酒鬼酒自今年初换帅后，前三季度的成绩单依旧没有止跌，且第三季度跌幅扩大，营收同比下跌超67%，还出现单季度亏损，亏损同比扩大超213%。
新管理团队仍未实现止跌
业绩下跌仍困扰着酒鬼酒。
根据酒鬼酒发布的三季报，前三季度实现营收约11.91亿元，同比减少44.41%；归母净利润约5649万元，同比减少88.20%，较半年报的业绩跌幅进一步扩大。
自2021年和2022年业绩大涨后，酒鬼酒于2023年一季报开始出现下跌，随后未能扭转，2023年全年酒鬼酒的营收和净利润分别为28.3亿元和5.48亿元，同比下降30.14%和47.77%。
对于业绩下滑的原因，酒鬼酒在三季报中归结于白酒行业需求端下降明显、行业竞争加剧等，使其主营产品体系定位次高端及以上价位段的产品，销售受到明显影响，经销商回款意愿不强以及促销投入大等因素所影响。
核心产品“卖不动”
去库存是这两年白酒行业面临的主要问题，酒鬼酒通过逐步调整营销资源投向，推动渠道库存消化。但酒鬼酒总经理郑轶今年9月也坦言，受市场环境影响，去库存相关效果与规划进度仍存在一定差距。数据显示，截至今年前三季度末，酒鬼酒的存货从今年初的15.57亿元上涨至16.7亿元。
每年中秋、国庆都是白酒市场的传统销售旺季，然而，酒鬼酒称，今年的中秋、国庆市场终端动销与预期差距较大，这也是造成公司第三季度收入承压明显的原因。
此外，酒鬼酒的经销商数量下滑显著，从去年年末的1774家降至今年6月底的1301家。经销商信心也有待提升，数据显示，今年前三季度，反映经销商打款意愿的合同负债为2.07亿元，较年初减少0.78亿元。
从市场端看，500毫升52度的内参批价从今年年初的850元/瓶跌至目前680元/瓶；500毫升52度红坛从今年年初的420元跌至目前280元/瓶。
库存以及动销承压之下，酒鬼酒经营活动产生的现金流净额持续大幅下跌的情况，继今年上半年末的经营活动产生的现金流净额为-2.09亿元，同比下跌350.97%，今年三季度末，公司经营活动产生的现金流净额约-4.1亿元，较上年同期下降817%。
改革效果不及预期
酒鬼酒核心高端价位内参新版产品处于市场导入阶段，短期尚不能形成有效的业绩支撑。而酒鬼酒“投入与回款节奏不同频”，也是其业绩未能扭转的原因之一。
酒鬼酒的前身为成立于1956年的吉首酒厂，1996年酒厂改制为湖南湘泉集团有限公司，1997年湘泉集团独家发起创立酒鬼酒股份有限公司，并在深圳交易所主板上市，上市后三度易主，期间经历多次发展危机，2015年中粮入主后开启新一轮多项改革举措，年营收一度超过40亿元（2022年），但高速飞奔之下的高库存让其“猛踩急刹车”。
2023年来，酒鬼酒开启了推进费用改革、营销模式转型，从以渠道费用换销量向以动销驱动业务增长的发展方式转变。然而，酒鬼酒加大促销费用投入的同时，经销商回款谨慎，这也造成了前三季度终端动销、经销商分销与经销商回款节奏不同频，进而导致费用投入与公司收入不匹配，对当期利润产生较大影响。
华鑫证券日前在其研报中也提到，公司执行费用改革以来，费用投放由B端向C端转变，但行业调整期改革效果不及预期，一方面公司产品结构下行，收入表现承压，另一方面，以扫码红包形式为主的费用投放偏刚性，且前期投入较高，旺季开瓶表现较好，造成公司利润表现不及预期。
在业内人士看来，酒鬼酒核心大单品未来能否在改革举措下实现销售预期，成为其业绩翻身的关键。同时，公司的量价策略是产品能否站稳高端的一个重要因素，“尤其是在品牌培育初期，盲目追求短期销售增长易导致产品价盘不稳、高端形象受损。”华鑫证券在其研报中称。
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