2023年11月，泰康养老原董事长李艳华辞职后，泰康养老在Q4迎来了最大单季亏损，亏损额高达11.99亿元，该季亏损，让泰康养老全年亏损值扩大至19.75亿元，其与2022年1.19亿元的净利润相比，形成了鲜明对比。亏损的态势延续到了今年上半年。上半年，泰康养老净亏损为14.76亿元。也就是说，公司在近一年半内，合计亏损了34.46亿元。在盈利承压的背景下，集团董事长陈东升亲自下场到养老子公司担任董事长，这显得颇不寻常。
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首先，从宏观上来看，主要是因为随着我国经济进入转型期，长期边际资本回报下降使得长端利率中枢持续下行，年初至今10年期国债收益率屡创新低。在这样的背景下，截至2024一季末，保险行业年化财务收益率仅2.24%，低利率环境，决定了险企中长期的投资回报中枢。其次，从近年来权益市场的表现来看，险资在权益市场的盈利也面临着巨大的挑战。按照国际经验，成熟市场普遍都经历了低利率甚至零利率市场环境，投资收益长期处于低位。中国寿险业在经过高速发展之后，也进入深度调整阶段，给保险公司带来了重大挑战。
最主要的挑战，就是资产荒问题。即投资端面临宏观逻辑变化带来的不确定性和投资收益下降的挑战。
就泰康养老来说，其2023年因调整股票仓位导致买卖价差收益减少、权益资产减值等因素，公司的投资收益水平受到影响。当年，公司实现投资收益15.94亿元，公允价值变动损失0.47亿元，资产减值损失14.91亿元，财务投资收益率降至1.38%。此外，2023年，受国债750曲线下移导致增提准备金、保险收入规模增加、保险责任累积增长等因素影响，泰康养老提取保险责任准备金的规模进一步扩大。当年，公司提取保险责任准备金达到145亿元，较上一年度的127亿元增加了17.6亿元。截至2023年底，公司各项准备金余额总计为625亿元。
泰康养老23年四季度净资产收益率-15.52%，总投资收益率-1.15，投资收益率-1.55%。2023年投资收益率、综合投资收益率分别为1.38%、2.39%，其中投资收益率明显低于近三年平均3.73%的收益水平。
当然，泰康养老在利润上出现的短期波动，亦受到了政策因素的影响。去年末，国家金融监督管理总局发布《养老保险公司监督管理暂行办法》，明确养老保险公司经营的业务类型不含短期健康险业务，而短期健康险业务是此前泰康养老的重要收入来源。依据新的监管要求，泰康养老需要在三年过渡期内逐步退出政府医保和团体保险中的短期健康险业务。数据显示，泰康养老2023年保险业务收入为260.16亿元，相较于2022年的224.60亿元，同比增长15.83%。2024年上半年，泰康养老实现保险业务收入142.07亿元，同比减少21%。另外，截至2023年末，泰康养老总资产为1024.23亿元，迈入千亿大关，较2022年末增长18.05%。为了缓解投资压力和业务转型对偿付能力的负面影响，自去年以来，泰康集团多次对养老险子公司输血，其中，2023年4月和9月，集团对泰康养老进行了2次10亿元注资。注资后，泰康养老注册资本由50亿元变更为70亿元；今年4月，集团又对泰康养老增资20亿元，增资后泰康养老注册资本变更为90亿元。目前，此笔增资方案仍待监管批准。从偿付能力数据来看，截至2023年末，泰康养老综合偿付能力充足率为189.68%，核心偿付能力充足率为94.84%；截至2024年Q2，泰康养老的综合偿付能力充足率由起初的183.42%提升至198.81%，公司预计下季度末将进一步提升至222.7%。从营业收入来看，2020年至2023年，泰康养老分别实现营收153.99亿元、217.49亿元、224.6亿元、275.78亿元，其中保险业务收入115.85亿元、187.97亿元、218.79亿元、260.16亿元，净利润12.5亿元、-2.5亿元、1.2亿元、-19.7亿元。2024年上半年，泰康养老实现保险业务收入142.07亿元，净利润-14.76亿元，其中第二季度保险业务收入54.86亿元，净利润-2.92亿元。投资方面，2024年上半年，泰康养老投资收益率为0.64%，同比减少1.33个百分点。其中，第二季度的投资收益率为0.81%，同比减少0.4个百分点。尽管目前来看，泰康养老的经营出现一些挫折和困难，但相信，未来随着投资市场的企稳，泰康的长期主义，加上泰康资产在投资领域的积淀，会牵引泰康养老尽快走出泥潭。![]()
