由银债及绿债，再到今日开始认购的基建债，香港政府2024/25财政年度会发行总值1200亿元债券，俨然成为「发债之都」。随着更多政府债券发行，官方口径是可以让市场厘定香港债券的孳息曲线（Yield curve），并引述自2021年「债券通」推出后，内地及香港的债券成交都有明显增长，兼刺激债券交投量。连发债集资「扑水」也能说好香港故事，值得嘉许。
不过，如果仔细观察政府发行的债券期限，几乎所有零售债券，都是「清一色」以3年期为限。虽然随着时间推移，旧债券价格可以反映更短年期的政府债券息率，但长过3年的息率，市场却无法从政府零售债券中取得参考，结果现时厘定本地的贷款利率，主流仍然采用HIBOR、LIBOR，或是美国债息及「有抵押隔夜回购利率」（SOFR）等作为基准，香港政府的债券息率，参考意义并不大。
然而，需要指出的是，目前「债券通」只有北向资金交投量的数据，以今年10月份为例，北向每日平均成交额为356亿元人民币，至于南向成交呢？对不起，数据欠奉，或许反映债券交投量少，无谓「献丑」。
政府多年未能扭转财赤，发行债券的金额也不断提高。有传媒统计，2020/21财政年度政府只发行约193亿元债券，但本财政年度已达到1200亿元，短短4年增长超过1000亿元，而且今年所发行的700亿元零售债券，保底息率介乎3.5厘至4厘；国际销售的绿债，息率则介乎2.6厘至4.3厘之间。即使以每年3.5厘计，今年发行的债务就令库房每年须额外支付超过40亿元利息。而且发债所用的资金最终能否产生收入也成疑问，例如过往发行的绿债，用作威尔斯亲王医院重建计划、明渠改善工程等。这些设施落成后，并不会对使用者额外收费，故无法产生新收入应付债券及其利息。
故此，政府不斷加大發債規模，與其說促進債券市場交易，不如說是為粉飾財赤嚴重的事實，藉發債取得資金「收入」，填補政府開支。反觀，一海之隔的澳門，近日政府宣告再次「派錢」，10月份財政儲備亦錄得高達6170億澳門元（約5980億港元），除了超過澳門2019年疫情前儲備水平，更超過香港9月份的財政儲備5086億元，東方賭城的財政實力，比國際金融中心更為穩健，這次香港故事也說不好了。
澳門透過賭業，證明賭收對政府保持穩定收入的重要性，兼可年年派錢。香港面對結構性財赤，研究開賭擴闊收入，似乎是一條簡單而有效的新出路。
