化债是有路径依赖的，以前怎么做的，以后依旧会怎么做。一盘披着瑰丽外衣的血色大棋已经铺开，这个世界的黑暗法则放之四海而皆准，不会因旗帜和土地的颜色而有所区别。
二级市场化债有多残酷
在刚刚过去的9月央行推出了互换便利的重磅政策，支持险企、券商、基金以股票为抵押物，从央行拿到随时可以卖出变成钱的国债。
绝大多数人作为散户只意识到了这对股价构成的利好，殊不知我们从一个更高的角度来看，就能发现这个政策背后隐藏着一个更大的置换局。
在互换便利以后的长期推行中，会有越来越多的股票作为抵押品从各类机构源源不断地输送到央行手中。
而央行用来交换机构手里的股票的东西，是国债。股票从机构转移到了央行手里，国债从央行手里转移到了机构手里。
长期推行互换便利之后，央行手里的股票会越来越多，机构手里的国债会越来越多，牛市的火会越烧越旺，央行手里的股票会越来越值钱最终被高价卖掉变现。
与此同时，市场里国债的数量随着新股的不断增发而不断增加。
这些国债最终会通过机构的卖出派发到全民手里。或者从另一个角度讲，机构手里本来用于买股票的钱本身就是从民间募集来的，这些钱本质上是股民、基民、投资者的钱，现在这些用钱买来的股票被机构作为抵押品换成了一堆国债。
而本轮央行增发的国债，本质上是用来置换地方政府的地方债的。
许多濒临破产的地方政府的欠债由此完成了一轮奇幻漂流，形成了地方债变国债，国债变股票，股票变钱的完美的、不断变身的化债链条：
地方债（通过央行债务置换变身为国债）→国债（通过机构派发给全民，并通过互换便利变身为股票）→股票（通过互换便利变身为央行的资产）→钱（央行卖出持有的股票变成钱）。
这套流程对不同玩家的结果是不同的，简化点表述就是：
对于央行而言：
债→债→股票→钱
对于机构而言：
股票→债→钱→股票
对于幸运的散户而言：
钱→股票→钱→股票→钱
对于不幸的散户而言：
钱→股票→债
从上图可见，本月前30天共有约1.29万亿人民币从股市中流出，从这个角度看股市确实是个提款机。
上图是10月前30天的A股每日成交量与资金净流入情况，可以看到即使我们身处牛市，整个市场依然像个血包一样不断失血几乎每天都是资金净流出，流出的钱最终被用于输血给需要钱的单位和地方了。
通过一场牛市消化为了给地方债擦屁股而增发的国债，最终让披着国债皮的地方债通过股票交易和机构派发消除掉，这局大棋完美地实现了用股市无痛化债。
此后的货币发行将与国债增发挂钩，人民币将会成为类似美元的债务货币。
这篇文章本来要设置为付费文章的，但考虑到许多常识是需要被普及给老百姓的，故干脆设置为了免费文章。
百万亿隐债抛给谁
与显性的中几十万亿的地方债不同，隐性的地方债根据财新的估计规模会超过一百万亿。
国外媒体鼓吹的10万亿经济刺激方案对百万亿的隐债而言是杯水车薪的，普通人民群众当下该做的事不是去操究竟出多少钱的闲心，而是关注下本轮化债究竟是走通胀化债路径还是走债务转移化债路径，亦或者兼而有之。
通胀化债模式是把地方政府欠的钱和烂账转为通货膨胀分摊到所有人头上，债务转移化债模式则是把欠款和烂账包装为优质资产卖给人民中的傻子接盘（绝大多数没有警惕心的人民都是傻子，脑子对他们而言就是个装饰品）这也是我为什么对化债概念股深恶痛绝的原因，都把卖你宰你写在脸上了你还去买。
印度共和国有脑子的产业界人士、有良心的经济学家之所以这两年对宏观政策怨气这么大，是因为和美国政府比起来印度政府的担当不够。
面对经济危机，美国是联邦（中央）政府主动加杠杆对国民撒钱，替国民扛下危机，把债务从国民转移到政府头上。
而从目前的政策来看，印度的ZYZF则是在想方设法把债务从政府部门转移到国民头上。
印度政府要爱自己的国民，要有担当啊。
之所以说这代人最大的不幸会在未来2年内降临，是因为接牛市最后一棒的人，将会用自己的身家财产替印度这个国家接盘，为国接盘。
击鼓传花的游戏掀起了纷飞的泡沫，无数人沉迷其中，他们不知泡沫有剧毒。
类似印度的这套把政府的负债花式转移到国民头上的仁政，以后还是越少越好，希望这套担当值为负的玩法不要降临到中国。
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