11月1日晚间，美国劳工部公布数据显示，美国10月季调后非农就业人口仅新增1.2万，大幅低于市场预期。这份“炸裂”的非农报告引发了全球市场的强烈波动，美元、美债收益率双双下挫，因为市场预计美联储将对次报告做出反应。
// 非农“炸裂”，远低于预期 //
11月1日晚间，美国劳工部公布非农数据显示，美国10月季调后非农就业人口新增1.2万，这是拜登政府迄今为止最差的非农就业数据，大幅低于市场预期的11.3万。
这份数据反映了美国就业受到飓风和波音罢工的严重打击。此前摩根士丹利在报告中称，预计飓风和罢工将影响7.8万-8.3万就业岗位。
而失业率并未受到影响。数据显示，美国10月失业率为4.1%，符合市场预期，前值4.1%。业内人士表示，这主要因为罢工工人会在家庭调查中被算作就业，而家庭调查是得出失业率的依据。根据劳工统计局的分类，由于恶劣天气而无法工作的工人将被报告为受雇。
不过值得注意的是，美国8月和9月的非农就业人数均被下修。9月由25.4万人下修至22.3万人，8月由15.9万人下修至7.8万人，合计下修11.2万人，而当时就业市场并没有受到飓风和罢工的影响。
此次大幅低于预期的非农数据或将打击市场对于美国经济“软着陆”的预期。业内人士认为，美联储将于下周四排除杂音，将利率下调25个基点。
高盛表示，罢工和飓风影响了本月的非农就业数据，就业增长出人意料地下滑，失业率保持不变。虽然美联储可能会将今天数据的疲软部分归因于一次性因素，但今天数据的疲软表明，美联储将在下周的会议上继续其宽松周期。
“乍一看，10月就业报告描绘了一幅美国劳动力市场日益脆弱的画面，但表面之下是一份因气候和劳动力中断而混乱的报告，” Indeed Hiring Lab的经济学家Cory Stahle表示。“虽然这些事件的影响是真实的，不应该被忽视，但它们很可能是暂时的，并不是就业市场严重受损的信号。”
Bright MLS首席经济学家Lisa Sturtevant表示，就业数据“为下周的一些事件蒙上了阴影”。
疲弱的10月份报告还包括较前几个月大幅向下修正。8月份的数据被下调至仅增加7.8万，而9月份的初步估计则降至22.3万。总的来说，净修正将先前报告的就业创造总数降低了11.2万个。
// 美元、美债收益率双双下挫 //
受到不及预期的非农数据的影响，美元指数、美债收益率双双下跌。据Wind数据显示，美元指数短线快速下挫，最低跌至103.672；2年期美债收益率最低跌至4.073%。
// 核心通胀指标反弹 //
事实上，近期美国就业数据表现不一。10月30日的“小非农”数据显示，美国ADP就业人数增加了23.3万人，为2023年7月以来最大增幅，表明企业对工人的需求出人意料地强劲。
而10月29日美国劳工部公布的美国9月份的职位空缺数（招聘信息）从上个月的786万下滑至744万，降至三年半来的最低水平。该数据表明对劳动力的需求消退，企业等待经济加速。
与此同时，近期美国通胀数据又有回升势头。10月31日晚间，美国商务部公布数据显示，美国9月PCE物价指数同比上涨2.1%，符合预期。
值得注意的是，美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.7%，高于预期的2.6%，这是美联储最为青睐的通胀指标；同时，9月核心PCE物价指数环比上涨0.3%，较前值0.1%出现明显回升，为今年4月份以来的最高水平。
业内人士认为，美国9月核心PCE物价指数同比、环比均超出预期，可能会给美联储未来的降息路径带来变数。
摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在美国银行家协会（American Bankers Association）举行的年度会议上表达了对通胀回升的担忧，他认为，通胀可能不会那么快消失，从长期趋势看，通胀可能像上世纪70年代那样反弹。
// 美联储将如何行动？//
目前市场普遍认为，美联储在11月的议息会议上降息25个基点是大概率事件。受到疲软非农数据的影响，最新利率期货显示，美联储11月、12月以及2025年降息25个基点的可能性增强。
根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的Fed Watch页面，10月份就业报告公布后，市场预计美联储在11月7日会议上降息25个基点的几率为100%，高于周四的95%。市场目前认为，美联储在12月18日的会议上进一步降息25个基点的几率为82%，高于之前的75%。
MacroPolicy Perspectives高级经济学家劳拉•罗斯纳-沃伯顿（Laura Rosner-Warburton）表示：“在此之后，他们将需要更多数据。“我们正处于一个非常不确定的时刻。”
美联储有两个目标。央行行长们应该控制通货膨胀并保持强劲的劳动力市场。这意味着，当通货膨胀迅速时，就像2021年至2023年的情况一样，官员们会提高利率，以减缓经济增长并使其放缓。当通胀降温时（就像最近发生的那样），政策制定者会降低利率，以确保经济增长降温的幅度不会太大，从而有可能严重损害就业状况。
由于去年物价上涨放缓，失业率上升，美联储在9月份将利率下调了0.5个百分点。
野村资本管理（Nomura Capital management）投资组合管理和跨资产策略主管马特•罗（Matt Rowe）表示：“我们现在的处境有点棘手。”目前美联储和市场都在分析，什么样的利率政策将有助于美联储在实现通胀目标和维持健康的就业市场之间找到平衡。他说，随着价格压力的缓解，“他们心里最担心的是劳动力市场。”
高盛集团CEO戴维·所罗门（David Solomon）在未来投资计划会（ Future Investment Initiative）上回应美联储是否会在今年进一步降息50个基点时表示，通胀在全球经济中的根基比想象中要深厚，尽管这并不意味着通胀会有所抬头，但通胀抬头的可能性确实存在，这取决于所采取的政策行动。
贝莱德投资组合经理Jeffrey Rosenberg表示：“在修正数据、罢工影响和飓风之间存在很多干扰。”从整体经济基调来看，他表示，美联储可能会在下周和12月降息，然后将“看看数据的走势以及政策的限制性程度”。劳动力市场正在正常化，软着陆仍可能实现。
随着投资者试图了解美联储的想法，他们可能会密切关注美联储下周的决定，以及随后与美联储主席鲍威尔举行的新闻发布会。
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