5%升至2024年的4.5%，在财政和货币政策支持下，制造业和基建投资增长将加速，而保障性住房和城中村改造将助力房地产投资同比降幅收窄；进出口方面，预计贸易价格将在2024年企稳，而贸易量则将稳步增长，推动明年进、出口额实现低个位数增长。
经济学家预计明年周期性因素筑底回升
多名经济学家指出，当前中国经济正处于告别旧路径、寻找新平衡的过程中。
11月18日，上海财经大学发布《中国宏观经济形势分析与预测年度报告（2023-2024）》，报告认为2023年外部环境复杂严峻，尽管存在较多困难和风险，但中国经济社会发展大局保持稳定，供给侧活力得到释放，需求侧开始稳步复苏，预计全年GDP增速为5.3%，有望完成年初时确定的目标增速。
上海财经大学校长刘元春表示，中国经济正处于三重因素超级叠加期: 世界结构调整与中国结构转型叠加，疫情修复与房地产超级调整叠加，传统风险释放和非传统风险释放叠加。展望2024年，食品价格对CPI的拉动作用将有所上升，房地产投资有望反弹随着一揽子经济政策效应的逐步释放，中国经济将稳步入上升周期，美国进入下降周期，地缘政治风险将维持今年的水平。
11月26日，在中国宏观经济论坛（CMF）年度论坛上发布的《CMF中国宏观经济分析与预测报告（2023-2024）》预计2023年我国GDP增长5.3%，今年经济复苏呈弱复苏态势且各行业分化态势明显。展望2024年，随着周期性因素的筑底回升，经济增速会进一步向上修复，预计2024年全年经济增速在4.8%。
具体来看，2024年周期性因素会筑底回升，比如企业盈利能力提升会推动资产负债表的修复；目前居民资产负债表的结构调整可能已经触底，会对2024年消费有一定支撑；当前房地产处于超调状态，2024年房地产投资降幅有望大幅收窄；随着出口价格的修复以及国际交往秩序的修复，2024年出口恢复增长，人工智能、5G、新能源等新动能将进一步提升。
券商机构认为明年宏观经济“活力再现”
券商分析团队普遍认为，明年的宏观主旋律将是“活力再现”，中国经济活力将在美元走弱和政策加码的前提下得到更好释放，经济增长逐渐回归常态。需求回暖带动CPI、PPI温和回升，出口有望处于修复周期。2024年全年实际GDP增速可能为5%左右。
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中金宏观研究分析师张文朗、彭文生等指出，2024年预计经济形势可能从“内生探底”往“外生复苏”演变，全年实际GDP增速可能为5%左右，经济复苏既非缓慢，亦非跳跃，而是逐步加快的态势，下半年或略高于上半年。经济结构继续改善，一方面源于金融周期下半场资源错配现象因房价调整而改善，另一方面源于政策引导和我国大市场带来的规模经济效应。随着经济增速改善，市场利率可能小幅上行，人民币汇率也有升值空间。
政策层面，预计明年财政和准财政将加码，既加大力度支持城中村改造，也可能往民生倾斜，在短期稳增长的同时，加速经济结构改善，亦起到跨周期调节的作用。财政加码降低货币宽松的必要性，2024年降准的概率比较大，但降息的可能性下降，部分也因为加速化解地方债务改善了地方融资条件，部分地区“紧信用”态势或边际缓解。
中信证券预计2024年GDP将实现5.1%的增长，结构上呈现出“旧动能求稳，新动能求进”的特征，经济活力将在美元走弱和政策加码的前提下得到更好释放，经济增长逐渐回归常态。固定资产投资增速将显著抬升至5.6%左右，成为增长的重要支撑，结构上呈现基建走强、制造业提升、地产承压的特点；消费修复的趋势将持续；出口增速将由负转正；CPI和PPI也将脱离偏低的运行区间；全年人民币汇率有望企稳并小幅升值。
政策层面，预计政策出台将因时而动，宏观调控和产业政策需要继续发力，确保经济形势稳中向好。中央金融工作会议后，金融监管和改革举措将逐步落地，产业转型升级仍是政策聚焦，预计数字经济、自主可控和碳中和将是三条主线。
中信建投证券研究团队预计2024年美国利率、美元见顶回落，人民币贬值压力缓解，但贸易脱钩与制裁风险仍在，2024年全球多个国家或地区选举导致地缘政治风险加剧。中国经济动能进一步转换，补库存和利润回升是积极变化，全年有望实现5%左右的GDP增速。稳增长动力提升，货币政策适度宽松，财政政策更加积极，物价和通胀水平略有回升但整体可控，外贸承压但仍有结构性亮点，基建投资增速带动增长。分歧与预期差方面，美联储明年预计将开启降息周期，但降息时点仍有一定不确定性，或晚于市场预期；国内财政政策力度或强于预期；美方对华贸易制裁效果或弱于预期。
总 结
回顾2023年，中国经济呈现分化型弱复苏状态，经济和市场信心仍需修复，经济处在从高速增长转向高质量发展的结构转型阶段。展望2024年，随着周期性因素的筑底回升，宏观经济有望进一步向上修复，在美元走弱和政策加码的前提下释放更多经济活力，经济增长稳中向好。
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作 者：破晓投研
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2023年临近尾声，国内外各大金融机构及研究院纷纷发布对明年宏观经济形势分析与预测，分析今年宏观经济现行态势并展望明年经济走势及政策导向。2024年外部经济环境如何变化，中国宏观经济形势会变好吗？我们下面就来看看国内外金融机构及经济学家对明年经济走势的分析与展望。
外资对明年中国经济增长有更大信心
经合组织（OECD）近日发布报告，调高了对今明两年中国经济增长的预期，认为今年中国经济将增长5.2%，中国仍将是亚太和全球经济增长的主要动力。IMF、摩根大通、高盛、花旗、瑞银、德意志银行、澳新银行等多家金融机构也将今年中国经济增长预期上调至5%到5.5%之间。
预测今年中国经济增速接近5.5%的普华永道表示，随着政府采取的一系列政策措施发力显效以及私营部门投资增长，明年中国经济的增速将超过这一数字。外资普遍认为，中国经济已从高速增长转向高质量发展的新阶段，2024年宏观经济有望进一步复苏企稳。
瑞银预判2024年全球经济将有三大趋势：一是全球经济增长将放缓；二是利率、收益率曲线会下降，预计明年第三季度和年底美联储将分别降息25个基点，总计50个基点；三是地缘政治因素会带来更多的市场波动。瑞银认为中国经济将保持中长期增长，政府将加大稳增长政策力度，为经济助力。大众消费、绿色经济、技术创新和工业升级将成为拉动经济的新“三驾马车”，其中大众消费对经济增速拉动的潜力较大。
在高盛发布的《2024全球宏观经济展望》报告中，其认为主要经济体将免于经济衰退，2024年全球GDP增速预计为2.6%。而对于中国宏观经济增长的预测，高盛认为在政策支持、投资升温、居民消费支出温和增长的背景下，预计2024年中国实际GDP增速为4.8%，高于国际货币基金组织（IMF）给出的4.6%的预测值。
具体从消费、投资和进出口三大方面来看，消费方面预计相比今年年初经济开放、居民报复性消费帮助下而达到的同比增长8.5%，2024年居民消费支出增速可能温和放缓，实际居民消费支出增长为6.0%；投资方面预计将升温，固定资本形成总额增速将从2023年的3.5%升至2024年的4.5%，在财政和货币政策支持下，制造业和基建投资增长将加速，而保障性住房和城中村改造将助力房地产投资同比降幅收窄；进出口方面，预计贸易价格将在2024年企稳，而贸易量则将稳步增长，推动明年进、出口额实现低个位数增长。
经济学家预计明年周期性因素筑底回升
多名经济学家指出，当前中国经济正处于告别旧路径、寻找新平衡的过程中。
11月18日，上海财经大学发布《中国宏观经济形势分析与预测年度报告（2023-2024）》，报告认为2023年外部环境复杂严峻，尽管存在较多困难和风险，但中国经济社会发展大局保持稳定，供给侧活力得到释放，需求侧开始稳步复苏，预计全年GDP增速为5.3%，有望完成年初时确定的目标增速。
上海财经大学校长刘元春表示，中国经济正处于三重因素超级叠加期: 世界结构调整与中国结构转型叠加，疫情修复与房地产超级调整叠加，传统风险释放和非传统风险释放叠加。展望2024年，食品价格对CPI的拉动作用将有所上升，房地产投资有望反弹随着一揽子经济政策效应的逐步释放，中国经济将稳步入上升周期，美国进入下降周期，地缘政治风险将维持今年的水平。
11月26日，在中国宏观经济论坛（CMF）年度论坛上发布的《CMF中国宏观经济分析与预测报告（2023-2024）》预计2023年我国GDP增长5.3%，今年经济复苏呈弱复苏态势且各行业分化态势明显。展望2024年，随着周期性因素的筑底回升，经济增速会进一步向上修复，预计2024年全年经济增速在4.8%。
具体来看，2024年周期性因素会筑底回升，比如企业盈利能力提升会推动资产负债表的修复；目前居民资产负债表的结构调整可能已经触底，会对2024年消费有一定支撑；当前房地产处于超调状态，2024年房地产投资降幅有望大幅收窄；随着出口价格的修复以及国际交往秩序的修复，2024年出口恢复增长，人工智能、5G、新能源等新动能将进一步提升。
券商机构认为明年宏观经济“活力再现”
券商分析团队普遍认为，明年的宏观主旋律将是“活力再现”，中国经济活力将在美元走弱和政策加码的前提下得到更好释放，经济增长逐渐回归常态。需求回暖带动CPI、PPI温和回升，出口有望处于修复周期。2024年全年实际GDP增速可能为5%左右。
中金宏观研究分析师张文朗、彭文生等指出，2024年预计经济形势可能从“内生探底”往“外生复苏”演变，全年实际GDP增速可能为5%左右，经济复苏既非缓慢，亦非跳跃，而是逐步加快的态势，下半年或略高于上半年。经济结构继续改善，一方面源于金融周期下半场资源错配现象因房价调整而改善，另一方面源于政策引导和我国大市场带来的规模经济效应。随着经济增速改善，市场利率可能小幅上行，人民币汇率也有升值空间。
政策层面，预计明年财政和准财政将加码，既加大力度支持城中村改造，也可能往民生倾斜，在短期稳增长的同时，加速经济结构改善，亦起到跨周期调节的作用。财政加码降低货币宽松的必要性，2024年降准的概率比较大，但降息的可能性下降，部分也因为加速化解地方债务改善了地方融资条件，部分地区“紧信用”态势或边际缓解。
中信证券预计2024年GDP将实现5.1%的增长，结构上呈现出“旧动能求稳，新动能求进”的特征，经济活力将在美元走弱和政策加码的前提下得到更好释放，经济增长逐渐回归常态。固定资产投资增速将显著抬升至5.6%左右，成为增长的重要支撑，结构上呈现基建走强、制造业提升、地产承压的特点；消费修复的趋势将持续；出口增速将由负转正；CPI和PPI也将脱离偏低的运行区间；全年人民币汇率有望企稳并小幅升值。
政策层面，预计政策出台将因时而动，宏观调控和产业政策需要继续发力，确保经济形势稳中向好。中央金融工作会议后，金融监管和改革举措将逐步落地，产业转型升级仍是政策聚焦，预计数字经济、自主可控和碳中和将是三条主线。
中信建投证券研究团队预计2024年美国利率、美元见顶回落，人民币贬值压力缓解，但贸易脱钩与制裁风险仍在，2024年全球多个国家或地区选举导致地缘政治风险加剧。中国经济动能进一步转换，补库存和利润回升是积极变化，全年有望实现5%左右的GDP增速。稳增长动力提升，货币政策适度宽松，财政政策更加积极，物价和通胀水平略有回升但整体可控，外贸承压但仍有结构性亮点，基建投资增速带动增长。分歧与预期差方面，美联储明年预计将开启降息周期，但降息时点仍有一定不确定性，或晚于市场预期；国内财政政策力度或强于预期；美方对华贸易制裁效果或弱于预期。
总 结
回顾2023年，中国经济呈现分化型弱复苏状态，经济和市场信心仍需修复，经济处在从高速增长转向高质量发展的结构转型阶段。展望2024年，随着周期性因素的筑底回升，宏观经济有望进一步向上修复，在美元走弱和政策加码的前提下释放更多经济活力，经济增长稳中向好。
