你管这叫衰退？纳斯达克周跌0.18%。。
文摘
财经
2024-08-11 14:59
北京
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解决问题：美国现在是否衰退
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而有的“纳斯达克”跌幅才2.6%
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和日经225 不相上下
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全球导火索日本加息，引发流动性问题，全球市场巨幅震荡第一个 历史上的日本加息过后大概6个月全球进入衰退 ![]()
就看最近的三次危机，90年、2000年科网泡沫以及2008年次贷危机 当时的一个重要特征是 三次在日本加息的时候美国也同样还在加息，至少在日本加息前三个月 ，美国也都在加息，而且对应是实打实的紧缩政策的。也就是在危机发生前的，货币政策从未想过宽松的事情。
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而这次，美联储最后一次加息是在2023年7月份，已经有一年了。其次这一轮美股看似是紧缩的政策其实财政一直在放水。也就是紧货币，宽财政，看似紧其实是松的。所以从最近三次日本加息的结果，来线性外推是有问题的，可以认为，日本加息并不是危机的根源，而美国加息才是，是美国长周期加息后带来的经济衰退，日本还没有这个威力。
目前截止到去年 联储财政支出占GDP的比例虽然下降但是在历史上来看也是高位水平。现在财政支出的力度仍然接近08年之后财政大幅发力的高峰阶段。![]()
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并且最重要的区别是，美联储已经开始进入降息周期。虽然没有开始降息，但实际利率的已经开始提前反应。比如美国10年期国债收益率，从高点5%下降到4%以下。![]()
萨姆规则（Sahm rule）的含义是：当失业率(U3)的三个月移动平均值相对于前12个月的低点上升0.5个百分点或以上时，标志着经济衰退的开始。1960年以来，Sahm规则共触发11次衰退信号，9次确认衰退、2次失效，胜率82%。失效的2次实质上是信号出现了中断，如果将其与后续信号合并，则Sahm 规则在确认衰退方面的胜率可以被认为高达100%。![]()
与期限利差等领先、预测类规则不同，Sahm规则是确认衰退的信号，而且经验上是滞后于衰退的（滞后1-3个月）。也就是说如果这个指标准确的话，单纯失业率角度，如果下个月美国失业率继续上行超过0.2%。那么有理由认为美国已经开始衰退了。也就是这个图![]()
但是从规则里面是有一个问题的，大家估计没注意，按照这个指标失业率(U3)的三个月移动平均值相对于前12个月的低点上升0.5个百分点或以上时触发衰退，下面这个图是美国U3失业率的走势，7月份过去12个月最低值是3.5%，而现在三个月的平均在4%以上，正好触发，但是到8月份过去12个月的失业率最低来到了3.8%。也就是平均需要到4.3%以上才算触发衰退。倒算一下美国8月份失业率需要达到4.5%。也就是连续第二个月触发。失业率再上0.2%。8月份没有飓风和罢工影响，如果真的失业率蹿升到了4.5%确实有理由怀疑，目前看概率偏低。![]()
并且指标提出者自己也认为这个指标现在的指导意义不大。![]()
为什么这样说？因为最近几年美国的合法移民和非法移民数量在不断增加，本身劳动力市场的供给就是受到冲击的。
合法移民本身会放大失业率略微，毕竟其中大概率是有一部分不参加工作的。而非法移民首先是不在统计范围内，第二也挤占了一部分工作需求。缩小分子。所以结论来了，日本加息引发衰退，最近三次衰退复盘，本质是美国加息过度引发的衰退而非日本，本次暂停加息1年以上、两个月后锁定降息，财政支出仍是历史高位。因此日本加息对流动性有冲击，而非有意义的指标的。SAHM规则，下个月的参考指标上调0.3%,大概率失业率数据重新回归安全区域0.5%之下。本身指标还有移民、飓风等因素冲击。
