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作者简介：
林志华
注册估值师（CVA），注册估值师协会专家委员会成员，中国国际工程咨询有限公司专家库成员，FMT持证人。
掌握DCF、LBO、M&A以及项目投资决策等各类估值模型的搭建与测算。为央企海外基建项目投资及上市公司海外新能源项目投资提供财务咨询服务，累计交易规模约15亿美元。
笔者在财务模型教学过程中发现，资产负债表配平问题，对于财务建模入门初学者来说几乎是一个绕不开的话题。在给企业做财务顾问的时候，部分企业没有搭建资产负债表的习惯，问起缘由，对于配平问题也是一脸愁容。因此，本文将尝试换一种资产负债表预测的思路，即通过现金流量表推导预测资产负债表，希望给到读者一些启发。
考虑到财务预测更偏实务操作，但受限于文本形式，为了便于读者理解，全文将以笔试题的形式讲解（对比演示两种不同的资产负债表预测方法）。财务建模是一门实操技能，建议读者跟着文章的步骤，在Excel中亲自上手练习。笔者也为读者准备了空白版题目，可以点击文章末尾“阅读原文”或者复制下方链接到浏览器下载使用：
https://cncva.cncva.cn/202412_BS.xlsx
一般来说，财务预测是指三表预测，即利润表预测、资产负债表预测、现金流量表预测，以及三张中间计算表折旧摊销（资本支出）、经营性营运资本、债务偿还。不管是现金流折现模型、杠杆收购模型、项目投资决策模型等，都是最基础也是最重要的工作表之一。
第一步：
预测利润表，因为经营性营运资本、资本支出都和利润表中收入成本关联。因此，首先根据题目假设，预测2024年的利润表，将题目给到的收入、成本、费用、所得税连接到利润表，如下图：
第二步：
三张中间计算表，链接历史资产负债表数据及题目假设，完成如下图：
注意：计算经营性营运资本科目现金流变动时，现金流入还是流出，正负号常常容易出错。
应收账款/存货作为资产科目，预测期的值大于上一年的值，将导致现金流出，因此是负值，模型中计算是上一年减预测期当年的值。作为负债科目的应付账款，与资产科目相反，计算时是当年的值减上一年。
第三步：
开始资产负债表预测，如下图箭头所示：
1、将应收账款/存货/应付账款期末值连接到资产负债表
2、将固定资产期末值连接到资产负债表
3、将短期负债/长期负债期末值连接到资产负债表
4、股东权益预测=上一年权益+当年净利润
5、预测现金流量表后，得到期末现金
6、将现金流量表中的期末现金链接至资产负债表中的账上现金
看图会发现，这种资产负债表预测的方法，需要同时链接所有6张表（折旧摊销、经营性营运资本、债务偿还、利润表中的净利润、资产负债表中的上一年权益、现金流量表中的期末现金）。链接没有规律，跨表链接或者跨行链接时也会增加出错的可能性，出现错误后，也不易于后期的检查。
下面将介绍现金流量表推导资产负债表的方法：
第一步、第二步与常规预测一致，不再赘述。我们把资产负债表和现金流量表换个顺序，先预测现金流量表，然后通过现金流量表预测资产负债表。同样看下图，所有计算结果都相同的情况下，资产负债表预测时，仅需上一年的值和现金流量表中对应科目的变动值进行链接。跨表链接的数量及复杂程度大大降低。且只需记住一个规律：
资产负债表的值（合计值除外）=上一年的值+现金流量表中的变动值（不重复链接/不漏链接，就不会错）
如果出现不平，只需通过“追踪引用/从属单元格”检查蓝色箭头，看是否多链接或少链接了。有些非经营科目，比如短期投资等，如果现金流量表中没有对应科目，意味着现金流没有变化，此时，资产负债表中的短期投资只需等于上一年的值即可。
备注：现金流量表推导资产负债表虽然简单，但也有缺点，必须确保现金流量表的预测是准确的。否则会出现现金流量表链接错了，但资产负债表还是配平的问题。
写作本文的目的，是帮助大家换一种思路预测资产负债表。尤其是遇到复杂模型时，使用常规预测，计算链接了半天，结果发现资产负债表不平，检查了半天也没找到问题的原因。此时，可以尝试使用文章中介绍的现金流量表推导资产负债表，大概率会更容易找出问题所在。
实践中，两种预测资产负债表的方法都可以使用，没有对错之分，用的时候了解不同方法之间的优缺点即可。笔者自己建模的时候，常常是结合两种方法混着用，怎么顺手怎么来。
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