| 棉花 | |
| 逻辑与观点：新棉供给强，需求显示弱，关注春节需求，预计弱势反弹运行。 | |
| 上周五ICE美棉价格反弹运行，周线反弹1%，得益于USDA 的周出口数据利多，12月19日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增27.91万包，较之前一周增加43%较前四周均值增加33%。当周，美国下一市场年度棉花出口销售净增2.95万包。不过美元计价商品仍承压于美元走强的压力令需求前景忧虑仍存。另外巴西雷亚尔汇率贬值，加大棉花出口动力也令棉价承压。供给上咨询公司StoneX预计巴西2024/25年度棉花种植面积将达到212万公顷，较11月预估上调0.4%，巴西至2024年底出口预计达280万吨，较上一年多100多万吨。技术面美棉期价走势震荡反弹，修复跌势。国内郑棉价格上周反弹运行。基本面来看，当前供给陆续增加的压力令棉价承压运行，国内棉花商业库存处于回升期，而需求跟进不足，纺织企业纱线库存陆续增加，采购棉花动力不足。进口方面，进口利润仍存继续压制棉价。当下供强需弱格局下棉价仍在承压运行中，但期价偏离现货成本较大，限制进一步跌势放大，且春节前备货需求亦需要关注。技术上转入低位震荡运行。 | |
| 白糖 | |
| 逻辑与观点：天气及政策利多提振，短期或反弹，中期供应形势或有变化，糖价走势震荡。 | |
| 上周五ICE原糖价格反弹，03合约报收19.36美分/磅，日涨0.57%，周线收阴跌0.77%。基本面来看，巴西生产进入尾声，Unica数据显示12月上半月，巴西中南部地区产糖38.4万吨，同比大降63%，环比下降61%。当前正直北半球生产，欧盟和泰国生产供给令预期承压，特别是良好的天气令泰国增产前景较佳，印度生产正在推进，关注出口是否恢复。巴西方面出口已较前期明显放缓，航运机构Williams发布的数据显示，截至12月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为45艘，此前一周为43艘。技术面ICE原糖价格走势偏弱，短线或反弹，关注5周均线压力。国内现货上周稳定为主，期货价格反弹运行，反弹仍受均线压制。基本面上国产糖榨季生产供给陆续增加，制约糖价，不过也需要关注干旱带来的影响和糖浆及预拌粉进口关税上调带来的成本上移的利多提振。另外当前进入春节备货期，供需两旺季下多空博弈激烈。技术上郑糖价格抗跌性较强。 | |
| 油脂油料 | |
| 目前正值南美大豆种植、生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 | |
| 油脂： 上周国内油脂豆油偏强，棕榈油和菜油震荡走势。棕榈油产地方面，高频数据显示马来12月1-20日产量和出口环比下滑，印尼公布2025年生物柴油分配量为1562万千升，去年为1340万千升，但利好并未刺激棕榈油上涨；美豆油方面，美国生柴补贴具体政策至今未出，美豆油缺乏指引；国内豆油节前备货成交好转，压榨维持低位，库存连续下滑；菜系方面，加拿大农业部下调加菜籽产量支撑ICE油菜籽走势，目前国内菜籽和菜油库存仍偏高，近端受压制，远端仍有供应担忧支撑盘面；综合来看，棕榈油目前利多驱动不足，预计短期震荡走势，等待元旦过后印尼B40落地情况及美国生物柴油政策指引，预计豆油仍较棕榈油偏强，一季度国内大豆到港下滑或支撑豆油，菜油仍受政策端影响较大。 豆粕： 上周豆粕上涨，天气预报显示未来两周阿根廷大豆主产区及巴西南部降雨偏少引发市场担忧，美豆和美豆粕也表现偏强。南美方面，目前巴西大豆播种完成，阿根廷大豆播种接近尾声，土壤湿度及优良率表现较好，但是短期降雨偏少；贴水市场，巴西CNF本周维稳：国内方面，大豆和豆粕库存继续下滑；综合来看，随着南美大豆进入关键生长期，对于天气的敏感度上升，在天气未出现明显好转之前，预计美豆及国内豆粕仍维持偏强走势，但整体的大供应前景仍将压制其表现，12月-1月-2月大豆到港量逐月下滑，预计M3-5价差走势仍偏强。 全国基差报价：截止12月27日，一级豆油天津05+250元/吨，日照05+360元/吨；24度棕榈油天津05+1350元/吨，华东05+1260元/吨，华南01+1100元/吨；豆粕天津05+210元/吨，日照05+180元/吨，华东05+200元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网） | |
| 鸡蛋 | |
| 逻辑和观点：当前鸡蛋期货主力02合约面临修复大幅贴水的驱动和高估值之间的矛盾。现货短期偏强运行或继续提振期货近月合约。但后期现货存在大幅下跌的季节性走势，02合约作为春节后合约，盘面仍有季节性下跌预期压制，同时当前成本偏低下，盘面给的利润同比偏高，对上方空间不可过度高估。近期玉米和豆粕价格止跌上涨，有利于远月合约悲观预期缓解。预计盘面暂或高位震荡，操作上建议按照震荡思路操作，长线可轻仓逢高尝试空单。 | |
| 周末蛋价整体稳定，红蛋区内销加快，价格偏强。根据中泰期货调研整理，截止12月29日粉蛋均价4.3元/斤，红蛋区均价4.38元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。 随着春节前备货季临近，现货或偏强运行，市场关注上涨幅度。供给端，当前开产虽环比增加，但仍处于偏低水平，老鸡淘汰进入季节性旺季，养殖户淘汰意愿有所增强，开产和淘汰水平环比均有所提升，蛋鸡在产存栏变化不大，同时鸡群产蛋性能受鸡病影响下降，产业鸡蛋库存不高，鸡蛋供应压力一般。消费端，近期蔬菜价格略有抬升，随着春节前备货季来临，鸡蛋内销加快，市场对后市情绪偏乐观，消费端或支撑现货偏强运行。不过市场对节前现货上涨高度分歧较大，这也或将影响期货价格阶段性走势。近期市场出现一些不利的因素，需要警惕现货上涨不及预期的情况出现。 | |
| 苹果 | |
| 12月底，各产区的春节备货工作逐步启动，出库速率逐步提升，预计未来一个月内出库量将会持续上升。在山东，客商数量相对较少，而客商主要聚集在西北产区的甘肃和山西进行采购与包装。对于东西部产区中性价比偏低的区域，果农的售价略有下调，出库情况有所好转。不少产区已经着手逐步推出苹果礼盒包装。预计随着苹果销售旺季的临近，价格有望保持稳定，期货价格也可能获得较强的支撑。 | |
| 山东产区：本周山东地区的冷库出货速度较上周有所提升。春节备货缓慢展开，冷库的整体交易量也较上周呈现出轻微的增长态势。当前，客商采购三级果用于包装礼盒，其中部分货源更是直接发往市场销售。相比之下，栖霞地区的冷库交易量及包装量均显得较为稀少。果农们表现出良好的出货意愿，而客商则大多根据实际需求进行采购。栖霞地区客商采购的80#一二级片红苹果的价格区间为3.5-5元/斤；而果农出售的80#一二级片红苹果的价格区间则为3.0-4元/斤。（数据来源：卓创资讯）西部产区：12月中下旬，陕西产区出库情况逐步转好。咸阳产区调货积极性依旧较高，据调研了解，多数货源已经集中在客商手中。随着春节备货逐步展开，且陕北果农惜售情绪降低，客商采购积极性提高。价格方面，洛川地区70#半商品级别的苹果价格区间为3.3-3.5元/斤。（数据来源：卓创资讯） 卓创资讯：据统计，截止到2024年12月26日全国冷库库存比例约为59.64%，较上周降低1.28个百分点，较去年同期(20231228)低4.91个百分点，去库存率为6.24%，单周出货速度快于去年同期。Mysteel数据：截至2024年12月25日，全国主产区苹果冷库库存量为811.32万吨，环比上周减少14.49万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快。 | |
| 红枣 | |
| 新疆产区红枣收购接近尾声，部分客商二次返疆寻货，产区仅剩零星货源未销售，成交价格比较坚挺。销区方面，河北市场每日到货量持续，停车区到货以等外品为主，货源供应充足一般货价格下调明显。。整体来看，销区市场货源供给充裕，中小加工厂积极出售质量一般货源，客商经过一轮备货拿货积极性减弱，一般货价格松动明显，好货价格相对稳定。随着逐渐进入消费旺季，或对价格有一定提振，但今年春季时间较早，年前备货时间有限，提振力度或有限，预期盘面宽幅震荡运行，重点关注实际消费情况。 | |
| 上周五，红枣主力合约低开震荡运行，最高价9295元/吨，最低价9200元/吨，收于9235元/吨。新季红枣注册仓单数增加264张至1125张，有效预报数量减少66张至1119张，合计2244张，折合现货11220吨。新疆产区价格稳定，参考阿克苏统货均价4.80元/公斤，阿拉尔统货均价5.20元/公斤，喀什统货均价6.00元/公斤；河北现货市场价格稳定，参考特级灰枣均价9.40元/公斤，一级灰枣均价8.40元/公斤，二级灰枣均价7.30元/公斤，广东市场现货价格弱稳，参考特级灰枣均价11.00元/公斤，一级灰枣均价9.40元/公斤，二级灰枣均价8.00元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。 | |
| 原油 | |
| 从图形上看，外盘原油到达前期震荡区间高点附近或将上冲试探阻力位，而内盘原油受人民币兑美元汇率贬值等因素影响表现相对偏强，突破震荡区间的概率提升，建议可考虑适当逢低试多，但需控制好仓位。 | |
| 近期原油市场波动进一步下降，价格波动区间收窄。热点地区地缘风险变动不大，以色列和哈马斯谈判仍在持续并未有实质结果。值得注意的是伊朗，一方面伊朗国内天然气等能源紧张，是否会影响其原油生产需要关注；另一方面特朗普上台后可能对伊朗采取进一步制裁从而影响原油供应也需要持续关注。后续伊朗原油供给可能成为影响原油价格走势的关键变量。 主要原油需求地区宏观经济变动不大，美国EIA原油库存近期持续走低，周六公布的最新EIA原油库存下降423.7万桶，降幅1.01%，不过这符合季节性规律所以并未对市场带来太大影响，但需要密切关注后续变化，若原油库存持续下降可能会对原油走势带来更大影响。 | |
| 塑料 | |
| 【总结】塑料近月合约的盘面整体仍然略微偏强一点，主要逻辑是新装置投产延后，供应增量兑现不及预期，现货强势，基差偏高。但是对于远月05合约来讲，期货贴水主要代表了远月的供应压力，我们认为塑料的供应增量虽然延迟，但终究能投出来，只是时间节点问题，对于远月05合约，建议等待基差修复后，少量偏空配置。 PP短期跌幅较深，有反弹预期，整体弱势区间震荡。主要逻辑是产能投放较多，供应略微过剩，等反弹后继续偏空配置。 | |
| 【现货价格】上游原料：山东丙烯6890元/吨，震荡；丙烷中国到岸价601美元/吨，涨2美元/吨；北方港Q5500大卡动力煤765元/吨，震荡； 现货价格：华东PP拉丝7460元/吨，震荡，华东基差05+90，震荡；华北PP拉丝7350元/吨，降50元/吨，华北基差报价05-20，震荡；华南PP拉丝7480元/吨，稳定，华南基差报价05+110，震荡。 PP粉料华北7290元/吨，稳定；华东PP粉料 7450元/吨，稳定。 华北LL 8800元/吨，稳定，基差05+720，震荡；华东LL 8850元/吨，稳定，华东基差05+730，震荡；华南 LL9100元/吨，稳定；华南基差01+980元/吨，震荡。 【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。 【上游装置】PE日度产能利用率85.51%，PP日度产能利用率79.27%，PP开工率仍然相对偏低。（数据来源：隆众资讯） | |
| 橡胶 | |
| 逻辑：国外产区进入供应旺季，泰南降雨逐渐减少，下游需求开始转弱，后期供应预期增加，但近期区内标胶现货依然偏低，橡胶短期多空分歧较大，操作仍需谨慎。 | |
| 据隆众资讯数据：泰国产区原料白片69.09泰铢，烟片70.5泰铢，胶水66泰铢，杯胶59.8泰铢，泰国原料市场原料价格小幅整理。周五，国内市场橡胶现货价格小幅下跌，上海全乳胶16600元/吨，青岛人民币混合报16500元/吨。周五，沪胶日内和晚盘小幅整理，主力盘中小幅放量，期货短期震荡走势。橡胶基本面变化不大，国外产区进入供应旺季，泰南降雨后期逐渐减少，后期新胶供应逐渐增加，近期产区原料价格快速下行，下游轮胎厂开工下降，保税区标胶库存开始回升，沪胶震荡走势，短期操作仍需谨慎。 | |
| 甲醇 | |
| 甲醇盘面转入偏弱震荡。近阶段主要驱动是进口减量较多，伊朗天然气紧缺导致甲醇供应减量，目前伊朗预期要停车的装置已经兑现，后期关注国内进口减量幅度以及去库存幅度。后期马上面临下游大量停车，我们建议甲醇短期多单可以考虑少量减持或者暂时离场。PP-3MA价差走弱较多，目前价差估值中等偏低位置，可等待甲醇下游MTO装置停车时机，做多PP空MA策略。 | |
| 甲醇现货市场价格震荡，港口市场价格震荡，内地市场价格震荡，西北地区价格稳定，港口基差震荡走弱。江苏太仓地区甲醇现货市场价格2735元/吨，较前日价格降10元/吨；广东地区甲醇现货市场价格2685元/吨，较前日价格降10元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格2500元/吨，较前日价格稳定，河南地区甲醇现货市场价格2420元/吨，较前日价格稳定，河北地区甲醇市场现货价格2440元/吨，较前日价格稳定；关中地区现货市场价格2300元/吨，较前日价格稳定，蒙南地区甲醇现货市场价格2230元/吨，较前日价格稳定，陕北地区甲醇2220元/吨，较前日价格稳定。（数据来源：隆众资讯） 太仓现货市场基差报价05+60，1月下05+100元/吨，基差震荡。 | |
| 烧碱 | |
| 烧碱近远月维持前期逻辑，价差继续走扩。对于近月来说，由于山东主力下游氧化铝厂采购价持续下调，叠加非铝下游需求不佳，现货价格带动01合约继续下跌。当下处于烧碱产业的检修淡季，整体供给维持高位水平。01合约交割处于春节前，烧碱企业抵触累库，有注册仓单可能，而多头接货后销售存一定困难，进一步拖累01价格。对于远月合约来说，2025年上半年有多个氧化铝装置投产，前期的灌槽备货叠加耗碱需求增加，而烧碱供给端新增产能有限，或将导致出现阶段性的供需紧张，因此远月价格偏强运行。短期远月下游投产预期无法证伪，可考虑逢低做多2505合约。 | |
| 山东32碱价格继续走弱。截止到2024年12月27日，山东地区32%液碱为820元/吨，折百价为2563元/吨，山东50%液碱为1400元/吨，折百价为2800元/吨，山东片碱3500元/吨。中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.5%，较上周环比-0.5%。隆众测算，本周暂无新增检修计划，将有3套装置重启，预计产能利用率上升。近月来看，山东主力下游氧化铝厂接货量变化不大，采购价继续下调，部分非铝下游处于淡季，订单有限，短期烧碱需求走弱。中长期来看，2025年氧化铝新增投产产能较多，前期灌槽备货将提振烧碱需求。截至20241226，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存31.68万吨（湿吨），环比+3.88%，同比-25.41%。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| 纯碱玻璃 | |
| 纯碱盘面走势先强后弱。盘面走强主要是有装置因故障或环保问题降负，导致供给维持低位状态，碱厂去库明显，且月底检修装置增加，供给端压力继续缓解，叠加商品市场情绪好转，盘面大幅上涨。但下游浮法玻璃和光伏玻璃产线仍有放水冷修预期，对纯碱的需求继续下滑，且随着中下游补库接近尾声，后续拿货积极性或将走弱，碱厂去库将放缓。另外需要注意的是，目前纯碱仓单压力较大，01合约或有继续下跌的预期，拖累05合约走势。 本周玻璃盘面震荡下跌，主要是终端需求有走弱预期，商品市场情绪一般带动中下游拿货积极性下降，沙河地区价格再次下调，01合约仓单增加，对盘面价格造成一定压制。供给端虽有继续下滑的预期，但短期减量有限，对价格影响不大。需求端刚需逐渐走弱，投机需求主要集中在冬储上。当下玻璃厂库存处于低位水平，叠加政策定调积极，贸易商有冬储预期，但自身库存不低下对价格仍存谨慎心态。短期基本面无明显利多下，玻璃或维持震荡走弱预期，关注玻璃厂冬储政策。 | |
| 上周前期检修装置无明显恢复，且有新的装置降负，导致供给仍处于低位水平。本周个别企业检修逐步结束，虽有新的企业加入检修，但整体供应呈现增加趋势。上周浮法玻璃冷修一条600吨产线，日熔量下降，且本周仍有产线存放水预期。光伏玻璃周末冷修一条1200吨产线，行业利润仍表现不佳，纯碱需求仍有减量预期。碱厂去库明显，且主要是重质碱去库，节前补库持续，但随着玻璃厂原料库存增加，后续补库积极性或有下降，刚需为主。盘面走弱，期现商出货将有所增加，对碱厂报价造成压力。 浮法玻璃有一条600吨产线放水冷修，日熔量下滑。本周仍有产线计划放水，暂无产线出玻璃的情况下，预期产量继续下降。需求端，上周初中下游拿货积极性尚可，但随着市场情绪转弱，贸易商观望情绪再起，沙河价格下跌，周末市场交易平平。玻璃厂库存继续去化，但终端需求有走弱预期，叠加中游库存不低，预计下周玻璃厂库存稳中有增。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| 液化石油气 | |
| lpg如期反弹，但近期LPG的走势依然明显弱于原油，LPG仍然在兑现其较差的基本面，一是库存处于高位，二是下游化工还多处在亏损状态，开工率或仍有下降预期。但短期来看，LPG具备快速反弹的基础，由于进口利润倒挂，近期进口明显减少。随着进口减少，且冬季民用需求发力，LPG库存快速下降，现货价格随之出现回升，基差进一步走扩。另外，近期成本端原油、天然期价格均出现不同程度反弹。尽管LPG基本面较差，但相较于现在的价格位置，反弹或将一触即发。 | |
| 美国商业原油库存降幅超预期，叠加亚洲需求前景有望改善，国际油价上涨。NYMEX原油期货02合约70.60涨0.98美元/桶，环比+1.41%；ICE布油期货02合约74.17涨0.91美元/桶，环比+1.24%。中国INE原油期货主力合约2502涨1.2至548.1元/桶，夜盘涨1.1至549.2元/桶。然临近月底，进口商多已满足采购需求，市场商谈氛围平平。1月沙特CP预期值折合人民币到岸成本：丙烷4809元/吨左右，丁烷4727元/吨左右。 | |
| 尿素 | |
| 综合分析：周末现货端降价后成交依然不见起色，周四会议预期落空，市场重归悲观情绪，贸易商报价倒挂出货，预计短时间内价格难有支撑，市场弱势下行为主。 | |
| 尿素现货端周五及周末厂家报价下调20-30，山东河南主流市场出厂价1620-1650，成交端降价后厂家收单依然不理想，市场情绪较悲观。日产端截止2024年12月27日，全国尿素日产量17.47万吨，稳定， 开工率76.78%。库存端肥易通最新数据显示全国尿素工厂库存147.9万吨，较上周增加8.08万吨。除去停产工厂外，全国工厂库存137.5万吨，较上周增加10.28万吨。国际端国际价格近几日稳定，无特别消息传出。出口端国内法检政策继续，周四会议并未提及出口相关事宜。需求端复合肥厂成品销售依然不畅，相应尿素采购量较少，胶合板厂临近年底采购放缓，整体需求较低。利润端当前价格大部分尿素企业利润低位，水煤浆工艺企业报价已接近完全成本，固定床企业及部分西南气头企业亏损生产。期货端尿素期货UR2505合约周五继续下跌，收盘价1722，较上一交易日下跌20点。 | |
| 合成胶 | |
| 逻辑：丁二烯价格回落，顺丁装置开工偏高，市场库存累积，现货高价难以成交，合成胶期货近期再度转弱。 | |
| 根据隆众资讯：亚洲市场丁二烯外盘价格基本平稳，国内丁二烯价格小幅回落。FOB韩国1210美元/吨；CFR中国1260美元/吨，国内丁二烯出厂价在10700-10900元/吨，丁二烯鲁中送到价在10800元/吨。现货市场华北地区顺丁价格在13000-13500元/吨，华东地区顺丁价格在13300-13500元/吨。周五，合成胶期货日内和晚盘下跌，主力盘中减仓，合成胶期货震荡偏弱走势。上游丁二烯价格小幅回落，合成胶成本支撑减弱，同时目前顺丁装置开工偏高，社会库存回升，现货市场顺丁现货高价难以成交，合成胶期货再度转弱，后期操作仍需谨慎。 | |
| 铝和氧化铝 | |
| 铝逻辑及策略建议：库存持续去化，现货表现强劲，但成本坍塌预期较高，市场年末效益，交易情绪不高，预计沪铝延续震荡偏弱，可适当逢高做空。 氧化铝逻辑及策略：仓单库存进一步下降，近月基差修复预期强烈，02合约进交割月仍有向上修复基差空间，短期预计维持底部震荡，建议观望；中远期合约受新产能投产，过剩预期强烈，预计盘面维持震荡偏弱，建议逢高做空。 | |
| 12月27日隔夜沪铝主力2502收盘报19785涨5，LME铝收盘报2557涨1；佛山市场挺价情绪浓烈，报价均价至升水30，无锡市场年末需求暂停，报价逐步从均价至升水10 库存方面，铝锭库存去化加快，根据SMM数据显示，12月26日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报49.0万吨，较上周四下降3.8万吨；同期钢联铝棒社会库存报12万吨，较上周四增加1.45万吨。 出口方面，中国11月未锻轧铝及铝材出口激增近9.2万吨至66.9万吨，因12月起出口退税取消，抢出口时间窗口。 供应方面，受成本亏损影响，四川、广西、重庆、贵州、河南等地减产较多，特别是四川和广西两省，据百川调研统计，四川减产产能达到19.2万吨，而广西减产产能则达到了13万吨，重庆4万吨、河南8万吨，新疆2万吨累计已超40万吨。中铝青海新建50万吨置换项目投产，项目新增10万吨。 氧化铝方面，27日隔夜氧化铝主力2502收盘报4761涨12，05合约报价3823跌14，山西三网均价报5727跌18，现货价格稳步回落。 供需方面，供需基本平衡，新产能投产过剩预期逐渐提升，受现货价格及预期回落影响，海外现货供应逐渐充裕，国内相对偏少，仍显僵持。需求端暂无新增减产情况，供应端，生产整体平稳，工厂维持高产状态，晋中希望复产100万吨，预计1月初出产品，山东创源投产100万吨氧化铝。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至12月27日周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8870万吨，较上周增60万吨，氧化铝开工率为84.46%。 库存方面，库存降幅显著放缓，仓单库存水平进一步下降。阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(12月26日)全国氧化铝库存量301万吨，较上周降0.3万吨，铝厂库存降幅明显放缓。12月27日周五，上期所氧化铝交割仓库约1.2万吨，较上一交易日减少0.39万吨。 | |
| 螺矿 | |
| 综合看：2025年工业重点稳增长供给刚性，长期依然考验需求；黑色短期震荡偏弱运行，整体依然维持区间震荡偏弱对待。 | |
| 伴随着前期价格回落以及减仓，盘面小幅反弹，特别是螺纹近期减产计划较多，利多近月现货盘面；但是热卷相对较弱以及原料弱势，整体维持弱势格局。近期应该已经在提前交易特朗普关税等利空。 因为钢铁产能没有有效出清，2025年工业重点稳增长供给刚性，需求端难以有效反转市场行情，所以市场反转为时尚早。从市场节奏来看，由于市场交易的节奏越发提前，累库和淡季涨价的现象也不是一成不变的，今年已经基本打破过去的季节性节奏，预计短期依然趋弱，关注春节前的时间节点。 | |
| 煤焦 | |
| 焦煤：为保安全生产，煤矿产量有所减少。煤矿坑口价格趋弱，线上竞拍成交价格仍以下跌以及流拍为主，现多数煤种价格已跌破近几年低价。中间贸易以及洗煤环节情绪偏悲观。焦企生产积极性尚可，采购相对谨慎。 焦炭：焦炭第五轮降价开启，焦企仍处在微利状态，生产积极性尚可，焦炭发运正常。钢材成交走弱，价格略降。铁水产量略降，短期对原料端的刚需走弱。 短期来看，钢厂检修增多，铁水产量略降，对双焦的需求支撑减弱。焦企生产积极性尚可，供给整体保持稳定，焦炭库存小幅增加。煤矿生产有所缩减，焦煤库存缓慢回升。从盘面来看，煤焦期价短期或弱势震荡。 | |
| 27日炼焦煤市场偏弱运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤1380元/吨，中硫主焦煤1378元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1240元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤1100元/吨，澳洲峰景201美元/吨。（数据来自于我的钢铁） 27日焦炭市场偏弱运行。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1480-1580元/吨；准一级干熄冶金焦报价1690-1760元/吨；一级湿熄冶金焦报价1610-1660元/吨；一级干熄冶金焦报价1780-1890元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价1880-1950元/吨，出厂现汇含税。（数据来自于我的钢铁） | |
| 铁合金 | |
| 早评：锰硅盘面已跌至全国成本洼地（内蒙古）对标的贴水区间，虽供需双强且月度级别去库，但整体库存水平依旧存在压力，基本面（供需存）角度并未给出盘面明显反弹动力，但成本端锰矿未来一个月内或仍为去库趋势，锰硅成本线或维持弱稳格局，当前盘面下方空间十分有限，追空性价比极低。硅铁端，成本加速补跌后，打开盘面理论下方空间，但当前中卫大厂仍维持检修状态，按钢联所估算的宁夏地区硅铁出厂成本估算，盘面当前处于升水100元/吨左右的位置，需重点关注元旦后SY是否会超预期复产，若超预期复产，那么盘面仍具备下跌至平水区间的可能性，若仍维持检修状态，那么盘面或可维持在100-200元/吨的合理升水区间内。双硅单边看，锰硅已到低估值区域，可轻仓试多，硅铁单边建议观望；跨品种套利方面推荐做缩03合约双硅价差（硅铁-锰硅），根据产区出厂成本估算，双硅价差合理区间应在[-150,50]，03合约双硅价差高于合理区间，理论上具备走缩可能性。 趋势：轻仓试多锰硅。 套利：做缩03合约双硅价差（硅铁-锰硅）。 | |
| 市场消息（数据来自铁合金在线）：①27日硅锰6517#北方主流报价5850-5950元/吨；南方货少，报价稍坚挺6100-6150元/吨。（现金出厂含税报价）。②27日75#硅铁：陕西6250-6300，宁夏6250-6300，青海6250-6300，甘肃6300-6400，内蒙古6250-6350（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1120-1150，75#1165-1195（美元/吨，含税）。③27日72#硅铁：陕西5800-5900，宁夏5950-6050，青海5900-5950，甘肃6000-6050，内蒙古5950-6050（现金含税自然块出厂，元/吨）。 |
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