每逢节假日，A股总会讨论“持币还是持股”。随着2025年春节临近，这一话题再次受到关注。特别是在2024年12月12日市场在前高附近大幅回撤，直至2025年1月15日前后逐步企稳，投资者更加希望春节后的市场能延续反弹趋势。
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每逢节假日，A股总会讨论“持币还是持股”。随着2025年春节临近，这一话题再次受到关注。特别是在2024年12月12日市场在前高附近大幅回撤，直至2025年1月15日前后逐步企稳，投资者更加希望春节后的市场能延续反弹趋势。
投资者关心“持币过年还是持股过年”，其实是对短期行情的预测，而历史也证明了短期行情是最难以预料的。因此，投资者在关注“持币还是持股”的时候，更要关注当下政策、货币、市场等主要因素的变动。因春节前，市场总体流动性趋紧，春节前的行情有点儿难。但是，政策红包预期不变，春季攻势历年来从不缺席，所以，这个时刻不应该焦虑。
历年春节前后A股行情如何演绎？
我们统计了2015年至2024年上证50、沪深300、上证综指在春节前后5个交易日累加收益率的平均值情况。这十年中，除了2020、2022、2024年外，其余的7年总体是上涨的。而且从历年的总体表现看，节后市场表现强于节前。
春节之前，市场往往是缩量整理，而节后则会出现躁动。而且，往往春节行情反映的是一种预期，对于春节后市场流动性改善的预期，对于节后召开的“两会”派发政策红利的预期等等。过去10年的涨跌幅数据，表现最为平稳的是沪深300指数，振幅最大的竟然是上证50指数。这就是我们常说的A股的春节行情。或许，这与权重股春节前有稳定市场的“义务”有关。
推动春节行情的主要因素有这么几点：
一、春节之前股市资金相对紧张，各路投资于股市的短线资金存在撤离的需求。而如果节前市场火爆，则节后投资者对市场有更高的预期，一旦没有足够的增量资金入场，反而容易招致较深幅度的调整。
二、银行一般都会主动的在春节前后投入流动性，而这部分流动性部分源自于股票市场资金的回笼，度过了节前最缺钱的一段时间，流动性会重新宽裕，这一点不单单是针对春节，对于元旦也同样存在。从过往经验看，每年春节临近，央行都会加大资金投放力度配合春节资金需求，央行通过降准，续作MLF，进行逆回购操作投放了大量的流动性。这部分资金对于宏观流动性是有改善的，而并非作用于股市。这里带来一个困惑：宏观流动性充裕，股市为什么反而流动性不足呢？其实是很多人忽视了宏观流动性与股市流动性的区别。
三、春节后逆回购到期，央行回收流动性，而股市的增量资金则源自于居民理财需求的增加，这一阶段基金发行速度会比较快。
四、市场将进入年报窗口期，对于率先披露年报的公司，投资者会存在比较好的预期。
五、对于政策红利的期待，这也是A股的惯例。大家可以统计一下，是不是A股上半年的高点，往往出现在3月中旬，两会期间？
站在当前时点，如何看待今年春节前后的市场环境呢？
从宏观面看：中央经济工作会议提出，做好2025年经济工作要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。
中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”放到了九项重点工作中的首位。足见未来扩大内需工作的重要性与必要性。在2025年对外贸易可能受到冲击的情况下，扩大内需是最有效的解决方法。此次会议关于扩大内需的部署全面具体，主要涉及两条主线：
关于促进消费：会议中提及消费的重点工作包括：一是实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级；二是适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准；三是加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展；四是积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。预计2025年将出台更丰富、更有力的促进消费政策。目前餐饮消费和社会集团消费数据较为低迷，但这两方面对消费整体增速影响较大，若能采取措施，实现餐饮消费和社会集团消费的较快增长，对扩大消费甚至经济稳健增长将发挥重要作用。
关于加大投资：会议强调投资更侧重于提质增效：一是加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目；二是适度增加中央预算内投资；三是加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资；四是及早谋划“十五五”重大项目；五是大力实施城市更新；六是实施降低全社会物流成本专项行动。
从流动性看：为对冲公开市场逆回购到期、现金投放等因素的影响，维护春节前流动性充裕，2025年1月22日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了11575亿元逆回购操作，操作利率为1.65%。由于当日有9595亿元逆回购到期，公开市场实现净投放1980亿元。综合当前市场流动性安排、债市调控及宏观经济运行态势判断，春节前降准的可能性已经不大。
近期召开的2025年中国人民银行工作会议强调，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，实施适度宽松的货币政策，防范化解重点领域金融风险，进一步深化金融改革和高水平对外开放，着力扩大内需、稳定预期、激发活力，为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。
据此推测，春节之后，市场流动性缓解的可能性比较大。
