初识洋河
文摘
文化
2024-05-04 07:15
广东
洋河近年年报看手财的时候顺便梳理了，可没做总结整理，五一看洋河23财报，对洋河重新梳理了下并做了记录。有朋友直接看那篇可能会对我的一些判断觉得突兀，这篇把之前对洋河的分析汇总摘录下。
全称江苏洋河酒厂股份有限公司，02 年经江苏省人民政府批准（可见洋河是国企），由江苏洋河集团、6家企业法人和当时洋河管理层的杨廷栋、张雨柏等14位自然人共同发起设立。洋河股份上市前净资产 18.1 亿，于2009 年11 月上市，募集资金27 亿，其后再未从市场融资。自上市至今，公司累计向股东分红超 423 亿元。公司净资产超475 亿。目前市值约 1500亿，其中 38.4%为自由流通。公司是全国大型白酒生产企业，销售规模居行业第三，拥有洋河、双沟两个品牌。根据 22 年报数据，中高档酒（出厂价≥100元/500ml 的产品）销售收入占总营收的89%。洋河的销售以经销为主，实施“深度分销”营销模式。洋河公司股权关系如下。其中上海捷强烟草糖酒（集团）和上海海烟物流扮演经销商角色。洋河原管理层持股平台为蓝色同盟，现员工主要通过洋河核心骨干持股计划获得洋河股份。洋河董事长是政府派过来的。总裁、总经理、副总们是长期在洋河工作的。随着洋河上市前的管理团队逐步退出，管理层更迭，来自洋河收购的双沟酒业的钟雨、郑步军等人进入高管层，钟雨技术出身。管理层好像变成收购的双沟那边的人和政府的人为主了。高管薪酬为100万+，正常。![]()
洋河总人数逐年增加，近2年增加速率还在加快，公司处于成长期。洋河生产人员最多，但销售人数占比高达30%+，销售投入很大，深度分销的公司。技术员工数近10年微增。![]()
洋河各岗位人数情况
企业员工整体学历水平很低，只有约四分之一的人拥有本科学历。人员素质应该还属于比较低的企业。
洋河员工平均薪酬很低，前两年涨了点在23年又降回去了。估计与23年业绩增长和完成率不好有关。此处年薪包括工资、奖金、津贴补贴、福利、员工及公司负担的社会保险和医疗保险等。洋河人均年薪变化图
洋河利润和经营现金流量额非常接近，说明这么多年的公司净利润大部分变成实实在在的现金了，是“真挣钱”。
![]()
洋河在2013～17年出现现金余额逐年下降的情况，后稳定上升，这是因2013-17年投资支出逐年加大所致。洋河在14年开始尝试信托投资，在17年后投资减少。洋河这10年期末现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值一直＞有息负债，现金流很健康。![]()
洋河在20年营收同比下降，后恢复增长，没有实现企业19年定的长期营收目标，这与2019年下半年开始的主动控货、重新梳理与经销商的合作关系有关。利润率近年有小幅提升。![]()
洋河主营业务（酒）占比295/301=98%，其中白酒占96.41%，业务极度聚焦。省外占比超过一半，全国化销售。并以线下销售为主。洋河销售费用率近年持续微增，从11.6%增加到16.3%。管理费用率微降，接近降了2%。营业费用近年来稳定在22%左右。洋河22年期末货币资金余额243.75亿，全是现金及现金等价物。有息负债为0+0.24+0+0+1.96=2.2亿，，货币资金利息收益率为6.46/243.75=2.65%，与当年银行三年期存款利率差不多。货币冗余倍数为243.75/50.58=482%。可知洋河的货币资金情况良好，周转完全正常。洋河无形资产大头也是土地使用权，本期增加0.85亿，期末余额20.41亿。期末软件无形资产余额4.0亿。本期增加的软件无形资产0.09亿。洋河压根就没有研发（开发）支出。洋河当年研发费用0.25亿。没有看出无形资产不合理。洋河法定盈余公积金累积为7.53亿=注册资金15.07亿*50%，这已经做到法律要求范围内最大了。洋河广告图
