10月21日，全国首单水利基础设施公募REITs、绍兴市首单基础设施公募REITs——银华绍兴原水水利REIT（代码：180701）将正式开售，为投资者提供投资优质水利项目的低门槛工具。
根据发售公告，在网下询价阶段，该基金认购共收到69家网下投资者管理的186个配售对象的询价报价信息，拟认购数量总和为1,378,400万份，为初始网下发售份额的106.07倍，刷新了今年公募REITs网下询价认购倍数纪录。（初始网下认购倍数和认购价格具体参考《银华绍兴原水水利封闭式基础设施证券投资基金基金份额发售公告》，据统计和各基金份额发售公告，2024.1.1-2024.10.16，全市场完成询价阶段的公募REITs共19只，目前银华绍兴原水水利REIT全部配售对象拟认购数量总和为初始网下发售份额数量的106.07倍，创2024年以来公募REITs初始网下认购倍数新高）。
银华绍兴原水水利REIT的发售，是绍兴市紧扣浙江省做好REITs试点工作要求，赓续“依水而生、因水而兴”治水文化的生动实践。本项目将公募REITs发行主体扩展至水利领域，有助于扩大基础设施公募REITs覆盖范围。
作为水利行业首单基础设施公募REITs，银华绍兴原水REIT将填补国内公募REITs在水利行业的空白，为投资者提供更为丰富的投资选择，同时借助公募REITs平台，助力区域涉水资产一体化整合。该项目创新国资改革模式机制、打通存量资产盘活路径，助力水利REITs由探索试点转向常态化发行，促进国有企业保值增值，为浙江乃至全国投融资体制改革贡献“绍兴经验”。
一、优质水利基础设施资产 具有相对稳定的现金流回报和长期运营特性
水利基础设施具有相对稳定的现金流回报和长期运营特性，抗周期性较强，契合公募REITs长期的投资特性，或是理想的基础设施投资标的。
银华绍兴原水REIT的底层资产为绍兴市汤浦水库工程，坐落于绍兴市上虞区汤浦镇。
据基金招募说明书，该水库是一座以供水为主，兼顾防洪、灌溉的大型水利工程，流域面积460平方公里，总库容2.35亿立方米，正常蓄水位为32.05米，正常蓄水库容为1.85亿立方米，最大日供水量为100万吨。汤浦水库工程担负着绍兴市越城区、柯桥区、上虞区及慈溪市部分区域的原水供应重任，获得2023年水利安全生产标准化一级单位（国家级）、2021-2022年度省级“平安单位”暨省级“智安单位”等高标准奖励和荣誉。
同时，汤浦水库工程采用授权经营模式。经绍兴市人民政府授权，绍兴市水利局作为水行政主管部门，于2022年12月与汤浦公司签署《授权经营协议》，汤浦公司已取得在规定区域范围内向供水厂提供原水并收取原水费的经营收益权，授权期限自2022年12月1日起至2052年11月30日止。
（一）2024年汤浦水库的原水入库量预计稳中有升
汤浦水库的供水量主要受集雨面积内的降水量、蒸发量及水库调度泄水量影响。近20年汤浦水库区域的降水量、原水入库量、泄水量、蒸发量及供水量的实际情况如下表：
图表：汤浦水库区域历史年度水量变化趋势图
数据来源：招募说明书
（二）汤浦水库的供水价格未来具备调升预期
据基金招募说明书，从2001年至今，汤浦水库水价平均复合增长率为2.3%（已剔除水资源费的影响）。预计其未来30年运营期内或仍然存在价格调升空间。
同时，供水新政提升了资产回报稳定性。《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》自2021年10月1日起施行，按照“准许成本加合理收益”的方法核定用水价格。终端供水价格存在调价空间，叠加《水利工程供水价格管理办法》对原水定价原则、定价方法、定调价程序等的明确规定，有望提升原水类水利工程资产的回报稳定性。
二、水利行业专业运营管理赋能 资深团队具备丰富运营管理经验
银华绍兴原水REIT项目的原始权益人绍兴市原水集团有限公司（简称“绍兴原水”）是标的基础设施项目的运营管理统筹机构，绍兴市汤浦水库运营管理有限公司（简称“汤浦运管公司”）是运营管理实施机构。
图：银华绍兴原水REIT运营管理总体安排
汤浦水库项目所配备的运营管理人员，均为具有丰富运营管理经验的资深行业人员。
（一）绍兴原水为该基础设施项目运营管理提供总体支持
绍兴原水受托服务内容包括运营合规管理体系支持、主管部门和行业管理部门总对总沟通对接、统筹原水调价工作、指导运营管理工作、完成运营方案及运营预算内部审核等。
机构经验：绍兴原水是绍兴市直属国有企业，在绍兴市原水资源管理中发挥着核心的作用，积累了丰富的运营管理经验。
（二）汤浦运管公司负责基础设施项目具体运营管理工作
汤浦运管公司受托服务内容包括基础设施资产运营管理及工程建设的专业化管理、收支管理、运行调度及水质管理、修整改造、安全生产与职业健康管理、合同管理、采购管理、制度及报告管理等。
机构经验：人员及组织架构为项目公司汤浦水库平移，保持了原运营管理团队的稳定性和独立性；同时将参照项目公司的制度进行建设，能够为项目的合规平稳运营提供良好的内控治理。（来源：基金招募说明书）
三、原始权益人水务管理领域地位领先 助力绍兴原水REIT长效高质量发展
银华绍兴原水REIT的原始权益人是绍兴市原水集团有限公司、绍兴柯桥水务集团有限公司、绍兴市上虞区水务投资建设有限公司，均为地方国企。
其中，2024年8月，绍兴原水集团主体信用评级获AAA等级，体现了该集团在专业运营能力、综合管理水平、信用水平等方面综合实力，提升了投资者对银华绍兴原水REITs项目成功发行及存续期运营管理的信心。（来源：绍兴市国资委 全国水利第一单！绍兴原水REIT正式获批 (sx.gov.cn)）
据绍兴市国资委公开报道，绍兴市拟将银华绍兴原水水利REIT建成市级唯一涉水REITs平台，以提升绍兴原水REITs规模和影响力，努力将绍兴市打造成为全国水利投融资创新示范与水行业改革发展标杆。
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