成为塔勒布：“黑天鹅之父”如何3个月赚取40倍回报
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2024-12-17 15:22
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比起“纳西姆·尼古拉斯·塔勒布”这个名字，大家更为熟知的是他的经典理论——“黑天鹅”。十几年前，一本名为《黑天鹅》的著作让这只“异变的鸟”一下成为知名的神兽之一，也让冠以“黑天鹅之父”的塔勒布名声大噪。不过，这并不代表大家对塔勒布有多了解，比起“名人”，他更像是一个知名的“人名”。其实他身上的传奇故事可不少，比如新冠疫情期间短短3个月赚取40倍回报。《华尔街日报》资深记者、畅销书作家斯科特·帕特森新作《逆风翻盘：危机时代的万亿赢家》中，对塔勒布基于“黑天鹅”理论，在一轮轮风险与危机中赚取巨额利润的经历，进行了十分精彩的刻画。下文摘编自《逆风翻盘》一书，讲述了黑天鹅之父塔勒布在危机中抓住机遇的精彩故事。1960年，塔勒布出生于黎巴嫩艾姆云，这是贝鲁特北部一个偏远小镇。父母家族都是显赫的政治和学术世家。不过，年轻的塔勒布很是叛逆，极力反对周围人对奢侈和财富的追求。1975年，黎巴嫩内战爆发，人们的日常生活陷入停滞。塔勒布的家族也不能幸免，家族拥有的大片土地在战争中被摧毁，家族宅邸也化为废墟。尽管战火肆虐，但大多数人认为内战很快就会结束 (最终持续了15年)。而年轻的塔勒布通过阅读，早早的接受了教训：人们对于未来的事态发展一无所知。只有在事后回顾时，他们才会声称自己早已预见一切。为了躲避暴力，塔勒布逃离黎巴嫩，前往巴黎大学学习数学和经济学。随后，他移居美国，进入世界顶尖商学院之一的宾夕法尼亚大学沃顿商学院，获得了工商管理硕士学位，他逐渐远离了贝鲁特的致命街道。在这里，塔勒布第一次接触到了“期权”，并对它产生了不可逆转的热爱。他意识到期权有一个奇怪的特征——它们是非线性的。从某些交易中获得的利润似乎与所承担的风险，也就是你为期权支付的一两美元不成比例。风险全部由期权卖方承担，买方只有损失一两美元的风险。塔勒布特别感兴趣的是针对极不可能发生的事件的期权，如市场剧烈波动或导致公司破产的大规模崩溃。这类期权实际上非常便宜。从沃顿商学院毕业后，塔勒布先后就职于美国信孚银行和一家法国银行，从事交易员的工作。26岁时，塔勒布加入第一波士顿投资银行。在这里，塔勒布开始在欧洲美元深度虚值看涨期权上积累大量头寸。这项奇怪的交易无法为公司带来稳定的收益，也并不被领导所理解。但是塔勒布并不在意，并且我行我素的做了下去。不久，美国股灾到来了，那正是1987年10 月19日“黑色星期一”。全球市场无缘无故地疯狂下跌，没有人知道原因。那天，当其他交易员遭受巨大痛苦时，塔勒布的投资组合却表现得相对不错。
第二天，塔勒布在欧洲美元上的头寸暴涨。他以2美元或3美元购买的合约售价飙升至300美元、400美元、500美元。这次成功的交易让他大赚一笔，并让他获得了他称之为“钱是王八蛋“的自由——财务自由。在金融领域，事情往往不够正常，那些假设事物正常的人会一次又一次地犯错。这是塔勒布永远不会忘记的一课。当然，最重要的并非一时成功，而是揭示了那些交易员所采用的方法和模型存在严重的缺陷。塔勒布正是凭借直觉和深入骨髓的逆向思维才得以成功。“黑天鹅”事件，是指我们生活中经常会遇到各种事件，有些是我们能够预测和掌控的，有些则是难以想象的、罕见的。这些事件不仅难以预测，突然发生时还会引发连锁反应，产生巨大的负面影响。黑天鹅事件存在于自然、经济、政治等各个领域，在不经意间掀起狂风巨浪，给生活增添了一丝神秘的未知。这是我们熟知的黑天鹅。另一个让黑天鹅知名的，至少是在华尔街知名，是来自塔勒布和斯皮茨纳格尔共同创立的的投资策略：“黑天鹅保护协议”。2007年，斯皮茨纳格尔与合伙人亚尔金共同建立环宇资本，主要销售黑天鹅基金，其主要交易策略就是“黑天鹅保护协议”。 黑天鹅保护协议策略的一个核心原则是，在市场一个月内急速下跌 20% 的情况下获得最爆发性的利润。然而，近些年市场只出现过一次这种情况—— “黑色星期一”，当时道琼斯工业平均指数暴跌 22.6%(也就是塔勒布赚得第一桶金的时刻)。出于各种原因，黑天鹅基金并不被大多数的投资者和交易员认可。2007年，斯皮茨纳格尔和亚尔金不得不安辗转全美举办数百场会议进行推介。虽然依旧没什么人对黑天鹅基金产生兴趣，但塔勒布的理念传播了出去，跨越了华尔街对冲基金交易员、量化分析师和风险管理者这个紧密相连的圈子。但同时塔勒布也成了众矢之的。有记者认为塔勒布的逻辑非常极端，并且是在鼓励大家放弃风险管理。塔勒布认为问题在于我们过于自信地进行预测，承担了太多的风险。他提醒我们黑天鹅蛰伏在阴影中——务必小心!2007年春，美国各地的书店迎来了《黑天鹅：如何应对不可预知的未来》的上市。这本书一经推出，便迅速登上《纽约时报》畅销书榜的第5位。“黑天鹅”越来越多的出现在报纸上、杂志上、网络上，越来越多的人，专家、学者、资深从业者，把“黑天鹅”用在分析各种不可预测且突发的事件上。终于，塔勒布的书成了文化中的一个标志，“黑天鹅”一词成了广 泛使用的代指，用以描述意外的不好的事情发生。2020 年 1 月，塔勒布从当时已经席卷中国武汉的新冠疫情中发现了一个令人不安的迹象，当时新冠疫情已造成多人死亡。
几十年前，塔勒布就了解到金融市场的运行方式与流行病类似。他在《黑天鹅》一书中写道:“我们在地球上走的地方越多，得流行病的概率便越大......我发现，一种非常奇异严重病毒有可能在地球上蔓延开来。”不过，由于中国在大洋彼岸，这一切似乎是那么遥远。许多国家都没有严格的防控措施。他知道传染性极强的病毒会以指数级传播，导致大规模的死亡。在意识到特朗普政府并没有认真对待新冠疫情的时候，塔勒布决定做点什么。随后，他协同巴尔-扬给白宫写了一份备忘录，详细阐述一下担忧。备忘录指出:“疫情暴发在所难免，但采取适度的预防措施可以降低全球范围内的系统性风险。”在塔勒布任职的环宇资本，斯皮茨纳格尔在面对可能会到来的新冠疫情也做足了准备，毕竟多年来一直在为这样的灾难做准备。在金融危机中，环宇资本的长期目标是在股市崩盘中获得爆炸性的巨额回报。因为市场随时都可能毫无征兆地崩盘，没有人能够预测闪崩何时发生。“黑天鹅基金策略“意味着对冲基金的投资者不必凌晨还在担心暴跌，他们可以安然入睡。新冠疫情的蔓延已对全球金融体系产生严重影响。那天又是星期一，道琼斯工业平均指数大幅下跌 13%，成为 1987 年“黑色星期一”之后的第二大单日跌幅。债券市场陷入停滞，货币市场基金遭遇史上最大资金外流，中小投资者正遭受灭顶之灾。华尔街资深人士纷纷表示，这种情况在全球金融危机时期都未曾见过。环宇资本交易团队那一段时间几乎没有时间休息，均已经疲惫不堪。许多人每天只在办公室的沙发上或者家里的办公桌上打个盹儿，然后起身，大口喝下咖啡， 默不作声地赚上一笔。在接下来的一周里，随着剧烈的波动压垮了市场，而环宇资本的投资收益像火箭一样飞速上升。到 3 月底，环宇资本的“黑天鹅保护协议”基金3个月的回报率惊人地超过了4144%。斯皮茨纳格尔约5000 万美元的赌注，转眼间产生了近30亿美元回报，令人瞠目结舌。这些高回报率令部分专家难以置信，有人甚至认为不可能实现。然而，斯皮茨纳格尔强调，环宇资始终在固定点位为客户提供相同的崩盘保护，无论市场状况如何，都不会调整保护力度。虽然塔勒布让“黑天鹅”的概念广为人知，但环宇资本更多是斯皮茨纳格尔的心血之作。一只“黑天鹅”串起了塔勒布和斯皮茨纳格尔，还有环宇资本。他们之间互相成就，最终塔勒布成了著名的思想家和哲学家，他将黑天鹅概念延伸到交易和金融之外的很多领域。而斯皮茨纳格尔也带领环宇资本在一次又一次的危机下攫取更多收益 。英国历史学家、经济学家亚当·图兹以“多重危机”一词，来描述世界正面临的不断汇聚和扩大的风险。我们该如何适应这个充满不确定性的世界，保护自己的财富并找到新的投资机遇？《华尔街日报》资深记者、畅销书作家斯科特·帕特森新作《逆风翻盘：危机时代的万亿赢家》，或许会给我们答案。
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