在全球经济环境变化，尤其是美联储连续降息的预期背景下，Web3行业再度迎来重大讨论焦点。随着货币政策的转变，如何在释放流动性的同时推动区块链创新成为了业界热议的核心话题之一。9月24日，137Labs 联合 5 位Restaking 赛道领先者共同举办了主题为【再质押：区块链世界的流量新宠，能否迎来降息后的春天？】的 X Space。
本次活动汇聚了多位行业专家，他们分别来自：
这篇文章记录了Space中的讨论，涵盖了美联储降息对再质押领域的影响，资产流动性与风险管理的平衡，未来趋势，以及每个项目如何抓住降息后的机遇，为用户提供创新解决方案和安全保障。通过本次讨论，您将了解到在全球经济政策变动下，再质押如何成为区块链生态的重要组成部分，以及行业的下一步发展方向。
您如何看待美联储降息对再质押领域的具体影响？在这种流动性释放的背景下，您认为用户参与度和资产流动将会如何变化？Steven（Puffer Finance ）认为，美联储的加息和降息过程是市场预料中的发展。他提到，从加息到降息期间，市场情绪和政策上可能会产生波动，而这种波动已经反映在比特币价格的波动上，特别是在伴随着行业内重大新闻的情况下。Steven还指出，从中长期来看，未来的货币政策大概率会朝着更加宽松的方向发展，这对加密货币市场尤其是Puffer Finance等项目来说，是非常有利的。Steven解释道，Puffer Finance的用户可以通过将ETH质押到Puffer上获得收益，同时这些收益来源于pufETH价值的增长。而持有pufETH的用户，还可以将其用于其他协议和链上进行收益的farming，从而获得更多的回报。他还澄清道，Puffer并不定位为DeFi项目，而是以太坊的基础设施，主要依托于以太坊的质押和Eigenlayer的再质押协议。Steven认为，在降息周期的初期，市场可能会有一定的波动，尤其是在大家的观点不一致的情况下，然而从长期来看，降息将会刺激市场流动性，并且用户会更加积极地寻找高收益的机会，将自己的资产用于不同的协议和farming操作。他最后总结道，降息周期将为市场带来积极影响，并且激励用户更愿意参与协议中的收益活动，从而进一步推动市场的发展和流动性。
Chris（StakeStone）首先简单介绍了StakeStone协议的特点，并指出StakeStone并不是一个传统意义上的staking或restaking协议，而是专注于流动性资产。他解释道，StakeStone在以太坊上提供liquid ETH解决方案，而在比特币这边，由于比特币的结构和以太坊不同，他们通过两个资产来满足流动性和收益需求。Chris指出，正是因为StakeStone的关注点更多在于流动性资产，他们对美联储降息的看法也略有不同。除了宏观经济的影响外，StakeStone更加关注链上流动性的释放，以及这些流动性资产在各种链和协议中的流转和使用。他特别提到，StakeStone的liquid ETH和liquid BTC本质上是流动性的载体，帮助用户减少在以太坊POS或restaking带来的机会成本。此外，StakeStone一直在为这些流动性资产寻找新的应用场景和收益机会。Chris提到他们与Pencils Protocol和Mind Network有深入合作，进一步拓展了这些资产的使用场景。在这种合作背景下，StakeStone关注的是，当资产来到链上后，它们在不同链和协议中如何流转，是否可以从无息资产转变为生息资产。在比特币侧，Chris特别提到，他们致力于为用户提供比WBTC更好的比特币Omnichain代表资产，进一步改善比特币在DeFi中的流动性问题。他认为，流动性资产就像流在血管中的血液，这不仅是StakeStone自成立以来始终关注的重点，也是他们在降息背景下尤为重视的问题。最后，Chris总结道，StakeStone非常期待在流动性释放的背景下，链上资产的规模、交易、借贷、质押和farming的应用场景能够进一步增加，这将对整个市场产生积极影响。Tim（KelpDAO）针对美联储降息的影响，分享了他在KelpDAO的观点。Tim解释说，目前的高利率（约5%）使得大基金的借款成本相对较高，当这些基金想要借款时，最基本的成本就是5%到6%。因此，当基金需要将资金部署到协议上时，这些资金的成本和压力都会非常大。然而，随着降息的到来，这些基金的借款成本将会逐步降低，他们也会变得更加灵活，从而更轻松地将资金部署到KelpDAO等协议中。Tim还指出，过去大基金的标准回报率需要达到5%以上，甚至更高的10%，否则投资者会质疑基金的表现是否优于无风险资产的收益。但是，随着美联储降息，这个回报标准会降低，从而减轻大基金的压力。同时，由于美国政府的利息高达5%，政府需要印刷更多的美元来偿还债务，进一步导致美元贬值。Tim提到，这也就是为什么很多人会在这种情况下将资产转移到黄金、房地产、股票或加密货币中。他强调，在这种环境下，Crypto市场，尤其是比特币的表现将会非常出色。因为现金的价值在不断贬值，投资者将会寻找其他资产，如比特币和以太坊等，并且会希望通过质押或再质押获得收益。Tim表示，随着以太坊的流动性增加，更多的基金将会选择参与以太坊上的质押与再质押项目，以获得更高的收益和回报。他提到，诸如Lido上的质押或Eigenlayer上的再质押，KelpDAO、Puffer等平台都将会吸引更多的大型基金。最后，Tim总结道，他对未来两到三年的加密货币市场持乐观态度，尤其是对于质押和再质押领域。他相信随着美联储降息，大用户和大基金将会更多地参与到这些平台中，推动质押和再质押生态的进一步发展，并且币圈也将迎来一个表现非常好的牛市。Leon（Mind Network）从多个角度探讨了美联储降息对行业的影响。他首先引用了传统金融中的常用词汇“靴子落地”，用来形容市场长期预期中的大事件终于发生。Leon指出，从年初到现在，几件重大事件如比特币ETF的通过、比特币减半、以太坊ETF的通过，以及这次美联储的降息，都在逐渐兑现，这对市场产生了深远影响。Leon提到，美联储的降息和ETF的通过主要是从需求侧为市场注入资金。这些资金从银行流向市场，参与各种投资活动，而其中的一个主要流向就是Crypto和AI领域。Crypto在前几次降息周期中的表现非常出色，因此他相信更多的资金将会流入比特币、以太坊以及其他主流资产，如Solana等。随着这些资金进入Crypto市场，投资者会寻求如何通过这些资产赚取更多收益，这直接推动了质押和再质押等项目的需求增加。其次，Leon强调了Crypto行业与传统金融的不同。在传统金融中，资金往往存入银行后缺乏进一步的操作空间；然而在Crypto领域，通过DeFi，资金可以被不断地“play”，比如从ETH到StakeStone，再到Pencils等协议，不断参与不同的收益活动，这为用户带来了更多的机会和收益。第三，Leon探讨了Crypto行业的精神层面，强调Crypto更多的是基于共识。市场在降息之前，用户可能会因为不确定性而感到焦虑，而降息后，随着市场的逐步反馈，尤其是比特币价格从5万到6万的上涨，市场信心得到了提振，用户也有了新的期待。Leon还透露了一项创新：他提到Mind Network即将发布一个结合AI和restaking的全新应用。他解释道，Mind Network并不是传统意义上的restaking项目，而是希望通过AI让更多有价值的用户参与网络建设。这些用户的地址会被加入白名单，基于他们在Crypto中的贡献，赋予他们投票权和治理价值，进一步参与AI节点的建设。总的来说，Leon认为，无论是从宏观角度看市场的流动性注入，还是从微观角度看行业的创新，降息都为Crypto行业带来了新的机遇与期待。他期待与其他项目进一步合作，共同推动行业的持续发展。Kelp与Kernel之间的关系是什么？做出这一重大决定的原因是什么？您如何看待Kernel将在未来如何引领再质押领域的发展？
Tim回答了关于KelpDAO与Kernel之间关系的提问，并详细介绍了Kernel的背景和KelpDAO未来的发展方向。他首先解释了Kernel的概念：Kernel是一个在BNB链上构建的再质押平台，类似于以太坊上的Eigenlayer，旨在为BNB生态系统提供restaking功能。KelpDAO正在与BNB链的Binance Incubator Alliance合作，共同打造这一再质押平台。Tim进一步解释道，KelpDAO决定向这个方向发展，是因为团队认为再质押是区块链基础设施中非常重要的一部分。他们在考察了多个L1链后，认为BNB链具有巨大的潜力和优势，尤其是在牛市中，BNB链往往能够保持其市场相关性。通过与BNB官方的合作与支持，KelpDAO认为在BNB链上建立一个再质押生态系统是一个重要且明智的战略选择。接着，Tim讨论了KelpDAO和Kernel的关系。KelpDAO将成为Kernel旗下的一个项目，而Kernel将作为母公司，负责整合生态系统的运营。虽然KelpDAO和Kernel在不同的链上运作，功能也有所不同（KelpDAO是以太坊上的Liquid Restaking，而Kernel是BNB链上的Restaking），但两者将在同一个框架下协同工作。Tim还透露，未来KelpDAO和Kernel将共享一个统一的代币，即Kernel代币。虽然两者的生态系统和用户群体可能不同，但他们最终只会发行一个代币，并在TGE时，将现有的Kelp Miles转换为Kernel代币。他希望这一变化不会让用户感到困惑，并强调这是一次名称上的变化，KelpDAO将继续专注于在以太坊和BNB链上发展其再质押和流动性层解决方案。
为什么Puffer转向建立基于rollup的UniFi链？UniFi将如何与其他L2有所不同？Puffer用户将如何从这一重大进展中获益？
Steven针对Puffer Finance为何建立Based Rollup以及其独特性进行了详细解答。他首先澄清道，Puffer并未转型，而是继续专注于其三大核心产品：Native Liquid Restaking、Based Rollup解决方案和基于Eigenlayer的AVS产品。这三者构成了Puffer的核心业务，并且并非偏离既有方向，而是在扩展其产品线以更好地支持以太坊的去中心化趋势。Steven解释道，Based Rollup是Puffer的一项重要产品，旨在解决以太坊目前面临的去中心化挑战。通过Puffer的去中心化验证集，Puffer不仅为liquid restakers带来收益，还为节点运营者增加了回报。这得益于Puffer的Anti-Slashers Secure-Signer技术，用户仅需2个ETH就可以建立一个验证节点，大幅提高了资本利用效率和区块提议机会。他进一步探讨了当前L2解决方案的局限性，指出流动性分裂和跨链操作的复杂性是开发者和用户的主要痛点。开发者需要在多个L2上重复部署项目，而用户则在跨链时面临安全性问题，特别是bridge的使用往往存在安全隐患。Steven强调，很多用户在bridge被攻击之后才意识到其潜在的漏洞和风险。为了解决这些问题，Puffer的Based Rollup应运而生。它的独特之处在于，用户可以在不离开以太坊L1的情况下，享受L1的经济安全性和更高的交易速度，同时避免流动性分裂的风险。Steven指出，当前L2方案在从L2提现至L1时常常需要长时间等待，而Based Rollup能够在提升交易速度的同时，保持L1的安全和去中心化特性。Steven还提到，Puffer的Based Rollup方案因此得到了广泛的支持，包括用户、大型投资者、以及以太坊研究人员的认可。当前，Puffer正着手进行市场教育，帮助用户和开发者更好地理解Based Rollup技术。Puffer计划在接下来的几周内发布DevNET，供特定的开发团队进行测试，并预计在2025年Q1推出主网。Steven表示，用户将能够通过Puffer参与Based Rollup的链，并获得更多的激励和参与机会，例如更多的Puffer Points，以便用户能够在主网上线后体验到基于Puffer的Based Rollup带来的高交易速度和经济安全性提升。总的来说，Puffer通过其Based Rollup解决方案，旨在增强以太坊的去中心化，并进一步优化用户体验，推动以太坊生态系统的发展。
StoneETH与其他再质押资产有何本质的不同？从StoneETH到StoneBTC，StakeStone的sBTC如何解决比特币在DeFi中的流动性问题？StakeStone的下一个重要里程碑是什么？
首先，Chris指出，StakeStone自成立以来始终专注于解决行业中的三大核心需求：资产的提供、流动性提供者的机会成本覆盖以及新的应用场景。他认为，StakeStone的工作是为了确保在不同市场环境下，资产能够流动，同时为流动性提供者提供合理的回报，并为他们创造新的收益机会。通过这些原则，StakeStone推出了基于流动性资产的解决方案。
Chris进一步解释了StoneETH的定位。随着以太坊从PoW过渡到PoS，机构和大额投资者越来越重视质押带来的机会成本。StoneETH旨在帮助用户在以太坊上最大化质押的收益，同时为用户提供流动性和新的应用场景。StakeStone通过与像Scroll和Pencils Protocol这样的合作伙伴，共同开发了许多应用场景，使StoneETH不仅能覆盖机会成本，还能为用户带来更多的资产效用。
对于BTC，Chris表示其目标是解决比特币的流动性问题。与以太坊和EVM不同，比特币在和其他公链中的应用相对有限，缺乏信任的跨链方式以及流动性解决方案。为了解决这个问题，StakeStone推出了sBTC，这是一种非收益型的比特币流动性资产，其主要目的是通过ERC-20格式的BTC来增强比特币的链上流动性。StakeStone通过将BTC资产下链并结合可信的合作伙伴，为比特币的流动性提供解决方案。
在DeFi场景中，StoneBTC的优势通过类似于StoneETH的结构，StakeStone计划与更多的合作伙伴合作，进一步增强StoneBTC的生息能力，同时开发更多的应用场景和策略，推动BTC资产的使用最大化。
最后，Chris特别强调，StakeStone始终重视资产的质量和流动性，因为流动性不仅决定了资产的信任度，还决定了资产的效用。StakeStone与多个合作伙伴一起，将流动性问题放在优先位置，确保资产在不同链上能够顺畅流转。未来，StakeStone将继续专注于以太坊和比特币这两大资产，推动其在DeFi中的广泛应用，并为用户带来更多收益和机会。
总结来说，StakeStone从始至终都围绕着三大原则进行发展：行业对资产的需求、LP对机会成本的覆盖，以及为LP提供新的应用场景。通过StoneETH和sBTC，StakeStone正在为以太坊和比特币这两大核心资产打造更加丰富的流动性和收益场景，解决当前行业中面临的主要挑战。
Q5. To Mind Network
Mind Network是如何将AI & Restaking联系到一起的？在技术上究竟解决了AI的什么瓶颈？谈及和Pencils Protocol的Vaults合作，Mind Network如何给用户带去令人兴奋的收益？接下来有哪些好消息和社区分享？
Leon介绍了Mind Network的基础架构，称其为一个基础设施层，核心技术是FHE（完全同态加密）。被认为是继ZK（零知识证明）之后的下一代加密技术。他强调，FHE技术在AI领域的应用潜力巨大，尤其是他们当前聚焦的两个主要场景：加密投票和加密随机数生成。在加密投票方面，Leon解释道，传统的AI模型选择过程通常是公开投票，容易出现投票跟风的现象，导致中心化的AI选择方式。而通过加密投票，Mind Network能够保证投票过程的隐私性，防止投票者互相影响，从而保障AI模型选择的去中心化。在加密随机数生成方面，AI模型训练需要大量随机数来进行数据计算，然而在链上的AI训练中，随机数生成过程可能被提前预测或操纵，导致系统漏洞。为此，Mind Network通过加密随机数生成技术，确保每个随机数都经过加密处理，解决了随机数生成过程中的安全隐患。接下来，Leon谈到了如何将AI与Restaking联系在一起。Leon解释，Mind Network认为在Crypto领域最有价值的用户分为两类：质押者和节点。Stakers通过存入资产参与质押，节点则通过验证网络来贡献安全性。Mind Network通过引入一种新的机制，称为Total Governance Value（TGV），即使用户不需要将资产存入协议，也可以通过white list系统获得投票权，并通过redeem投票权来参与网络治理。这种方式不仅增加了资产的效用，还为节点提供了AI网络验证和随机数生成等新的功能和收益场景。关于与Pencils Protocol的合作，Leon表示，他们已经完成了Pencils资产的白名单。Pencils的用户现在可以通过Mind Network官网兑换其积累的投票权，未来1-2周内还会推出代理功能，使用户能够真正体验通过Restaking协议为AI项目做贡献并获得奖励。最后，Leon透露了Mind Network的未来计划。他提到，他们将在未来1-2周内发布更多产品和资产更新，并宣布新一轮的融资消息。此外，Mind Network将继续推动与其他项目的合作和技术创新，不断扩展AI与Restaking的结合点，为用户和社区带来更多令人兴奋的机会。
Q6
虽然再质押可以带来额外的收益，但它也引入了多层次的风险，如质押ETH的风险、流动性风险以及智能合约的漏洞。您如何看待这些风险与潜在回报之间的权衡？在当前的经济环境下，您对再质押的未来趋势有何看法？作为项目方，您采取了哪些措施来降低风险并确保用户的安全与信任？
Steven对再质押的风险和未来趋势做了详细的解释。他首先强调了一个普遍的金融市场规律：“要获得更高的收益，必须承担更高的风险。”围绕再质押领域，他深入探讨了质押和再质押中的多层次风险，并阐述了Puffer Finance如何应对这些挑战。质押本身的风险
Steven指出，即使是在基础的质押过程中，用户将ETH存入liquid staking协议（如Lido等）时，仍可能面临一定的惩罚风险。例如，以太坊的某个节点如果因未知原因下线，以太坊网络会对其进行微小的惩罚，虽然每次惩罚的数量不多，但时间长了，累计起来也可能影响较大。此外，如果出现更严重的罚没，节点的ETH可能会被大规模罚没，尤其是在不当的操作下。
为应对这些风险，Puffer Finance引入了Anti-Slashers Secure-Signer技术，确保即便节点下线或遭遇攻击，系统能够通过Guardian角色自动检测并采取措施，防止用户的资产遭受惩罚。通过这一技术，用户不需要运行多台机器，也能确保其验证节点的安全性。
再质押的风险
再质押中，用户将ETH存入多个不同的协议（如Eigenlayer的AVS）进行质押，实际上是一种重复质押行为。虽然目前Eigenlayer尚未上线可编程的罚没机制，但未来一旦上线，用户可能面临ETH在多个协议中同时遭受罚没的风险。这种情况下，ETH的损失可能非常严重，特别是在多个协议中发生惩罚的情况下，用户的ETH可能被重复罚没。
为解决这一问题，Puffer Finance的Anti-Slashers技术将成为防止这种大规模罚没的重要保障。Steven强调，Puffer正在与多方紧密合作，进一步加强这一技术的应用，以确保用户的资产在再质押过程中受到保护。
叠加的风险
Steven还提到，每当用户在一个新的协议中叠加质押时，都会增加一层新的风险。每个协议本身的可靠性、背后的投资者和顾问团队的背景，以及项目的可信度，都是用户需要仔细考量的因素。这种多层次的风险让选择可靠的项目显得尤为重要。
降低风险的措施与未来展望
Puffer的目标是将其Liquid Restaking Token发展成为以太坊生态系统中的底层资产，类似于ETH，能够用于借贷、DEX中的流动性提供等场景。这一目标的实现取决于Puffer以及其他协议如何推出相应的措施来降低用户在不同质押层次中的风险。Steven强调，Puffer将继续通过引入更多的技术（如Anti-Slashers技术）来降低验证节点的风险，确保用户的资产安全，并赢得用户的信任。
Steven的回答突显了在当前经济环境下再质押领域所面临的多层次风险，强调了技术手段的重要性，以及未来Puffer Finance在降低这些风险方面的努力。他相信，通过一系列创新技术和可靠的协议设计，Puffer Finance将能够为用户提供一个更为安全、稳健的再质押体验。
Chris针对再质押中的安全性问题进行了深入探讨。他指出，安全性是区块链行业中的一个永恒话题，且涉及多个层面。虽然Puffer主要谈到了再质押和罚没的风险，但他认为在托管、金融风险甚至监管方面，还有更多需要关注的问题。Chris提到，StakeStone一直坚持最佳实践，包括多轮合约验证、升级、漏洞赏金计划、安全监控等，尽可能采取一切可行的安全措施来保护用户的资产。他还强调，StakeStone在部署时对底层协议进行了非常严格的风险评估，甚至有专门的团队来进行风险管理。这种风险评估不仅适用于以太坊，也同样适用于比特币网络。风险定价的挑战
Chris指出了一个当前行业中的难题：风险定价的复杂性。由于用户很难真正了解自己参与的协议背后的底层机制，甚至协议的真实安全机制如何运作，导致他们在评估风险时变得困难。这种情况在某种程度上让许多用户依赖品牌效应来评估安全性，而不是深入理解项目的实际安全措施和架构。这种表面化的风险评估方式可能导致用户低估或误判参与协议的风险。
StakeStone的透明性和非托管性
Chris强调，StakeStone一直以来坚持透明性和非托管性的操作原则，这也是他们在行业中立足的重要基石。他们相信这些最佳实践和透明操作最终会带来回报，他坦言，在一个以品牌为主导的市场环境中，像StakeStone这样坚持透明性的项目，从长远来看，是保障用户信任的必要条件。
对用户的建议
Chris最后对用户提出建议，他鼓励用户在参与任何协议时，进行深入的研究（DYOR）。他指出，用户应该更加关注协议的底层风险分析，而不仅仅依赖品牌或表面信息来做决策。他相信，如果用户能够真正理解协议的风险定价机制，将更有助于他们做出明智的投资决策。
总体而言，Chris强调了StakeStone的核心原则：通过严格的安全实践和透明操作来减少风险，并鼓励用户提高对风险的理解和分析。他指出，安全性是一个复杂而多层次的问题，协议和用户都需要采取更加细致和全面的策略来应对行业中的各种风险。Leon分享了Mind Network在应对再质押安全性方面的一些调整和策略。他提到了一个与这个问题紧密相关的小细节，展示了Mind Network如何通过优化产品设计来降低风险。调整再质押流程
Leon解释道，在Mind Network最初设计再质押流程时，他们采用了一个Remote Stake的方案。这个方案涉及用户资产的跨链操作。例如，如果用户在Scroll链上持有Stone资产，并希望将其质押到Mind Network的协议中，最初的架构要求用户将资产跨链转移，再通过操作将资产在Mind Network上进行质押。这一过程中，资产的跨链操作无疑带来了不小的安全风险。
TGV模式
随着产品的调整，Leon提到，Mind Network降低了Remote Stake的优先级，转而采用了TGV的模式。这个调整反映了Mind Network在设计架构时对跨链操作和资产转移中的安全风险有深刻的认识。他们意识到，跨链转移和资产的转换过程存在较大的安全隐患，因此重新设计了系统，将重点转向TGV模式。TGV模式允许用户在不跨链转移资产的情况下，继续参与治理和投票，确保了在更安全的环境下获得相应的收益。
安全性的考量
Leon进一步指出，虽然Mind Network并非传统的DeFi项目，但他们的团队在产品设计中非常注重资产的安全性。在调整架构时，团队特别考虑到了跨链操作带来的潜在风险。因此，通过降低Remote Stake的优先级，转而通过TGV模式为用户提供更多的安全保障，Mind Network不仅提升了操作流程的效率，还减少了用户在资产转移过程中可能面临的风险。
信任与未来发展
Leon总结道，Mind Network通过这种方式将效能和安全性结合在一起。他们不再强制用户进行复杂的再质押操作，而是敞开怀抱，提供更简单且安全的方式来参与网络治理。他指出，这样的调整不仅基于对资产安全的考量，也是对其他项目的信任和协同合作的体现。
总的来说，Leon的回答展示了Mind Network如何通过产品调整应对再质押过程中可能出现的风险。他们通过取消复杂的跨链操作，采用更为安全的TGV模式，让用户在不承担额外风险的情况下，参与网络治理并获得收益。这种调整进一步确保了用户资产的安全性，并为未来的DeFi和再质押应用铺平了道路。
结 语
通过对美联储降息背景下再质押领域的深入探讨，我们可以看到，降息不仅为加密货币市场注入了新的流动性，也为再质押生态的扩展提供了机会。然而，伴随这一增长的同时，行业也面临着风险与挑战。从质押ETH的流动性风险到跨链资产转移的安全隐患，各项目方在技术创新和安全保障方面都提出了应对策略。
在本次讨论中，嘉宾们一致认为，再质押是区块链基础设施中的关键创新，尤其在降息周期中，其作用愈发重要。虽然风险不可避免，但通过加强技术手段、透明度和审慎的风险管理，再质押有望成为推动区块链生态发展的强大引擎。未来，随着更多资金和用户的涌入，再质押生态将继续壮大，并为用户提供更多高效、安全的收益机会。
无论您是投资者还是项目开发者，在这个快速变化的经济环境下，紧跟技术趋势、了解风险并寻求安全保障，将是抓住新机遇的关键。降息周期下的再质押市场，正孕育着下一轮区块链创新与增长的浪潮。
文章仅作分享交流，不构成投资建议。
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