深度解析ETF套利逻辑，建议收藏

财富 2024-12-14 10:24 辽宁

关于套利策略的原理，我觉得大家应该都不陌生。它是依据一价定律，就是说同一个金融产品在不同的市场做交易，在相同的时间点，价格应该是相同的；或者同一个金融产品在未来的某个时间点，价格也应该是一样的。但是在实际生活里，因为市场情绪、认知偏差这些因素，价格会不一样，这就给套利创造了条件。

那 ETF 套利呢，听名字就知道，是指利用 ETF 在一、二级市场的价格差，再组合使用“申赎规则”“现金替代规则”，来获取低风险、稳定收益的过程。对于 ETF 来说，既能够用一篮子成分股作为代价在一级市场申购赎回，又能够在二级市场直接买卖交易。

ETF套利策略我们如果要分类的话，可以分为ETF申赎套利和ETF期现套利两类。

一、溢价套利

一是交易价格>净值

这种情况被叫做“溢价”，在这个时候能够参与溢价套利。投资者能够按照“买入成分股 - 申购 ETF - 卖出 ETF”这样的步骤去赚取价差。因为一级市场比二级市场的价格低，所以先在一级市场申购 ETF，然后再到二级市场把 ETF 卖出去。

也就是说，要是你发现某个 ETF 有很高的溢价，那你就可以把它对应的那些成分股全都买下来，然后跟基金公司做申购交易，把它们换成 ETF，最后在股票软件里把 ETF 卖掉。

二是交易价格＜净值

这种情况叫做“折价”，这时候能参与折价套利。投资者可以按照“买入 ETF - 赎回 ETF - 卖出成分股”的步骤来赚价差。在二级市场用低价买 ETF 份额，在一级市场用高价赎回得到一揽子股票，然后在二级市场把股票卖掉赚差价。

就是说，当你发现某个 ETF 的折价率特别高，你就可以在股票软件里买这个 ETF，接着跟基金公司做赎回交易换成股票，最后把这一篮子股票卖掉。

这里需要注意的是：只有当ETF净值与ETF价格之间的差距>套利成本的时候，才叫做有套利机会。

而且，由于大部分ETF的流动性都比较好、成交量也比较大，所以折溢价率很低。

也就是说，出现折溢价率高的情况，在市场中并不常见。

咱们拿目前在场内套利机会比较多、特别热门的上证 50ETF 来举个例子，看一看 ETF 溢价套利的详细流程（折价套利的基本流程差不多，为了节省篇幅，就不具体说了）：

第一步：

查看当天的申赎清单（可以在目标基金的官网上查看），确定成分股的信息、最小申购赎回单位、申购赎回上限等这些关键的信息：

第二步：按照清单去买入上证 50 指数的成分股：

第三步：去申购上证 50ETF 的份额，等申购确认了之后再把份额卖掉。

上述步骤均可在T日日间完成，实现瞬时套利。

成本问题

ETF折溢价套利的成本主要有：

ETF和股票的交易佣金、卖出股票的印花税（0.1％），当前买入股票免收印花税、ETF的申赎目前某些大型证券公司能够不收取费用（但得谈）、买卖ETF及股票的冲击成本。

如果是海外ETF的套利，那么还需要加上买卖期货的佣金，但不涉及购买股票所产生的成本。