在2014年出版的第一本书《如松看货币之道》中，已经论述到经济全球化即将解体，这是全球化带来的世界主要国家综合实力的此消彼长、美国贸易逆差及债务的不可持续、美国债务不可持续导致美国必须进行军事收缩、欧亚大陆地缘矛盾不断演变等综合因素所决定的。
在2015年底，就在博客上开始提醒读者关注黄金，当时的国际金价还在每盎司1100美元以下。
在2018年以前，世界还沉浸在和平和经济全球化的远景之中，各国领导人定期聚会讨论、化解全球性问题，包括地缘政治、财经、贸易、军事，等等，这个世界似乎还一片祥和。
但剧变正在静悄悄地酝酿着。
经济全球化的基石就是要求各国不断削减关税，将关税降低到世贸组织所要求的水平上，推动全球统一大市场的不断扩大，但2018年美国川普政府对很多国家打响了关税战，基于美国在全球经济中的地位，这是撕裂全球化的根本标志；2022年2月24日，俄乌战争爆发，欧美立即对俄罗斯进行了多轮严厉的制裁，战线立即割裂了贸易线路和人员流动线路，而欧美通过美元、欧元武器化制裁俄罗斯之后又进一步割裂了贸易活动、资本流动，等等，这意味着全球化开始加速解体。
无论你承认还是不承认，从2018年到今天世界都已经发生了骤变，当今世界已经形成两大集团，随着主要经济体之间不断进行制裁与反制裁、高技术的封锁与反封锁、对资本流动管制的日益强化，经济全球化已经是昨日黄花。
冷战甚至大规模热战的雏形已经形成，这就是今天的世界。
基于以下原因，在全球化时期美元以及欧元等纸币可以成为世界货币：
第一，在战后建立的以联合国为基础的世界秩序中，布雷顿森林体系是其中重要的一环，在该体系中美元就处于中心地位，承担的就是世界货币的职责。虽然1971年布雷顿森林体系解体，但美元的地位并未改变。
第二，全球化奠定在和平的基础上，而美军是世界警察，既然美军是世界警察，美元就通过美国军事力量的延伸以及全球贸易活动流入了世界各地。
第三，全球化时期是全球统一大市场不断扩张的时期，是资本投资收益率的上升周期，纸币的价值可以保持稳定，让美元纸币有能力充当世界货币的职责。
全球化解体之后，美元就无法充当世界货币，虽然这是一个渐进的过程：
第一，全球化解体是全球地缘政治恶化的结果，为了应对战争，美元、欧元等所有纸币就会武器化，很多国家将无法继续使用，在这种局势下所有纸币都会成为区域货币。
第二，全球化解体让美元、欧元的资本投资收益率下降，美元等纸币的价值将加速下降，无法充当世界货币。
第三，全球化解体之后是地缘政治恶化时期，各国都会加速进行整军备战，军费开始会急速扩大，参考一战二战时期以及美苏冷战时期。随着各国财政赤字的扩大，纸币价值不再稳定，此时，各国的纸币主要体现的是为政府征收铸币税以支持战争的职能，货币的价值储藏与交易媒介职能都会加速下降，就无法继续充当世界货币。
当纸币无法充当世界货币之后，只有一种货币才是普世货币，才是无国界货币，那就是黄金，这就导致了全球储备的变化。
下图是1999年欧元推出之后各种货币在国际储备中份额的变化，美元在总的储备份额中出现了缓慢下降，从2001年的72%下降至2023年的58%，欧元、日元、英镑的变化并不大，人民币和其它货币的份额出现了小幅增加，似乎没有那种货币可以成为美元的对手。
这是与美国的国际地位对应的。
苏联在1991年解体之后美国成为全球唯一的超级大国，美元开始在欧亚大陆大肆扩张，让美元成为全球唯一的世界货币，相反，其它货币都有自己的缺陷，要么政治、军事、经济实力不足以支撑自己的货币在全球扩张进而成为世界货币，要么本身的货币自由兑换的程度不够，等等，它们虽然在国际储备中占有一定的份额，但还算不上世界货币。这其中最典型的就是欧元，虽然货币管理模式和经济规模与美国差不多，但欧元区的政治与军事实力与美国相去甚远，欧元就难以成为世界货币，主要以区域性货币的地位存在。
但上述只是一叶障目。
次贷危机是一个标志性的事件，美国政府采用大肆加债务来拯救危机，推动美国政府的负债率飙升至100%的警戒水平之上，这是美国政府债务不可持续的标志性事件，也是美军必须开始采用收缩性战略的标志性事件，实际意味着全球化已经难以为继。到了2018年美国政府发动贸易战、2022年2月俄乌战争爆发只是图穷匕见的过程，全球化开始公开解体，这个内在的转变必然在国际储备上反应出来。
下图展示了1899 年至 2023 年包括黄金在内的全球国际储备份额的分布图，1950 年之前的数据为估计值。
下图是1880年之后美元和黄金在国际储备中份额的变化图形。
这两个图形与第一张图描绘了完全不同的故事。
由于担心资产泡沫破裂、战争升级和通胀恶化，各国对“信贷资产”（即纸币资产）的信任度下降，结果美元在国际储备中的份额在 2023 年已降至 48%，而黄金在全球储备中的份额在2008年之后就不断上涨。2008年之后欧元在国际储备中的份额一直停留在16%左右，目前黄金在国际储备中的份额已经超过了欧元，在未来十几年中黄金会不会继续超过美元？现在没有人会给出结论。但个人认为，这是很可能的。
也就是说，2008年之后，尤其是2016年之后，黄金在加速取代美元等纸币在国际储备中的份额。
这让我们看到了美元、黄金所占国际储备份额的变化路径。苏联解体之前，苏联卢布、美元都是区域国际货币，当时唯一的世界货币就是黄金。苏联解体之后，美国成为全球唯一的超级大国，美元、黄金成为共同的世界货币。
当美元和黄金共同承担世界货币之时，包含利息之后的美债也可以充当黄金的财富储藏职能，美元还具有交易方便等各种优点，再加上美国政治、军事、经济力量的加持，美元开始持续挤压黄金在全球储备中的份额，这一时期的黄金就成了“无用的金属”，这是东大国很多砖家给黄金赋予的名称。由于包含美债在内的各国国债的规模十分庞大，国债加上金属黄金在内的广义黄金的数量就极为庞大，广义黄金也就基本不再具备稀缺性，金属黄金就失去了稀缺性溢价，这就让黄金成为“无用的金属”，价格就进入到了严重低估的状态。
随着全球化解体、对抗周期的到来，美元就逐渐丧失世界货币世界货币的特征；战争到来导致各国的国际收支平衡和财政收支平衡被严重破坏，美元的价值也不再有保证，美债等国债也无法再起到黄金的职能，黄金就成为唯一的普世货币，就会逐渐成为全球储备中最重要的组成。当然，这也是黄金稀缺性回归的过程，也是金价回归正常价格的过程。
有美国专业人士计算，如果现在黄金在国际储备中的份额回到冷战时期的水平，被置换出去的当然是美元、欧元等纸币的储备份额，黄金的价格需要在目前的基础上上涨三到六倍。如果美债、欧债等丧失黄金的职能，黄金的稀缺性就会回归，价格回归到什么程度是无法计算的；如果未来爆发剧烈的热战、也就是经常见诸报端的第三次世界大战，各国的国际收支和财政收支都会遭到摧毁性的破坏，政府无力偿还债务，有些国家的纸币将无法起到货币的流通职能，黄金在流通领域的份额会大幅提高，那就是另外一个故事了。今天，人们大多都不相信最后一种情形会成为现实，源于我们一直生活在战后的和平时代，但这种事在历史上的非和平时期是会频繁发生的，而且是必然发生。
（注：这是一篇理论性文章，仅供参考，也与中短线的投机活动无关。这是“如松平台”公众号上的文章，感觉有必要重新整理贴在这里）
