博通的繁荣，英特尔的衰落

科技 2025-01-05 11:52 北京

本文由半导体产业纵横（ID：ICVIEWS）综合

最好的时代还是最坏的时代。

过去一年，芯片行业经历了重大的成功和失败。

最好的时代还是最坏的时代。

在全球投资者估值超过 1 万亿美元的 10 家上市公司中，三分之一属于芯片行业。

2024 年，博通加入了台积电和英伟达的行列，标志着科技行业曾经沉寂的一隅被重新评估。英伟达联合创始人黄仁勋 (Jensen Huang)走遍全球，推动所有人开始使用人工智能，而他的公司则继续实现令人难以置信的增长。

尽管关于人工智能是真实存在还是仅仅是最新的技术泡沫的争论仍在继续，但人们已经明确地认定，无论如何，该技术基本部件的制造商都将获胜。

这三家公司曾经只是各自行业的小众企业，但在一年的时间里，它们的总价值却超过了 5 万亿美元，超过了日本的国内生产总值。这本该是伟大的故事。

但另外两家老牌芯片制造商却几乎抢走了风头——原因却截然相反。

半导体行业一直是一个残酷的行业。这些微小的元件的设计和上市可能要花费数亿美元和数年时间。要想大规模生产它们，需要花费超过 200 亿美元来建造和装备工厂，而这些工厂在短短五年内就会过时。

经济学因素始终使这成为一场高风险的游戏，而且日益复杂的情况已将赌注提高到只有越来越少的人能够承担得起的地步。

最懂得如何在这种环境下生存的两家公司无疑是英特尔公司和三星电子公司。几十年来，这两家公司都凭借一个简单的公式在各自的领域占据主导地位：大力投资，即便在需求频繁出现低迷的时候，并且比竞争对手更快地推出新技术，这样当客户大量回流时，你就能吸收大部分有利可图的需求激增。

然而，2024 年，陷入困境的三星更换了芯片部门的负责人。曾经的失败者 SK 海力士公司 (SK Hynix Inc.) 在增长和市场份额方面都超过了它，这得益于它能够更快地生产对 AI 计算机系统至关重要的新型内存。在为其他半导体公司制造芯片的代工业务方面，三星也远远落后于台积电。虽然三星仍有时间纠正方向并提供所需数量的 AI 相关内存，但对其曾经不容置疑的领导地位的信心已经被削弱。20 世纪 90 年代初，该公司的芯片部门凭借不懈的投资和新产品的交付，在与日本竞争对手的竞争中取得了优势。在遥遥领先 30 年后，它现在听到了紧随其后的脚步声。

与英特尔的闹剧相比，韩国的闹剧显得微不足道。就在两年前，英特尔的年收入几乎是英伟达的三倍。到 2024 年，英伟达的一个部门——数据中心——的销售额将是英特尔总销售额的两倍多。三星的任务只有一个——尽快投入高带宽内存的量产，而英特尔则四面楚歌。英伟达抢占了其数据中心芯片据点，台积电占据了制造领域的领导地位，超威半导体公司正在蚕食其微处理器特许经营权，而博通则从帮助英特尔最大的客户设计自己的芯片中获益匪浅。

去年 12 月，英特尔董事会对被召回拯救公司的帕特·基辛格失去了耐心。他的临时联席首席执行官接替者随后被迫在一次技术会议上承认，是否拆分公司、是否将其数十年来最大的芯片制造商分拆的决定将由他们的继任者做出。如果说 2024 年对于行业先驱来说是艰难的一年，那么 2025 年则有可能让英特尔的名字消失。

从FANG、MAGMA、MAG 7，在过去将近十年时间里，美股投资者似乎总喜欢给那些领涨市场的科技大盘股，起上一个“响当当的绰号”，而如今随着博通在本月的异军突起，美股市场上似乎也有了一个新口号：BATMMAAN！

BATMMAAN涵盖的八只个股，按首字母排列分别是：博通、苹果、特斯拉、微软、Meta、亚马逊、Alphabet和英伟达。

很显然，熟悉“七巨头”(MAG 7)具体名单的投资者都知道，BATMMAAN只是很简单地在七巨头的基础上加上了博通。

虽然许多中国投资者看到BATMMAAN的前三个字母，或许很容易联想到BAT(百度、阿里、腾讯)，但毫无疑问，两者并没有什么关联——之所以把上述八家公司按这一顺序排列，对应的其实是蝙蝠侠(BATMAN)的字母排列变体。

事实上，去年在特斯拉表现不佳的时候，华尔街就曾有过是否应该将特斯拉剔除，并另外再挑选一只个股加入巨头行列的呼声。而今年，随着特斯拉股价表现优异，博通又收获了惊人的年尾行情，与其继续维持“七巨头”的“人设”，更合理的做法倒确实是不如将其变更为“八巨头”。

从规模来看，博通眼下确实已经有了与上述巨头们“同桌吃饭”的底气。

*声明：本文系原作者创作。文章内容系其个人观点，我方转载仅为分享与讨论，不代表我方赞成或认同，如有异议，请联系后台。

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