之前永臻股份上市当日暴涨，新能源正前方就发文提醒股价泡沫，几个月过去了，一切都印证了。
其实提示永臻股份的股价泡沫并不需要太多的远见卓识，在当时，只需要跟市场做一下对比就知道了。
就像leo当时在文章里提示的那样。
虽说新股估值总是偏高的，加上新股炒作基本都不看估值、基本面这些，但一段时间过后，新股不再是新股，在这种行情下也没有炒新股的环境，这个20多倍的估值，在光伏龙头30指数也就不到12倍的情况之下，还是显得太高了。
尤其永臻股份这个20多倍的估值，还是在公司业绩相比光伏其他环节有所延迟，光伏行业的影响还没有完全体现在公司业绩的情况下取得的，随着行业影响开始向全产业链扩散，永臻股份的业绩无可避免地也会受到影响，届时这个估值还会大幅度上行，很可能它同样要走其他光伏龙头这两年都经历过的估值挤泡沫的过程。
后续的走势就跟之前分析的一样，苍天饶过谁呢，其他光伏企业经历过的挤泡沫过程它同样少不了！
只是让人无法理解的是，在光伏行业集体惨淡且不确定产能何时能出清的情况下，是谁给的勇气上市第一天把估值抬那么高的，是真的看好光伏行业的反转，还是有什么阴谋，咱们不得而知，只是从后续的走势来看，终究是尘归尘，土归土，只是苦了那些追高的散户们，损失惨重。
当然了，永臻股份过去几个月的股价走势，也仅仅只是挤估值泡沫，跟基本面并没有太大的关系，问题的关键是永臻股份未来究竟有没有看点 ？这才是决定它更长远的走势的关键。
可惜的是，从目前来看，并不是很乐观，无论是商业模式，还是企业自身的竞争力，抑或是行业的未来，都没有看到特别大的亮点。
永臻股份目前绝大多数营收都来自光伏边框业务，可以视为一家光伏边框公司。由于现在铝边框是主流，永臻股份其实也可以理解为“卖铝的”金属加工制造企业，只不过下游客户是光伏企业而已。
公司干的活就是购买铝锭、铝板等上游原材料，然后加工成铝边框卖给下游组件厂商，赚一个加工费。
由于光伏边框对技术也没有特别高的要求，公司做的其实也就是普通的铝加工活儿，对于当下的中国，就是一个典型的产能过剩型行业，这一点从公司的毛利率常年保持在10%左右也可以看出来。
行业成熟，技术含量低，关键行业单吨固定资产投入也不高，根据行业平均水平，铝边框万吨产线的固定投资成本也就5000万左右，换算一下，大概2500万左右/GW，导致行业进入门槛非常低，竞争激烈。
按照公司招股说明书的数据， 2021 年光伏边框行业的CR5 还不到 25%，同期组件CR5达到63.4%，多晶硅产量CR5达到86.7%，硅片CR5达到84%，电池片CR5达到53.9% ，可谓天差地别。
虽然可以说市场集中度低下，意味着后续龙头企业的成长空间更大，但行业的低门槛决定了，即使是龙头级别的企业，要想有很高的市占率也是非常困难的，比如公司号称市占率全球领先，但2023年公司的市占率也就10.73% 。
这种苦逼的加工商角色决定了公司并没有什么行业话语权，光伏这种周期性比较强的行业一旦进入下行周期，下游日子不好过，公司的日子会更加难过，因为下游会拼命榨取上游价值，这都无需展开太多，只需要看看过去几年公司的负债率，尤其是有息负债率就很清楚了。
即使是在行业比较好的2022年，公司的有息负债率也不低，到了2023年行业开始遭遇困境，有息负债率直接狂飙到50%以上。
很明显，怎么看永臻股份做的都是一个苦逼的生意，这也是之前很难理解高瓴资本竟然会投资它的原因，当然了，有可能高瓴资本当时也是看光伏行业火热，或者是给个人情之类的，毕竟高瓴资本前几年那是绝对的金字招牌，谁家被投资可以大大提升估值。
如果从商业模式出发，基本上永臻股份后续的看点主要有两点：一方面主要看行业贝塔的机会，也就是跟随光伏行业发展而发展，当下自然是比较困难的，好在从全球范围来看，光伏发电占全球能源的比例比较低，而光伏依然是最具降本潜力的新能源，未来还有比较大的发展空间，永臻股份也有望受益于光伏行业继续发展。
但另一方面，经过了这几年的下跌后，市场也开始对光伏行业祛魅，光伏开始回归制造业属性，最多只能算中高端制造业，很难享受过高的估值水平，后续企业的市值增长将更主要取决于企业的业绩。
还有一方面，则是企业的阿尔法机会，也就是自己自身成长性的看点，坦诚讲，如果单看商业模式，是几乎没办法考虑永臻股份的阿尔法机会，毕竟行业确实太糟糕了。
但换个思路，就像零售行业很稀烂，但同样能诞生沃尔玛这样的全球巨无霸一样，能从越烂的生意里打拼出来的公司，竞争力也就越强，这就是属于企业自身的壁垒，因为并非所有企业都具备低价还能有利润的能力。
虽然这行业太卷，但公司毕竟从行业里厮杀出来了，目前也属于行业领先的厂商，又成功上市，相比后排的企业还是具备一定优势的，未来说不定还有市占率进一步提升的机会。
只是客观地讲，好企业那么多，为什么一定要在商业模式稀烂的行业里挑选企业呢，尤其是在当下估值也没有什么优势的情况下，这是一个值得思考的命题。
