3300点拉锯战，机构在买什么？

来源：读数一帜

作者：张建锋、康国亮

在经历今年9月末的急涨后，近期上证指数围绕3300点展开拉锯战。市场调整背后，机构资金流向了何处？

万得（Wind）数据显示，随着行情的变化，机构资金（依据万得标准划分：单笔成交额大于100万元为机构资金，下同）开始调仓。

2024年9月24日-10月8日大涨行情中被机构资金净卖出的光伏设备行业，在10月9日市场进入3300点拉锯战阶段后，位居申万三级行业机构资金净买入榜首位。

而在9月24日-10月8日被机构资金大举净买入的证券、保险、IT服务等行业，在10月9日-28日，被机构资金大举净卖出，其中证券行业位居机构净卖出榜首。

港股市场上，万得数据显示，10月9日-28日，机构资金净买入额前三大行业，分别是国有大型银行、社交、本地生活服务行业。

其间，A股市场中，光伏设备上涨4.58%，位居行业第16位，上证指数下跌4.8%。港股市场上，国有大型银行上涨2.73%，恒生指数下跌1.56%。

对于后续哪些行业值得关注，多家机构表示，看好消费和科技板块的机会。其中，新能源材料等新质生产力科技公司被认为具有明确的主线机会。此外，“中字头”央企亦被看好。

“我们关注优质成长股的投资机会，这些成长股更多出现在消费和科技板块中，政策支持经济企稳后，业绩层面和估值均具较强驱动力。”

老牌百亿私募星石投资对《财经》表示，具体来看，消费有望受到稳经济政策支持，行业内优质公司盈利已率先恢复正增长。科技行业新质生产力是政策长期支持的方向，部分科技行业已经或正在实现技术突破，当前宏观环境下有利于其估值提升。

另有多家机构看好央行互换便利新货币工具的推出带来的“中字头”央企后市投资机会。财通基金认为，互换便利工具为“中字头”央企提供了实施操作的机会，市场对于高低位切换的需求在增加，央企作为市场的中坚力量，其表现对于整个股市的稳定和发展具有重要的影响。

在近期3300点的拉锯战中，虽然A股机构资金整体呈现净流出状态，但光伏设备、国有大型银行仍被机构大举买入。

万得数据显示，2024年10月9日-28日，A股市场机构资金净流出约2729亿元。虽然整体呈现净流出状态，但也有部分行业在市场横盘时被大举买入。

其间，申万134个三级行业中，28个行业机构资金净买入金额为正，净买入超亿元的行业为13个。其中，光伏设备、国有大型银行、贸易分居机构资金净买入前三名，净买入金额分别为28亿元、6.96亿元、5.15亿元。

同期，光伏设备、国有大型银行、贸易板块涨幅分别为4.58%、-0.67%、8.39%，分居第16位、第74位、第7位。其间，上证指数下跌4.8%。

而在近期A股调整前的大涨阶段，即9月24日-10月8日，国有大型银行、光伏设备被机构大举卖出，机构资金净流出金额中，国有大型银行、光伏设备分别为43.24亿元、11.53亿元，分居机构卖出榜第1位、第19位。同期，上述两个行业涨幅分别为8.2%、55.88%，分居行业第132位、第6位。

从前期大涨期间净卖出到市场调整后的净买入，机构调仓的背后，与行业基本面信息的变化息息相关。

受行业低迷影响，A股光伏设备行业2024年上半年归母净利润亏损4.25亿元，同比下滑100.6%，跌幅位居申万三级行业第10位，该行业内超七成上市公司归母净利润同比下滑。2024年初至9月23日，光伏设备行业下跌38%，位居第五位，其间超三成公司股价腰斩。

今年10月中旬，中国光伏协会在上海举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会，各企业就“强化自律、防止恶性竞争等问题”达成共识。有券商称，光伏行业低价竞争的恶性负反馈有望结束，催生行业盈利周期有望向好，行业底部拐点渐行渐近。

万得数据显示，截至10月28日，A股光伏设备行业有22家公司发布2024年三季度报告，其中50%的公司三季度归母净利润环比实现增长，相对于二季度该数据41%的比例，有所提升。

银行层面，2024年10月12日，财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，包括发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放的能力，更好地服务实体经济发展。 

在中泰证券看来，对大行补充资本有助于保障大行对实体、地产等行业的有效支撑，维持适当资产增速，增强长期持续盈利及分红能力，有利于高股息可持续。

从个股资金流向来看，2024年10月9日-28日，机构净买入前十大个股中，通威股份（600438.SH）、隆基绿能（601012.SH）、沃尔核材（002130.SZ）分居前三位。其中，通威股份以19.36亿元的金额，位居机构净买入榜首位，光伏行业有三家公司上榜。其间，通威股份、隆基绿能、沃尔核材股价涨幅分别为18%、4%、35%。

港股方面，2024年10月9日-28日，国有大型银行、以腾讯控股（0700.HK）为代表的社交、以美团-W（3690.HK）为代表的本地生活服务分别以21.11亿元、10.7亿元、7.48亿元的机构净买入金额，分居前三位。其间，国有大型银行板块上涨2.73%。

个股方面，腾讯控股（0700.HK）、建设银行（0939.HK）、工商银行（1398.HK）分居同期港股机构资金净买入额前三，金额均超8亿元，其间腾讯控股股价下滑4.88%，建设银行、工商银行股价涨幅均超1%。

同期，机构净买入前十大公司中，银行和互联网电商均有两个席位，另有美团-W（3690.HK）、小米集团-W（1810.HK）等公司上榜。

市场进入前期普涨行情之后的第二程，行业和个股走势开始明显分化。机构资金后市会重点关注哪些行业和板块？

对于机构资金近期买入的光伏板块。海通国际在10月研报中分析称，从近期部分公司项目投标价格来看，光伏行业协会对组件价格不低于0.68元/瓦的呼吁起到立竿见影的效果，光伏产业链价格有望企稳。“限制组件最低价中标，有助于行业价格维稳、龙头集中度提升、新技术加速推广，而供给侧结构性改革，标志光伏出清有望加速，当前光伏已处于周期底部，且边际改善信号已出，建议重视光伏拐点型机会。”

在汇丰晋信基金看来，整个宏观环境和政策都可能会发生一些明显变化，有望促进内需加速修复，看好消费和科技板块，新能源材料等新质生产力科技公司是后续更明确的主线机会，科创板中的投资机会可能会更多。

9月26日召开的中共中央政治局指出，要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。

观富资产创始人、总经理詹凌蔚重点关注三条主线：AI半导体为代表的算力革命硬科技，叠加了进口替代、产业自主等逻辑，弹性巨大；汽车行业为代表的中国制造业出海，类似于20世纪70年代后半期，日本依靠丰田和本田走出自己的朱格拉周期；政策扶持领域，主要是券商和地产。

中信建投证券认为，参照以往A股牛市轮动节奏，资金流动趋稳后，市场后市有望向政策能够有效落地的方向和三季报较好的方向展开，主要为电子、医药和计算机（信创）等新质生产力科技板块机会。

毕盛投资联席投资总监王康宁告诉《财经》：“此前行情已使所有行业受益，但在复苏的下一阶段，投资者应更加谨慎。我们目前组合超过90%的仓位布局在港股市场，更看好半导体、电动汽车组件、军工等硬科技，以及医药健康、消费、软件服务、网络安全等港股板块机会。”

东恺投资副董事长、投资总监冯洁对《财经》表示：“市场保持日交易量在1万亿元量级上，券商板块龙头公司将持续受益，并最快在四季度财报中体现业绩。”其同时指出，各板块国之重器的公司将在本轮估值修复行情中受益，弹性最大的是持有这些资产的保险股，也将在四季度财报上有所收获。

此外，多家机构还看好央行互换便利新货币工具的推出带来的“中字头”央企后市投资机会。

浦银国际认为，经营稳健、现金流充沛、分红水平较高的龙头央企上市公司具有中长期投资价值，市场短期回调可能会提供更好的入场机会。

银河证券则认为，首先，互换便利工具的创设直接利好非银金融机构，能够提高非银金融机构的融资能力和加杠杆能力，从而提高非银金融行业的投资价值。其次，互换便利工具还将有助于带动基础化工、轻工制造、纺织服饰、社会服务等前期超跌板块反弹回升，未来空间较大。

亘曦资产告诉《财经》，其后市操作方向重点为四条主线：外资及机构愿意加仓的方向，如中国优势制造业，包括新能源、汽车及零部件、机械、化工；政策改善或受益的方向，主要为地产产业链及金融；受益于人口老龄化趋势加速的相关方向，如医疗等；围绕高质量发展的安全主题方向，如军工、半导体与国产替代等。