全面过剩，铁矿石将跌破60美元/吨……

企业 2025-02-01 10:18 河南

一块破石头，卖的贵如油。但受国内地方债务化解和基建用钢需求下滑影响，2024年，铁矿石基本面发生逆转，价格也随之由强转弱，彻底失去往日“强势”的标签。

一季度，铁矿石期货价格从1000元/吨跌至750元/吨；二季度，随着钢厂逐渐复产，铁矿石需求边际改善，价格再度反弹至900元/吨上方；三季度，受到下游需求疲弱以及自身库存持续增加的双重压力，价格一路跌至650元/吨的低位水平；四季度，在宏观层面利好频出的情况下，价格再度大幅反弹至850元/吨附近。

进入2025年，铁矿石市场将步入全面过剩的元年。铁水产量与发运节奏对矿价的影响将明显减弱，而矿山的减产与停产将成为价格波动的关键驱动因素。根据全球矿山成本曲线测算，铁矿石价格在80-100美元/吨区间将影响近2亿吨的矿山产能。新增产能主要集中于2025年下半年陆续达产和投产。

最近，西太平洋银行大宗商品战略主管罗伯特·雷尼对铁矿石价格预测的分析预计，2025年铁矿石价格可能会大幅下跌，到年底可能降至70美元/吨。其他机构也对2025年铁矿石价格持下行预期。例如，澳新银行预计2025年均价为80美元/吨，而我的钢铁网分析认为，2025年铁矿石市场将步入全面过剩的元年，全年均价预计在90美元/吨左右。

（1）高炉产能收缩，铁水需求减量

由于2024年8月工信部暂停钢铁产能置换工作，钢铁行业整体产能变化有限。据调研，2025年预计新增5座高炉，新增产能930万吨；同时淘汰15座高炉，涉及产能1200万吨/年。

按投产和停产时间及当前平均高炉利用率测算，2025年高炉产能将净减少约130万吨铁水产量。因此，2025年国内铁水产量的变化将主要受用钢需求波动影响。

测算显示，2025年各行业用钢需求预计较2024年减少879万吨，钢材出口量下降509万吨，综合预计国内铁水产量较2024年减少约1000万吨。

值得注意的是，2024年钢厂为降本增效已大幅提高低品位矿的使用比例。即便2025年钢厂盈利持续承压，铁矿消耗量与铁水产量的比值已难以进一步扩大，这意味着铁矿消耗量的降幅将与铁水产量的降幅保持一致。

（2）2025年矿价下探，90美元/吨成为关键支撑

2024年，铁矿石价格围绕100美元/吨波动。展望2025年，随着矿山产量增加和国内需求进一步收缩，铁矿均价预计将继续下移。

根据各矿山指标和成本折算至62%澳粉指数计算，矿价在90美元/吨附近将影响约9800万吨产能，若跌至80美元/吨，则将影响多达1.72亿吨产能。因此，从供需平衡角度来看，矿价需稳定在90美元/吨附近以维持市场动态平衡。

成本在90美元/吨附近的矿山主要集中在印度和中国，部分澳洲中小矿山以及美国和加拿大矿山也受波及。然而，由于这些矿山普遍具备一定现金流支撑，抗压能力较强，90美元/吨更多是重要的参考支撑位，而非市场价格底部。

未来仍需密切关注价格进一步下探至90美元/吨时，高成本矿山的减产反应是否符合预期，以判断市场供需的实际调整节奏。

2025年铁矿石开始进入全面过剩的时代

综合分析，2025年国内地产和基建用钢需求降幅预计将有所放缓，但出口受国际形势影响仍将走弱。国内铁水产量将继续下降，尽管降幅较2024年有所收窄。同时，矿山产量受矿价下行压力影响，预计保持低增速。

2024年，国内铁矿进口增量主要集中在印度、乌克兰和巴西。然而，受价格下跌和地缘冲突等因素影响，2025年进口量预计将同比小幅下降。尽管全球矿山产量呈小幅增长趋势，但国内进口量的萎缩将对供需平衡造成进一步压力。

值得注意的是，2024年钢厂亏损扩大已促使低品位铁矿石用量增加。2025年，随着钢厂减产推进，进一步降低铁品位的空间有限，这将导致铁矿需求与铁水产量的降幅保持一致，甚至有可能出现需求降幅大于铁水产量降幅的情形。

2025年铁矿石供需状态做了三种情景假设，分别为：中性、乐观以及悲观。基于中性假设，全年铁矿石供需过剩4900万吨左右；基于乐观假设，全年供需过剩8000万吨左右；基于悲观假设，全年供需过剩2000万吨左右。整体来看，三种预期假设情景下，铁矿石供需均呈现过剩状态。

基于以上分析，预计2025年铁矿石市场将出现4060万吨的过剩量，过剩规模较2024年进一步扩大。各大国内外机构普遍预测，2025年铁矿石价格较2024年将继续下跌，运行区间为80-115美元/吨，平均预测均价为88.8美元/吨。

综上所述，西太平洋银行的预测有一定的依据，但其他机构对2025年铁矿石价格的预测相对温和，认为均价可能在80-90美元/吨之间。因此，铁矿石价格是否会暴跌至70美元/吨仍存在不确定性，需关注市场供需变化和全球经济形势。

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