洪灏：美股未来3~6个月必有大跌！蛇年是运气比较好的一年

财富 2025-01-31 20:03 广东

源自：六里投资报

思睿集团首席经济学家洪灏，近日在一场对话中，分享了对美股、美债市场以及香港经济的最新观点。

洪灏的观点十分鲜明，美股在未来3-6个月，必有一次大幅度的调整，这是毋庸置疑的。

在1月上旬的这一轮调整，可以被视作一次预演。

而未来调整的幅度，或将更胜于以往每年10%左右——

洪灏表示，这一次美股的调整会远远大于10%。

至于A股，春季行情能否实现，主要取决于刺激政策将如何落地。

我们一直在等特朗普的关税政策，

但是他的注意力又转移了，对准了格陵兰岛、加拿大、墨西哥这些曾经的盟友，

他对昔日盟友都手段频出，想象一下他对中国可能采取的措施，我们也不应该太乐观。

投资报整理精选了洪灏分享的精华内容如下：

中国10年期国债收益率下行

和日本90年代有段相似之处

所有的发达国家市场都在抛售国债。

这主要还是因为，大家觉得通胀预期其实一直没有下来，反而在最近，由于就业市场的升温，通胀也有所升温。

英国它有自己特殊的情况，英国财政的问题在发酵。

总体来说，在强通胀预期的市场里，你是很难看到债市有所表现的。

所以，只有中国的债市一枝独秀。

中国债市价格不断创新高，收益率不断创新低，主要还是因为，我们这边的通胀预期非常弱，甚至是没有的。

当我们把现在所看到的，中国10年国债收益率快速下行的情况，跟90年代日本国债收益率快速下行相比，你总能找到一段非常相似的时间。

因为那个时候，正值日本泡沫破灭，悲观情绪蔓延。

同时，泡沫破灭之后，种种问题开始浮现，

比如说人口的问题，经济增长的问题，资产价格的问题，日元汇率的问题，全部都出现了。

所以你会看到，现在中国10年国债收益率的走势和当年日本90年代的走势是非常一致的。

我们也知道，历史上，它有不同时期价格的走势可以比较，但是这些价格走势产生的历史背景，可能并不完全一致。

美国借贷都是短期国债

后续的再融资压力巨大

耶伦在任的时候，她借了很多两年期的国债；

美国政府的借贷，全部都是短期国债，而不是用的长期或者说十年国债。

她可能认为，在通胀下来之后，两年国债利率下降很快，如果这样的话，两年到期之后，政府再融资的成本就更低。

但是，事与愿违。

现在十年国债更高了，两年也有4.4%、4.5%左右。

所以我觉得，耶伦可能是在做一个市场的择时，她以为两年之后通胀就会消失。

如果了解历史的人，你看一下70年代的通胀，由于两次石油的危机，你会看到，两次石油危机造成两个通胀的高峰。

所以，我们之前的观点就是，这一次的通胀higher for longer——

通胀持续的时间，会更高更长。

下一个阶段，我们将看到，由于美国要重构全球供应链，由于关税的大战，由于人口的老化等等，这一些都会导致整个通胀的水平上一个台阶。

当然，AI怎么去影响，我们暂时不知道，但是我们现在看到的这些情况，都会让通胀水平上一个台阶。

如果是这样的话，美国人习惯了0-2%的通胀，他觉得2%的通胀就是低通胀。

以后，可能4%的通胀就是低通胀了。

这就是两个完全不同的模式，需要不同的财政管理方法。

但是，美国很明显，将要捉襟见肘，因为它再融资的压力非常大——谁让耶伦借了这么多两年债呢？

它是否能够通过马斯克的精兵简政去获得财政赤字的减少？我们暂时不知道。

所以，拭目以待。

短期来说，美债是在超卖的。

你看各种各样的技术指标，无论你看资金的流出——

这应该是有数据以来，我见过最大的连续两个月的资金流出，还是情绪——债券市场情绪非常悲观，大家都觉得通胀下不来。

一般来说，超卖的情绪都应该在短期里有一个技术的反弹。

这样的话，从债券传导到股票市场的压力——因为高债息的市场，它对高成长股是非常不利的，它会帮助美国股票市场有一个交易反弹的缓冲。

前段时间也跌了不少，特斯拉从最高到最低跌了三分之一，Microstrategy跌了一半等等，

很多巨型企业跌了很多，所以它会帮助短期里面，美国市场有一个技术性的修复。

未来3-6个月

美股必有大跌

美股的调整，这波应该是一个预演。

即便是阶段性的见顶，它也是一个过程，不是说一天就见顶，它有一个过程。

未来3-6个月，我们一定会看到一个比较像样的调整，这是毫无悬念的。

至于调整的幅度有多大呢？

其实每一年，如果你仔细观察美股，它都有一波10%左右的调整，这一波我相信会更大一点。

因为，这一波我们看到了各种指标的背离、仓位的集中、估值的夸张等等。

我觉得这一波的调整会远远大于10%。

A股关键在于

刺激政策如何落地

A股传说中的春季攻势，就要看政策怎么去落地了。

我们一直在等特朗普的关税政策，

但是他的注意力又转移了，对准了格陵兰岛、加拿大、墨西哥这些曾经的盟友，这是非常让人摸不着头脑的。

所以，也没有人知道他的葫芦里卖的什么药。

格陵兰岛是全球稀土储藏量比较大的一个地方，

同时，石墨烯它也有很大的储藏量，所以也可以理解，为什么川普想要。

因为现在全球最大的稀土产量来自于中国，如果要做半导体的话，你是不可能没有稀土的，中国给你断供了，你就完蛋了，所以这个是可以理解的。

对于加拿大来说就很奇怪了，对于墨西哥他的态度也是很奇怪的，

本来他们是一个USMCA贸易协定的地区，这样去对待自己的贸易伙伴，出这么狠的手的话，你想象一下他对中国能够下的狠手，我们也不应该太乐观。

现在，加拿大和和墨西哥，其实是美国的第一和第二大贸易国，中国是第三大，这一点很多人不知道。

所以，这个贸易战怎么打呢？

你对三大贸易伙伴同时下狠手？

非常让人琢磨不透。

他认为，这种捉摸不定是他谈判时候的一个优势，我们看他怎么办。

但是，回到A股，春季攻势还是取决于我们的政策怎么样去落地。

外游+淘宝

香港实体店难以维系

以前我们看到，香港经济困难的时候，比如2001年的衰退、2008年衰退，其实它是一个经济周期的调节。

我们现在看到的是，这是一个大的周期拐点的转折，这是完全不一样的。

从人口的角度来看，从经济发展的模式来看，它都已经过时了，说实话。

比如说，内地的游客来港的确多了很多，但是零售业还是很差，为什么？

因为来的都是一日游，穷学生，特种兵旅游，

来看个烟花，晚上又跑回去了，去年不也一样吗，关口通宵过不了回不去，大家都在关口睡觉，也没有住酒店。

香港的奢侈品，我相信更多人跑到了日本去买奢侈品，因为日元汇率的关系。

以及，淘宝现在可以运到香港了，这冲击就非常大了。

同样的东西，内地不知道为什么便宜很多，一模一样的东西。

唯一的解释就是说，香港的房租地租还是太贵，导致商铺不能够产生足够的利润。

其实你也看到，除了中环这边好一点，其他很多的商铺换来换去，包括餐饮，甚至大牌都撑不住。

现在海港城人少多了，跟以前完全不一样，以前你进个店还要排队，现在空空如也，大家都跑到日本。

你说港府有没有意料到？

房价有没有反映我们现在遇到的这个情况？

肯定是没有的。

发展加密货币

让香港成为加密币交易中心

香港是一个离岸金融中心，我们可以做加密货币、加密资产的交易，成为全球加密货币的交易中心。

全球几大加密货币的交易中心，一个是迪拜，一个是新加坡，然后日本，

我觉得香港也可以，为什么不可以呢？

在加密货币这一行，它的门槛是非常低的。

很明显，加密货币已经成为了一种资产类别。

并不是像以前，有的人觉得它是传销、诈骗，其实不是。

在区块链、biotech上面，我们衍生了很多的机会，为什么不做呢？

如果我们继续在传统行业上死磕，另外一些行业在冉冉升起，我们不去捕捉，长期看肯定是不行的。

今年将看到

更多政策细节出台落地

2025年是中国十二生肖里的蛇年，蛇是最有福的一个生肖。

根据风水学来说，蛇年是运气比较好的一年。

因为蛇在每一次成长的时候，它脱胎换骨，把皮褪掉之后产生新的、更好的、更完美的自己。

今年我们会看到，更多的政策细节出台，以及，更多的政策落地，帮助经济和市场继续修复。

希望我们在龙年四季度看到的经济和市场的良好基础，能够在蛇年里得到延续。

来源：六里投资报

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